“退市新规”要点解析

市场表现

指数持续分化态势

周二沪指与创业板表现分化，沪指弱势整理，全天收跌0.06%，创业板指表现相对较强，收盘涨幅1.18%。两市成交7096亿元，成交量依旧维持在相对低量，北上资金单日净流出3.5亿元。

盘面上看，电气设备、医药生物、汽车涨幅居前，农林牧渔、房地产、银行表现偏弱。概念方面，新能源车午后表现活跃，光伏板块延续强势，半导体、生物育种、石油有所回调。

热点跟踪

“退市新规”要点解读

12月14日，沪深交易所就“退市新规”公开征求意见，主要看点如下：

退市标准方面，财务类指标新增扣非前后净利润为负且营业收入低于人民币1亿元的组合财务指标；交易类指标将面值退市修改为“1元退市”，新增市值指标规定；规范类指标新增两类情形，并细化具体标准重大违法类指标明确财务造假退市判定标准。

退市程序方面，取消暂停上市和恢复上市环节，明确上市公司连续两年触及财务类指标即终止上市；取消交易类退市情形的退市整理期设置，将退市整理期交易时限从30个交易日缩短为15个交易日；将重大违法类退市连续停牌时点延后。

交易机制方面，对风险警示股票设置50万股交易量上限；深市设立风险警示板，对风险警示股票予以“另板揭示”；取消可转债暂停上市安排；在新老衔接上设置市场缓冲期。

根据万得数据统计，自2001年第一家公司退市以来，A股退市家数合计86家（不包含吸收合并和证券置换），而美股自2008年以来退市公司达到2280家，截止12月15日，沪深两市合计有4110家上市公司，全部上市美股（不含OTC）为5426家，相较于美股而言，A股的退市公司数量占比较低。

随着我国资本市场改革的持续推进，上市公司退市将进一步常态化，抑制上市公司保壳、炒壳的行为，有助于提升A股上市公司的整体质量，保护投资者的利益。对于行业龙头而言，随着绩差股炒作的进一步遏制，未来绩优龙头有望获得更高的估值溢价，有利于市场生态的良性发展。

大势研判

市场仍有向上修复动力，把握板块结构性机会

临近午盘，三大指数一度下探，午后探底回升，创业板指相较于沪指更为强势。回顾近一个月以来的市场走势，在沪指冲关之际，创业板指先于沪指出现调整，短期存在修复需求。尽管盘中指数探底回升，释放出一定积极信号，但从成交量来看依旧没有明显放量。

市场目前正处于年内的相对高位，叠加本周迎来近期限售股解禁高点，量能表现相对谨慎，对指数持续反弹形成制约，短期市场仍将维持震荡整固。但从利好催化方面，经济大概率延续较强复苏，进一步夯实市场的上涨基础；退市标准趋严，绩优龙头有望获得更高的估值溢价；沪指下方具备均线支撑，继续大幅调整的空间较为有限，若后续量能配合释放，市场仍有向上修复动力，跨年行情仍可期待。

配置方向上，随着我国资本市场建设的日益完善，行业龙头的比较优势凸显，可以重点关注前期调整明显、政策利好方向明确的消费、科技等行业龙头低吸机会。

（作者为粤开研究院首席市场分析师）