成交分化度指标上升至高位，投资者顺势而为

全周回顾：外围风险降低，市场表现积极

1）A股市场放量上涨：上周，压制投资者情绪的外围风险有所降低，A股市场周二开始持续走强，虽然周五市场有所回调，但全周仍表现积极，中证全指、上证指数、深证综指分别大涨3.49%、2.72%、3.82%，成交量周环比明显扩张。

2）行业普遍走强：上周行业普遍走强，其中家电、汽车行业表现尤其突出，全周指数涨幅超过10%，以有色金属、钢铁为代表的周期行业紧随其后。而医药及农林牧渔行业周收益再度走弱，成为上周少数收跌的行业。

3）动量及成长风格延续强势：上周，市场风格基本延续此前走势，动量及成长风格继续表现突出，对应一月收益率及净利润增长因子收益排名靠前。而估值风格收益再度垫底，对应市净率及市盈率因子表现靠后。

4）风险偏好有所回暖：上周，中金所大部分期货合约跑赢对应现货，根据截至周四的融资余额数据，两市融资余额周内有所回升，并接近今年以来高位，以上迹象均为市场风险偏好回暖的表现。

5）股票型ETF份额有所下降：上周，以大类资产划分的股票型及商品型ETF份额明显下降，货币型ETF份额则大幅提升。

6）量化产品表现分化：上周，量化产品表现分化明显。其中股票多空产品绝对收益再度走强，收益触及近期高位，指数增强产品及主动量化产品超额收益则明显走弱。

后市展望：成交分化度指标快速上升。上周，随着美国大选即将尘埃落定，市场不确定性持续下降，投资者风险偏好也有所回暖，在此背景之下全球主要市场均出现较大幅度反弹，A股市场亦表现不俗，家电、汽车等板块显现出较强的赚钱效应，相关行业指数价格持续创下新高。综合指数走势结构、成交分布情况、宏观风格因子表现，我们认为：尽管外围事件风险仍可能对国内市场短期走势带来一定扰动，但可能不会改变A股中期偏积极的格局；成交分化度指标目前已经上升至今年以来高位，意味着场内资金向部分投资主线上凝聚，未来这一趋势若能够持续，或将吸引更多增量资金入场推动指数上行。

上证指数或有望形成日线级别上涨：上周，上证指数在周一短暂下探后获得有效支撑，随后四个交易日震荡走高，投资者情绪也有所回暖，两市日均成交额较前期明显回升。我们在前期周报中也提示上证指数再度临近7月以来震荡区间下沿，不排除有探底风险，但下行空间有限，市场走势也基本符合预期。目前，上证指数在经历较长时间震荡整固后，日线级别下跌的势能已经衰竭，尽管从走势结构上看，日线上涨的右侧信号并未出现，但高风险偏好投资者可考虑左侧布局，外围不确定性风险降低或成为推动指数上涨的催化剂。假设未来上证指数日线上涨能够形成，空间有多大？我们认为有两种可能演绎路径：一是本轮上涨可能只是弱反弹，周线级别中枢震荡仍未结束，阻力位则可能在震荡区间上沿3400-3500点附近；二是本轮上涨可能是强反弹，指数也有望突破箱体使得周线上涨得以延续。不论是何种情形，我们认为市场短期反弹仍有空间，建议投资者顺势而为把握结构性投资性机会。

（作者王汉锋为中金公司首席策略分析师、董事总经理）