数字货币全线崛起，背后“矿商”将成为大赢家？

全球最大加密货币交易所Coinbase上市在即，直接推动数字货币全线崛起。13日，比特币、以太坊、币安币纷纷创出历史新高。14日，比特币价格曾突破64000美元。

比特币等数字货币价格上涨，直接带动了数字货币产业链发展。据华尔街证券研究公司Fund Strat数据显示，在过去的一年中，比特币价格每上涨1%，加密矿业股股票价格平均上涨2.5%。该机构认为，随着比特币价格一路上扬，加密矿业股股票价格还将再迎利好。

Fund Strat数字资产策略副总裁西姆龙（Leor Shimron）认为，上游矿商在享受了比特币价格收益的同时，更好控制了成本。但是他提醒，上游矿业股票有可能会随着比特币走入熊市而亏损更多。

币价上涨利好全产业链？

比特币产业链可以分为比特币挖矿、比特币交易、比特币服务三大类别，分别对应产业链的上中下游。上游主要负责比特币的产出业务，参与者包括个人矿工、矿场、矿池及生产比特币矿机的制造商。

Fund Strat披露了上游矿商的商业模式。矿商的收益即为生产比特币数量乘以当前币价。生产比特币的数量取决矿商计算出了多少区块上的数学难题。当解答出数学难题后，矿商可以获得该区块的记账权，最终获得该区块内的比特币奖励。矿商的成本则主要来源于矿机成本、电费、维护费及人工成本等，其中电价为最主要的成本。

之所以上游挖矿商的收益增幅高于比特币，Fund Strat数字资产策略副总裁西姆龙（Leor Shimron）认为，主要原因在于矿商缩减了成本。一方面在于电力成本下降，另一方面在于矿商采用了专业的采矿硬件。

西姆龙进一步解释称，对于电力因素而言，比特币挖矿商正尝试优化资源，合理利用了原本被浪费的电力。对于采矿硬件这一因素，在熊市期间，矿工们不断开发新的钻机或升级硬件，提高了比特币的开采效率。

Fund Strat称，由于上游矿商的收益率高于比特币涨幅，一些投资者正着手投资采矿企业，以通过开采比特币获得直接收入。

矿业股走势能否继续上扬？

对于后市矿业股价格走势，西姆龙认为，在宏观经济和人口因素的背景下，比特币及上游矿业股的牛市有望得到持续。一方面投资者对通胀有担忧，而美联储有可能在未来两三年继续保持鸽派政策；另一方面在于，年轻投资者涌入资本市场，投资者想寻求与其他资产关联性不高的财产，这也推高了对比特币的需求。

不过，鉴于上游矿商与比特币币价的相关性，FundStrat在报告中提醒，如果数字货币价格下跌，挖矿企业的亏损幅度将大于数字货币。

西姆龙称，矿业股在比特币牛市中获得多少回报，在熊市中就有可能存在多大的风险。但由于挖矿细分产业仅始于2013年，西姆龙表示，尚未有足够的证据来预测二者在熊市期间价格走势的表现。

比特币曾出现过价格大幅走高，而后短期急剧下跌的现象。2017年，在芝加哥全球市场公司（CBOE）和芝加哥商品交易所（CME）宣布推出比特币期货之前，数字货币价格飙至新高。但是，该上涨周期并未持续很长时间，比特币价格在几天开始下滑，多年来一直没有恢复到最高水平。

此外，花旗银行近日发布报告认为，由于比特币挖矿带来的气候问题，使其可能受到各国政府的监管审查。

花旗银行称，比特币当前挖矿消耗的电量是2015年末的66倍。剑桥大学的数据显示，截至4月中旬，全球比特币挖矿的电力需求达到年化143太瓦时，这比阿根廷2019年的总发电量高出约4%。

花旗银行认为，比特币的能源消耗正在上升，而挖矿的过程无疑是能源密集型的，且大部分电力还是由燃煤电厂提供。鉴于当前美国、欧盟、日本、韩国等国家力推碳中和政策，这有可能使得各国政府在气候问题方面向挖矿企业发难。

不过，花旗银行表示，鉴于目前没有国家将区块链碳排放问题单独列出，监管行业可能不会在短期内限制挖矿企业的行为。

Solidius投资资讯分析师李冈峰在接受第一财经记者采访时表示，是否将挖矿企业纳入气候领域的监管，取决于挖矿行为是否采用的是像光伏、风力核能等清洁能源。如果采取上述能源，则不存在这个问题。