港股正火热，借道相关ETF需警惕高溢价

伴随着开年以来中国香港市场的强势表现，南下资金大举“抢筹”港股市场。本周初在资金的热捧之下，场内多只港股ETF基金一度盘中涨停。

但随后港股类ETF因场内高溢价出现过山车行情，这让借道港股ETF来炒短线的投资者抢了个寂寞。

业内人士分析称，今年以来港股连续发力，市场也一致形成了较强预期，但在溢价太高的时候，套利盘的大量涌入，就会让ETF的溢价消失。

ETF溢价率高企

Wind数据显示，本周恒生指数累计上涨3.06%，年内累计涨幅已达8.14%。同时本周通过港股通南下的资金达到了955亿港元，创港股通机制开通以来单周净流入新高，港股正逐渐成为市场新的热点。

其中1月21日，恒生指数盘中突破30000点大关，为2019年5月份以来首次，全天港股通合计净流入近170亿港元。

投资者的火热情绪推高了相关ETF溢价，东方财富Choice数据显示，1月19日，多只港股类ETF单日大涨超5%，部分ETF涨停，单日成交额达到数十亿元，换手率超过100%。

但高溢价导致ETF二级市场的价格偏离基金份额参考净值，在随后的3个交易日里，此前大涨的港股类ETF出现连续暴跌行情。

1月22日，港股ETF继续下跌，上证港股通ETF下跌0.44%，港股100ETF下跌0.17%，港股通50ETF下跌0.55%，溢价率0.55%。

私募排排网未来星基金经理胡泊认为，ETF套利可以让ETF的交易价格与其产品净值回归常态，无论是出现高的溢价或是高的折价，套利机制都会起到一个相对平抑的作用，避免极端情绪对ETF价格的影响，让投资回归理性，因此ETF套利是很好的工具，而不是风险。

无论何种投资交易都会有风险的存在。胡泊认为，如果在市场情绪一致预期较强、流动性不那么充裕、而ETF又出现较大溢价的时候，投资者如果盲目买入ETF，可能确实会存在很大的风险，但这更多是投资者交易行为带来的风险。

市场预期一致

不过对于港股的火热行情，业内一致看好。

汇丰晋信沪港深基金经理程彧对第一财经记者表示，近期南下资金蜂拥进入香港市场，原因在于大多数投资者都看到港股市场当前的优势和吸引力，导致市场形成了比较强的一致预期。因此资金与行情产生共振，一定程度上也形成“港股表现越强-南下资金越多-港股表现越强”的正循环。

德邦基金海外与组合投资部总经理郭成东对第一财经记者分析称，港股通资金加速流入，截至上周，年初以来南向港股通资金已净流入1357亿港元。2020年全年的净流入量为6721亿港元，已占到港股通开通以来总流入的近四成，而今年年初以来仅两周时间的流入量就占到去年总流入量的两成。

“同时，新经济标的的陆续上市，也将是今年港股市场的亮点。”郭成东分析称，“随着港交所上市新规不断优化，允许同股不同权的新兴及创新公司来港上市，允许非盈利医药生物标的加入港股通交易，将进一步吸引资金流入港股，增强市场流动性”。

中欧基金建议，接下来可以关注港股基本面、政策和估值方面的利好是否可持续。

基本面方面，预计2021年国内GDP增速或将提升，复苏预期使全球资金对港股的风险偏好显著提升。政策面上，在中国经济“双循环”的新格局中，中国香港有机会凭借其作为国内循环和国际循环独特交际和节点的特点，发挥更重要的作用。此外值得关注的是，从估值角度来看，恒生指数在全球估值处于较低水平，且处于历史中值附近。