中泰证券：“稳杠杆”政策导向下 债市配置价值提升

中泰证券研判认为，在“稳杠杆”的政策导向下，金融周期下行可能成为明年债市主线。财政刺激力度减弱、社融增速回落可能给债市带来一定机会。不过，需要关注金融防风险去杠杆可能带来的冲击。短期来看，近两周信用债违约事件带来的流动性冲击一度推动10年期国债收益率上行至3.35%，超过19年下半年高点（3.3%），配置价值进一步提升。随着信用风险得到缓释，资金利率逐渐回落，短端可能存在一定的交易性机会。对于长端而言，在基本面逆风格局延续、银行中长期负债压力仍未缓解、期限利差过窄等因素制约下，趋势性机会仍需等待。