IPO发行方式的演变——从审批制到注册制

2020年9月15日，A股迎来了历史性一刻，N沿浦上市，这是大A的第4000家上市公司。

数据显示，2000年的时候突破1000家，2010年突破2000家，2016年突破3000家，2020突破4000家。

第一个1000和第二个1000都用了10年，第三个是6年，第四个连4年都不到，可以说是肉眼可见的加速。

发行家数与发行方式密不可分。最早股票发行采用“审批制”，完全计划发行，公司要争夺股票发行的指标和额度；后来到了“核准制”，是一个中间过渡的模式，监管层即是裁判员又是守门员；最终要发展成为成熟市场都使用的“注册制”，达到条件都能上市，合规留给保荐机构，判断价值交给投资者自己。目前科创板和创业板都率先实行了注册制，过程中出现了不少妖股，天山老妖到现在还关在小黑屋里呢！

表格中比较醒目的是2013年上市公司是负5，数据没错，2013年IPO被暂停了。给新股民补充一下背景知识，2012年底差不多是最近10年A股最黑暗的时刻，大盘一跌再跌，终于在11月16日证监会暂停了IPO，半个月后大盘确认历史大底，然后启动了2年半的大行情。

时任证监会主席是郭树清，就因为这事，他大概是所有证监会主席中最受股民欢迎的一位。当然，和他长的帅可能也有关系。而号称“股市涨跌与新股发行无关的”刘士余却被股民骂得狗血喷头，现在的易会满主席学乖了，闷声发新股，倒是前前任主席肖钢到处为他发声。

从表里能看出，IPO和行情还是有一定关系，大盘惨淡的时候发的少，然后行情就来了，大盘高潮的时候发的猛，后面就不行了。

再对照着市盈率看看，发现A股这么些年就一直在15-35倍PE这个区间震荡，所以真正以年为单位做长线的投资者，20倍以下陆续抄底，30倍以上分批减仓，炒A股其实没那么难，难的是很多人根本就控制不了自己的情绪。

那么大家关心的问题来了：A股的上市公司越来越多是不是好事？

这要看你处于什么状态：你要是空仓持币，当然是恨不得疯狂发IPO，稀释市场估值；你要是全仓持股，就希望IPO少一点，维持住现有的既得利益。

相比于美股的5600多家公司，A股也已经突破了4000家，并且按照这个速度增长，10年内就能追上美股。所以在实行注册制不断放水的同时，还是需要配套的退市制度，不是说说而已，而是真正执行，像ST康美这种的，应该罚到他们倾家荡产，股民获得相应赔偿，然后责令退市，而现如今的处理方式是国资入主，市场又炒了9个涨停板的“中国特色”，让人唏嘘。

老韭菜有一个约定俗成的共识，证监会的业绩不是大盘涨多少，而是发了多少新股，新增了多少融资规模，所以880001这个指数，能非常好地来衡量这届政府的政绩，比上面我列出的那个表格更好用。

看看总市值这月线，多漂亮，稳步上升：

再看看大A的月线，多纠结，一直围绕3000点稳定地盘整：

现在A股已经有明显的新老疏离，以前能够如数家珍地背出一个公司的代码和行业，但现在已经有一半以上的公司不认识了。

除了中芯国际，马上还有蚂蚁金服、金龙鱼即将上市，蚂蚁金如2020年9月18日成功过会！万亿市值啊！从8月25日被受理材料，到9月18日过会，前后仅用了25天，仅次于中芯国际，是A股史上第二快的，据说最快10月20日就能上市。

盘子太大，韭菜就会不够用，不是这届韭菜不好管了，而是韭菜不够用了。蚂蚁启用了绿鞋机制，保证上市后30日的股价尽量不破发，但看看前车之鉴的邮储银行，我感觉，这任务挺难。

大家还会关心另一个问题：之后大A会如何演绎？

我觉得一些明星级的大公司会获得更多的流动性溢价，指数会长年强于大盘中位数表现，就像美股的现状那样。