全世界都在关注新能源车，但你知道两轮车也正迎来春天吗？

顺势而为，把握两轮车行业三大趋势：一、电动两轮车行业格局快速优化、产品进化加快，行业龙头受益。二、电踏车海外需求旺盛，产能瓶颈将在下半年缓解；国内市场蓄势待发，产业层面已经开始制定团体标准，需求端三大需求萌芽已现。三、国产三强机车品牌争相发布新品，产品矩阵加速完善，250-800cc已实现多品类覆盖，伴随供给丰富、大排量摩托车成长确定性强。

电动两轮车：行业格局加速优化，产品进化加快，龙头受益。

疫情带来对两轮车、私人汽车的长期出行偏好改变，2021年1-2月电动两轮车产量319万辆，相比2019/2020年同期分别增长27%/82%，疫情好转后电动两轮车热度依然不减。随着行业集中度提升，优秀产品供给丰富：头部电动两轮车品牌均用新品发布会形式力推爆品、新品，产品创新迭代加快、差异度增大，电动两轮车消费品属性进一步凸显。此外，由四轮车外溢的上游能源革命+互联网企业渗透带来的低成本锂电、氢能源技术、消费电子应用与生意模式创新，也正成为行业进化的催化剂。

电踏车：海外需求旺盛，产能限制有望缓解；国内市场蓄势待发。

海外市场需求仍然充足：2020年德国电踏车销量195万辆，同比增长43%。去年受疫情影响，销量暂时受制于产能不足，但随着配件供应商提高产能、疫情好转，配件产能紧缺问题在今年下半年有望缓解，2021年禧玛诺给出自行车零部件销售额24%的增长计划，推动电踏车产量上升。国内市场方面，电助力自行车团体标准会议已召开，开始制定电踏车团体标准，促使行业规范发展，国内电踏车市场启蒙进行时。国内市场目前尚未打开，但共享电踏车出行、景区租赁和骑行升级的三大需求萌芽已现。

国产三强机车品牌争相发布新品，完善产品矩阵。

春风、钱江贝纳利、隆鑫无极相继推出新车型，如春风250SR赛道版、钱江贝纳利幼狮500spot与800trail、隆鑫无极500AC等，优化外观，提升性能，以满足用户差异化需求。一方面，新品频繁发布意味着大排量摩托车依然处于爆发期，新增长点不断出现；另一方面，经过近两年的新品密集发布，国产三强已经基本实现250cc-800cc车型全覆盖，绝大多数品类都有多个排量可供选择，产品矩阵日趋完善，行业增长确定性强。目前国产三强各有优势赛道，行业尚处高速增长期，预计差异化发展与温和竞争将是未来三年行业主基调。

风险因素：

海外疫情再次恶化，国内两轮车市场增速低于预期，“新国标”执行效果不及预期。

投资策略：

顺势而为，把握两轮车行业三大趋势：

一、电动两轮车行业格局快速优化、产品进化加快，行业龙头受益，重点推荐行业龙头雅迪控股（H）与高端品牌小牛电动（美股），关注两轮车电池龙头天能动力（H）、电动两轮车新锐九号公司。

二、电踏车海外需求旺盛，产能瓶颈将在下半年缓解；国内市场蓄势待发，供给侧开始制定团体标准，需求侧三大需求萌芽已现，推荐电气设备供应商八方股份，建议关注永安行。

三、国产三强机车品牌争相发布新品，完善产品矩阵，基本实现250cc-800cc全覆盖，当前大排量摩托车依然处于爆发期，差异化温和竞争态势将继续保留，推荐消费级机车龙头钱江摩托，关注春风动力。维持两轮车行业“强大于市”评级。

（作者为中信证券汽车及零部件首席分析师）