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白酒贵过高科技,为什么?

排排网 2020-12-24 14:09:52

作者:排排网    责编:一财号

真白酒好过假科技

过去大半年,资本市场两个最赚钱的主题一个是新能源汽车、一个是白酒。

新能源汽车给了人们无限的想象空间,但白酒还是那个白酒,为什么也能这么贵呢?目前大多数白酒股的估值已经涨到了50倍以上,甚至贵过很多科技公司,今天就聊一聊这个话题。

A股的特征

现在进入正题,为什么白酒贵过科技?

先要看一下A股的结构特征,它本来就是一个传统行业权重远大于科技的时差,现在A股的核心资产仍然是以沪深300为代表的金融、消费、地产、工业等一众传统行业公司,他们估值相对合理、市场竞争力强、股价水分相对更小,而且未来发展得益于马太效应,会出现强者恒强的局面。传统行业占主导的原因,是因为中国大量科网巨头(如腾讯、阿里、网易、美团等)在境外市场上市,无法为A股股民分享互联网经济的成长红利。所以A股的新经济成比重一直不高。但传统行业不代表不能赚钱,白酒就很牛啊。

为什么茅台这样的白酒股会成为A股股王?因为它业绩稳健,而且茅台弄虚作假的东西少,商业模式简单到谁都能看明白,就是拿粮食做成白酒,然后90%的毛利,你爱买不买,反正茅台酒的市场价和公司业绩年年涨。

2001年到2019年,飞天茅台的出厂价从218元涨至1499元,公司营收从16.18亿增长到2019年854.3亿,平均每年增长25%;净利润从3.28亿增长到412.06亿,平均每年增长31%。如此长的时间跨度、如此高的年化增幅,这个表现确实惊人的。未来茅台的增速可能放缓,但只要经济还在发展、物价还在上升,那么茅台的营收继续增长就是确定性很高的事。

资产荒背景下,投资者一直在寻找省心的优质资产。对于普通人来说,投资白酒这种基本面比较好的非周期性行业(消费)很容易赚钱,因为他们不受周期影响,但如果投资周期性强的行业没有踩准时点,那就很痛苦了。非周期性行业对经济波动的免疫力很强,也是长期投资者眼中的香饽饽。

科技的含金量

A股市场上的科技股含金量普遍不够高,或许未来情况会好起来,但现在这是一个不得不承认的现实。含金量不高主要体现在两个方面:1所在产业链位置不安全、2公司愿景较大和财务造假的风险比较高。

很多投资者的对科技股的投资逻辑是成长。但我们不能因为一家公司小、或者利润还没有转正,就说它未来成长空间大。小和成长没必然联系,小的公司确实有可能在未来大幅成长,但也有很大概率几年后就死了。怎样判断一家公司的成长潜力呢?那就是考察这家公司目前以及未来在产业链上可能达到的位置。

我们看到,A股这几年来表现很好的一些科技股,大多都是苹果、特斯拉产业链上的一环,有的是帮苹果做转接头、天线、马达的,也有帮苹果做玻璃纤维布的、还有帮特斯拉供应电池的....所以也有了“苹果概念股”和“特斯拉概念股”的说法。从本质看,苹果和特斯拉霸占了两个产业链的最顶端,然后其他公司在下游帮他们打工。

产业链中下游的公司就很容易面临被动局面,比如之前传出苹果考虑把欧菲光踢出产业链的消息,这导致欧菲光股价大跌。毕竟产业链顶端的公司是产业链上所有公司的甲方,可以决定其他公司的生存。

但现在比较有趣的现象就是,几乎所有苹果产业链上的打工者估值都比苹果贵得多。也就是说,我们这个市场给了产业链打工者比产业链主导者还要高得多的估值。一方面是因为投资者和机构都喜欢炒科技概念,抱团取暖,另外也是因为A股市场缺少硬核科技股导致的。

要改变这个被动的局面,中国未来需要花更大力气在科技创新、人才培养和知识产权保护上,这也会是一个长时间的过程。

和现阶段受制于人的A股科技公司相比,白酒行业独立性特别强,至少他们不依赖美国的技术垄断,不会因为美国一个制裁、一个禁令就影响公司运行。白酒从供给端到需求端是真的和美国半毛钱关系都没有的,也算得上是国内大循环的一个典型行业。

市场参与者也看得很明白,头部白酒股这类相对可靠的消费股多年来如此强势,现在估值也保持高位降下不去,也证明其他板块实在是不太争气,大量资金只能选择相对可靠的消费龙头。

这样看来,拥有世界规模最大、成长性最强消费市场的中国,是消费股投资者的天堂;而拥有全球最强科技和创新力的美国,是科技股投资者当下的天堂,但随着我国科技领域的不断发展,下一个全方位具有优势的市场,可能就是A股。

 

 

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