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解析美元周期与大宗商品价格

腾讯微信 2020-12-18 12:00:16

作者：谢亚轩责编：张健

我们认为，这并非“标价效应”这么简单，而是背后有美元周期回落（上升）→全球信用扩张（收缩）→全球总需求扩张（收缩）→对大宗商品需求扩张（收缩）的经济基本面逻辑。我们认为，这并非“标价效应”这么简单，而是背后有美元周期回落（上升）→全球信用扩张（收缩）→全球总需求扩张（收缩）→对大宗商品需求扩张（收缩）的经济基本面逻辑。

核心观点：

一是，历史来看，美元与大宗商品价格（CRB现货指数）之间存在负相关关系，即所谓的“跷跷板”效应。我们认为，这并非“标价效应”这么简单，而是背后有美元周期回落（上升）→全球信用扩张（收缩）→全球总需求扩张（收缩）→对大宗商品需求扩张（收缩）的经济基本面逻辑。

二是，我们认为美元指数存在16至18年时长的周期，并且具有金融周期的属性。在美联储无限量量化宽松货币政策的推动下，从2020年开始，美元将进入一个近9年的弱势周期。

三是，美元弱，大宗商品走强。判断从2020年开始，我们将迎来一个9年的商品牛市，这中间伴随库存周期的调整，商品价格会有起起落落，但是价格的高点有望逐级上升。

历史来看，美元与大宗商品价格（CRB现货指数）之间存在负相关关系，即所谓的“跷跷板”效应。我们认为，这并非“标价效应”这么简单，而是背后有美元周期回落（上升）→全球信用扩张（收缩）→全球总需求扩张（收缩）→对大宗商品需求扩张（收缩）的经济基本面逻辑。