12月A股市场会怎么走？

11月市场回顾：复苏主线渐臻佳境

11月，市场风格出现明显切换，存量博弈+低估值顺周期是当月市场的主要旋律。上证指数受大金融、周期板块的带动上行至箱体上沿，创业板则是处于箱体下沿附近。

市场风格方面，周期、金融表现占优。量价表现一致，上证成交MA3继续延续向上趋势，而创业板成交较前期明显下了一个台阶，MA3持续下行。估值方面，上证指数受到大金融、顺周期的提振出现明显上行，市盈率已接近2018年以来的高点。

具体到行业板块来看，本月有色金属、采掘、钢铁、银行、家用电器、非银金融、汽车、化工、国防军工表现较好，但是呈现出了比较明显的板块轮动，当月市场行情主要可分为两个阶段：

第一阶段，以家用电器、汽车为代表的可选消费表现较好，在前期强势上涨之后本月后半段以震荡整理为主；

第二阶段，前期热门的可选消费展开调整，而银行、非银金融等大金融板块经过了前期的调整后开始发力，带动沪指走强并站上3400点。

值得一提的是，本月有色金属、采掘、钢铁和化工等低估值顺周期板块表现出了比较好的持续性；而医药生物板块受国外疫苗上市消息以及带量采购消息的影响，本月持续回调大幅跑输大盘。

12月市场展望

资金面来看，预计12月将继续保持紧平衡格局。展望明年，我们认为2021年会是居民财富结构变化+海外持续流入的一年，流动性有望在2020年下半年供需紧平衡的基础上边际改善。居民财富结构变化、外资持续配置、保险养老金入市为推动流动性改善的三大原因。预计上半年的流动性要好于下半年，下半年随着经济平稳恢复，政策或将逐步平稳有序退出。

预计2021年全年，中性情况下，A股有望在保持供需平衡的基础上略有充裕；乐观情况下，A股净流入或将达到3000亿元左右的水平。具体拆解来看，2021年A股增量资金约为1.5万亿左右，分流资金约为1.2万亿左右。

近期市场风格出现明显切换，上证指数受大金融、周期板块的带动上行至箱体上沿，创业板则是处于箱体下沿附近。市场对以券商、银行为代表的金融板块的关注度有所提升，后续密切关注成交量的配合情况，如果放量突破则对大盘上行构成利好，打开上行空间，如果突破不成，市场可能继续震荡消化。配置上，关注两条主线：

主线一：把握经济复苏主线

经济基本面持续恢复，而明年一季度由于基数较低的原因，经济增速可能出现大幅增长，从全年来看，经济增速可能前高后低。那么受益于经济复苏的顺周期板块可能会继续受到资金的青睐，如化工、有色、券商、汽车等。

主线二：春季躁动主线

机构年底考核接近尾声，不少机构进行仓位调整，对于今年获利丰厚的板块业绩兑现，准备布局明年。关注景气度较高的品种，如半导体。、军工、新能源汽车等龙头品种。

风险提示：政策发力不及预期、外部环境超预期走弱。

（作者为粤开证券研究院副院长）