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南极电商回应财务造假质疑:公司IP品牌授权具备明显的竞争壁垒

第一财经 2021-01-12 20:36:38 听新闻

作者:一财资讯    责编:李志

盘面上,1月12日,南极电商再度跌停报收于9.23元,年后7个交易日累计下跌32%,股价较去年7月份24元.41元的高点已下跌超过60%。

1月12日晚间,南极电商发布关于媒体报道的澄清公告称,作为一家数据透明、信息公开的互联网公司,公司的每一笔销售都发生在各大电商平台,每一件产品包装背后都有工厂地址,每一位消费者都能看到运营店铺 ID,所有数据都截取自电商平台官方数据,真实、可靠、可溯源。

盘面上,1月12日,南极电商再度跌停报收于9.23元,年后7个交易日累计下跌32%,股价较去年7月份24元.41元的高点已下跌超过60%。

公告称,公司关注到近期网上流传的质疑公司体外循环造假的PPT,后被多家第三方自媒体转载。为避免对投资者构成误导,现予以澄清说明。

疑点一:净利率非常高而无明显壁垒

公告称,作为产业互联网综合服务商,公司的商业模式主要为IP品牌授权。对标海内外IP授权业务,均呈现高毛净利率的特点。IP授权业务本身壁垒较低,但拥有持续成功的IP壁垒很高。公司以南极人、卡帝乐鳄鱼、精典泰迪等品牌开展授权业务,2020年总GMV销售额已突破400亿元,因此公司的IP品牌授权具备明显的竞争壁垒。

疑点二:无明显的竞争对手

公告称,从国内品牌授权及服务模式来看,公司与恒源祥、北极绒等品牌授权公司存在竞争关系。

疑点三:非常轻资产的运营模式

公告称,IP授权业务均为轻资产模式,品牌价值珍贵,核心资产为无形资产(货币资金、金融资产、长期股权投资、专利权、商标权等),固定资产(房屋、建筑物、机器工具等)占比较少。截至2020年9月30日,公司无形资产账面价值占资产总额的比例为9.52%,固定资产账面价值占资产总额的比例为0.13%。

疑点四:财务数据质量差,应收账款占比重较高

公告称,2018及2019年,公司经营性现金流净额分别为5.51亿元、12.55亿元,净资产回报率ROE(净利润/净资产)分别为23.71%、24.82%,业务现金流状况良好,净资产回报率处于已上市公司中高段位水平。

应收账款方面,主要来自品牌综合服务业务及时间互联业务的授信,2018年及2019年,南极电商应收账款占营业收入比例分别为21.61%、20.21%,整体比例可控并且逐年下降。

疑点五:经营规模翻倍增长,员工数量反而下降

公告称,根据公司统计,截至2018年-2020年底,南极电商本部员工总数分别为401/393/568人(2020年员工人数未经审计,暂以568人为统计口径,请以年报实际披露数据为准),2019年较2018年净下降8人,2020年较2019年净增加175人,主要体现为业务拓展需要,包括成立食品宠物用品事业群、直播电商事业部,以及存量类目的人数增加等。

疑点六:供应商和客户高度重叠

公告称,品牌综合服务业务的客户指经公司审核并授权生产公司旗下品牌产品的生产商,公司为其提供品牌授权及产业链服务,同时也是公司授权经销商的供应商。品牌综合服务业务的供应商指为公司品牌授权业务生产商标辅料的工厂,因此不存在品牌综合服务业务的客户和供应商重叠的情况。

在产业链合作模式上,生产商与经销商存在重叠,多为前店后厂模式,且生产商与经销商均为公司的客户。该模式有利于实现供应链的快速反应,终端店铺直接将消费者需求快速反馈给上游工厂,实现用户直连制造(C2M)的最短路径。

疑点七:通过税务角度计算,公司应缴纳的增值税金额远远低于通过财报角度季度的增值税金额

公告称,南极电商绝大部分营业收入的销项税率为6%(归属服务业),并非此前第三方论述中税务角度计算的 17%的销项税率,计算逻辑有误。

疑点八:历次股权质押资金主要用途

截至2021年1月11日,张玉祥先生累计质押52,993.50万股,累计净融资14亿元,融资金额用途:1)涉及上市公司的主要款项合计为7.08亿元(其中:2.44亿元用于借壳上市、新民科技出售相关资产,3.20亿元用于2017年并购时间互联100%股权);2)用于归还认购2015年发行股份时的借款、置换认购2015年发行股份时的借款和置换2017年定增时的借款合计金额为5.3亿元;3)其余1.62亿元为张玉祥先生个人日常开支(用于缴纳个人所得税款项约为1.5亿元)。

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