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ESG首次被纳入投资者关系管理制度,上市公司怎样才算“德财兼备”

第一财经 2021-02-08 09:14:54 听新闻

作者:黄思瑜    责编:黄向东

“以往投资者主要关注上市公司的财务指标,如今把ESG方面内容加上,也就类似于把品德这部分的信息补齐。”

上市公司如何进行投资者关系管理,有了更为全面和明晰的标准。

证监会日前发布《上市公司投资者关系管理指引(征求意见稿)》(下称《指引》),并公开征求意见,为期一个月。这是时隔15年后,证监会对旧有规则的一次修订。

华东政法大学国际金融法律学院教授、法学博士郑彧告诉第一财经记者,《指引》相较原有版本更为全面、细化,比如:上市公司进行投资者关系管理的原则是什么,上市公司与投资者沟通的内容和方式有哪些,上市公司如何进行投资者关系管理的组织与实施、有何约束条件等。

除了更为全面、细化外,多位受访人士认为,此次《指引》还有两大亮点,一是上市公司进行投资者关系管理过程中,责任主体将不再局限于上市公司,增加了董监高为责任人;二是首次将ESG信息纳入到上市公司与投资者沟通的信息范畴。

商道纵横总经理、商道融绿董事长郭沛源表示,上市公司质量不仅要用财务指标(如股价、市盈率等)来衡量,也要用非财务指标来衡量。ESG就囊括了核心的非财务指标,包括环境绩效、社会绩效和公司治理三个维度。ESG投资对提高上市公司质量、推进资本市场开放及推动中长期资金入市可发挥较大作用。

首次在投资者关系管理中纳入ESG信息

2005年,证监会发布了《上市公司与投资者关系工作指引》(下称《指引(2005)》)。在15年的实施过程中,有成效,也发现一些不足,与此同时大的背景和环境也有了新变化,修订成为必要之举。

“中国证券市场在长期发展过程中,股票发行方式由‘额度管理’的审批制到核准制再到注册制,市场的结构发生了变化,市场的投资理念也发生了变化,上司公司投资者关系管理应该有一个实质性的进步,让上市公司知道应该怎么做、如何做、朝哪些方向做。”郑彧称。

此次修订,在《指引(2005)》的基础上,修订17条、增加12条、删除12条,修订后的《指引》仍旧保持共4章29条不变。

《指引》的修订内容主要涉及三个方面:一是进一步明确投资者关系管理的内涵;二是进一步增加和丰富投资者关系管理的内容及方式,同时对近年来实践中的良好做法予以固化;三是针对原指引约束力不强的问题,强化对上市公司的约束。

那么,修订后的《指引》有哪些亮点性的规定或者是进步之处?

在郑彧看来,这体现在三个方面:第一,《指引》相较原有规则更为细化,体系框架和一些要求性的规定更多;第二,上市公司进行投资者关系管理过程中,以往的责任主体是上市公司,而这次《指引》中增加了董监高为责任人,这也说明整体监管上是抓责任人,监管下沉的思路;第三,《指引》在投资者关系管理的内容中增加了ESG信息,这就意味着即使上市公司财务指标再好,若造成了更多的环保问题、社会问题,也不是一家值得长期投资的公司。

“这是首次将ESG信息纳入到上市公司与投资者沟通的信息范畴,是一个比较突破的做法,也符合现在整体的发展趋势。”郭沛源称。

郭沛源向第一财经记者分析增加ESG信息的原因称,一方面这是一个国际趋势,首次纳入说明监管部门重视并认可这个趋势;另一方面,从境内外信息披露和投资者关系管理的对比研究来看,A股上市公司在披露ESG信息方面仍有改善的空间,所以有必要加强。

“此外,投资者选择投资标的,就如同面试挑选人才需要考虑德才兼备,以往投资者主要关注上市公司的财务指标,如今把ESG方面内容加上,也就类似于把品德这部分的信息补齐,这样投资者才能更为全面地去衡量一家公司的发展状况,这也与很多政策目标相一致,比如要建立长期稳定的资本市场、扩大更高水平双向资本市场开放等。”郭沛源称。

所谓ESG投资,是指在投资决策中不仅考虑财务因素,也考虑环境(E)、社会(S)和公司治理(G)因素。目前,不管是国内市场还是国外市场,ESG正处在快速上升期。

如何做到良性互动?

当前,上市公司进行投资者关系管理过程中,还存在哪些难点,如何解决?

郭沛源认为,一个难点是上市公司怎么跟散户进行沟通,可以通过专设IR人员、用好网络等工具、运用好新媒体、组织一些面向投资者的交流活动等方式来与个人投资者保持及时、良好的沟通。

“我觉得未来可能还会面临一个新的问题或者难点,即A股上市公司与国际投资者的交流和沟通问题,因为从现在整个市场的发展态势来看,国际投资人的比重会逐步增大。我们通过研究发现,境外的机构投资者和境内的机构投资者相比,更多看的是一些长期因素,包括ESG因素。出于各种原因,我们发现在境内外同时上市的公司在ESG的信息披露方面要比单一A股上市公司做得好,所以未来A股上市公司投资者关系部需要不断完善这部分工作。”郭沛源称。

《指引》也针对上市公司与投资者沟通的方式和内容进行了完善,主要体现在四个方面:一是适应互联网、新媒体等新时代发展形势,在电话、传真等投资者关系管理传统沟通渠道基础上,新增网站、新媒体平台、投资者教育基地等新兴渠道。二是明确上市公司投资者关系管理制度应当包括的内容,列明主要职责,提升指引的可操作性。三是落实新发展理念的要求,根据新修订的《上市公司治理准则》(证监会公告〔2018〕29 号)要求,在沟通内容中增加公司的环境保护、社会责任和公司治理(ESG)信息。四是增加上市公司强化服务意识、切实履行投诉处理首要责任的要求。

那么,上市公司进行投资者关系管理做到怎样的程度可以称之为好?

“我觉得做得比较好的状态是健康的互动,也就是说投资者和上市公司通过沟通,可以让投资者更好地去了解上市公司,反过来也让投资者的一些理念影响到上市公司,让上市公司懂得如何去更好的发展,这样才是一个良性的互动。”郭沛源表示。

对于不良性的互动,他介绍称,就是上市公司总觉得投资者的问题均制约了公司的发展,反过来投资者会觉得上市公司藏着掖着各种问题不说,可能会因信息不对称而造成较大的投资风险敞口,这样便是不健康的状况。

此次《指引》强化了对上市公司的约束,明确监管部门、自律组织和投资者保护机构,可以对上市公司投资者关系管理状况进行评估评价,发布投资者关系管理“红黑榜”,促进上市公司不断提升投资者关系管理水平。

在郑彧看来,在当前的背景下,上市公司投资者关系管理在制度自上而下推动过程中,还需要有一个相配套的激励机制,比如上市公司投资者关系管理做得好,那么在某些规定方面有豁免权,这样可以引导上市公司更积极主动地做好投资者关系管理。

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