王传福“神操作”：比亚迪两次融资踩在牛尾上，这一次呢？ | 公司观察

“股神”巴菲特投资比亚迪（002594.SZ，01211.HK）的成功早已传为佳话，12年时间实现了超过30倍的浮盈。不过比亚迪近日的高管套现以及H股融资近300亿港元，引发了市场争议，比亚迪市盈率逼近200倍，估值远远超越国内大多数传统车企（部分市盈率只有十几倍）。

第一财经记者梳理公开信息发现，比亚迪前两次大额融资都在A股，2011年4月公布即将要A股IPO，2015年6月初公布A股再融资计划，选择时点都是恰到好处，在公司相关董事会决议公布后，A股市场都曾经历过深度的调整。公司董事长王传福选择融资的时点堪称神奇，目前来看股价走“过山车”后，投资者都能获得丰厚回报。

1月27日早盘，比亚迪A股跌3.31%，报收245.8元，H股跌3.83%，报收251.4港元，总市值6706亿元。

从高管套现到H股融资近300亿港元

1月26日，比亚迪发布公告称，收到高级管理人员李柯出具的《关于拟减持比亚迪股份有限公司股份的告知函》，拟减持不超过100万股A股股票，减持期间为公告之日起15个交易日后的6个月内，按照最新收盘价套现金额大约为2.5亿元。

1月21日，比亚迪发布公告称，将配售1.33亿股H股，配售所得款项总额预计约为299.25亿港元。配售所得款项净额拟用作集团补充营运资金、偿还带息债务、研发投入等，将加大对新能源汽车业务的布局，此次配售H股每股配售价为225港元。

配售股份约占经扩大已发行H股数目的约12.69%，占配售股份配发及发行后经扩大已发行股份总数的约4.65%。

1月25日比亚迪发布的投资者关系活动记录表显示，比亚迪相关负责人称，本次交易吸引了全球众多顶级长线、主权基金等超过200家机构投资者参与，认购订单多倍覆盖，实现了近20个交易日均价零折扣的发行，成为近五年来15亿美元以上折扣最小的香港新股配售。

关于新业务发展，上述负责人称，作为比亚迪下一代的插电式混合动力技术，应用DM-i超级混动技术的车型有望与同级别燃油车达到购置同价的水平，有助于加速提高新能源汽车的渗透率。比亚迪半导体主要业务覆盖功率半导体、智能控制IC、智能传感器及光电半导体的研发、生产及销售，拥有包含芯片设计、晶圆制造、封装测试和下游应用在内的一体化经营全产业链。“刀片电池”的发布将重新定义新能源汽车安全标准，倒逼整个新能源汽车行业做出改变，让行业进入良性发展的快车道。

新时代证券分析师开文明表示，2020年比亚迪新能源车销量约19万辆，连续多年位居国内车厂第一。配套资金将助力比亚迪抓住新能源车爆发的窗口，牢牢把握住新能源车产业链关键领域，如电池、新能源整车和智能化等。此外，配售前比亚迪的资产负债率在65%左右，利息费用较高拖累利润表现，偿还带息负债有助于帮助公司优化资本结构，增强盈利表现。

2020年12月31日，万家基金等多家基金公司旗下产品“抱团”比亚迪。

总在市场大跌前再融资？

比亚迪过去两次股市融资，王传福成功踩在市场大跌前公布相关计划，这一次呢？

早在2008年3月，比亚迪就已经公布了计划回归A股，但直到2011年4月才最终由董事会确定下来，5月5日公布了A股招股书。5月9日比亚迪发布公告称，中国证监会发审委已审核通过A股IPO的申请，A股发行股数约7900万股，占发行后总股本的比例不高于3.36%，募集资金22亿元。6月30日，比亚迪成功在深圳证券交易所挂牌。

当时市场的大背景是，经历过两年的大幅上涨，比亚迪所在的中小板指突破了2007年的高点，远远跑赢了上证指数，一度在2010年11月11日逼近7500点，回调后在2011年4月依然有6800点左右的水平。公布2010年年报后，比亚迪就马上对A股上市作出提速的动作。

比亚迪A股上市后，中小板指在接下来超过两年的熊市中被“腰斩”，2012年12月一度跌破3600点，可以说比亚迪赶在牛尾熊初顺利完成了A股IPO。

王传福再融资的操作更是“大神”级别，2015年5月25日起停牌的比亚迪在6月3日晚间披露非公开发行预案，以57.40元/股的价格，向不超过10名特定对象非公开发行不超过2.61亿股股票，募集资金总额不超过150亿元。当年6月份A股市场牛市见顶，沪指冲高5178点的历史次高位后大幅震荡，于2016年初跌至2700点一线。

时间又来到2021年1月，随着南下资金涌向香港，2015年4月之后又一个“港股大时代”开启，以内地公募基金为代表的“北水”疯狂抢筹港股。1月20日相关数据显示，2021年开始日均超过百亿元资金经过沪港通与深港通的管道南下涌入香港市场，年初短短13个交易日，南下资金累计超过4000亿港元，净流入超1800亿港元。

1月21日，港股市场开始狂热之际王传福抛出了上述H股再融资近300亿港元的方案，之后又有高管套现计划披露。虽然股价经历过多次“过山车”，随着2020年下半年股价暴涨四倍，市盈率逼近200倍大关，比亚迪的投资者都账面上获利丰厚。

2020年前三季度比亚迪实现营业收入1050.23亿元，同比增长11.94%；净利润34.14亿元，同比增长116.83%，其中第三季度净利润17.51亿元，同比增长1362.66%。

2008年9月金融海啸开始后，巴菲特入股比亚迪，以8港元/股买入2.25亿股，耗资18亿港元。