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大咖录丨行业龙头股价闪崩,“业绩雷”引爆白马股

第一财经 2021-04-19 13:41:38

作者:刘宋文    责编:陈东达

从美年健康“闪崩”跌停开始,近期已经有美年健康、华海药业、顺丰控股等行业龙头接连出现股价大幅下跌的“接力赛”,这些龙头短期内股价出现明显下跌的原因主要有哪些?股价闪崩在哪些领域出现的概率比较大?本期资本有道对话深圳前海融悦资产基金经理王章亮。
大咖录丨行业龙头股价闪崩,“业绩雷”引爆白马股

从美年健康“闪崩”跌停开始,近期已经有美年健康、华海药业、顺丰控股等行业龙头接连出现股价大幅下跌的“接力赛”,这些龙头短期内股价出现明显下跌的原因主要有哪些?股价闪崩在哪些领域出现的概率比较大?本期资本有道对话深圳前海融悦资产基金经理王章亮。

核心观点:

股价闪崩最直接的原因是一季报不及预期,或者是年报不及预期。因为过去两年的持续上涨,这些蓝筹白马包括消费的抱团股,它们的估值已经处在历史的高位。

从题材风口来看,最近我们国家人口形势比较严峻的舆论也是比较热,因此二胎概念的短期异动也是比较明显。

3、低估值的周期板块,如果它们的半年报能够继续造好的话,估值还有一定修复的可能,因此相关的周期概念板块可能会迎来第二波的炒作。

以下为采访文字实录

第一财经:最近这些行业龙头股价出现闪崩情况主要是因为什么?

王章亮:最直接的原因是它的一季报不及预期,或者是年报不及预期。因为过去两年的持续上涨,这些蓝筹白马包括消费的抱团股,它们的估值已经处在历史的高位了,而此前堆积的筹码以及已经入场的投资者和机构,他们对这些业绩的预期已经是满了,在这种情况下,一旦业绩没有超预期的情况,有的时候仅仅是符合预期,可能都会有一个利好落地是利空的这样一个影响。

另外我们看到近期的中远海控它的业绩实际是超预期的,但它的走势实际是不及预期。就是业绩出来之后,仅是短线上涨了一下之后,它就持续下跌。那么对于市场情绪形成了一个比较大的影响,因此短期市场会更加关注这些业绩即将预告的公司,一旦是业绩不达预期,可能情绪上引领的资金面就会出现一个大幅卖出的一个情况。

第一财经:从您的观察来看,这些股票它具有哪些共同的一些特征?

王章亮:这些股票其实我们说,包括一些相关的板块和相关的个股,一个明显的特征就是估值是比较高的。因为其实从去年四季度开始到今年一季度,我们当时看到这些股票的时候,在谈论相关个股的时候已经不去谈它的估值了,因为估值已经很高,如果从估值的角度讲已经没有什么投资价值了,那么我们谈什么?我们谈的是未来、谈的是赛道,比如说赛道股。那么在这种情况下,其实等于是股价已经是远远背离了它的估值水平,而我们说最终决定股票价格是它的估值。

另外一方面就是一个情绪面,因为这个市场上这个规律总是大部分人是不怎么赚钱,而少部分人赚钱。而在去年四季度到今年一季度,这些相关的白马股受到了市场的追捧,那么在这种情况下,一旦有一些风吹草动,可能就会有资金和筹码从里面蜂拥而出,因此也是导致这些白马股短期出现大幅调整的一个原因。

第一财经:像这种股价闪崩的情况,接下来还有可能出现吗?如果出现的话,有可能在哪些领域里面?

王章亮:我觉得主要还是关注相关板块的估值,比如说以白酒为例,白酒当前这个板块内的相关个股估值已经高达50~80倍了,甚至还有可能更高的估值。

我们一般讲市值和估值成一个互补的关系,如果是小市值的相关公司,它可能估值适当可以给高一点,但是如果市值越大,它的估值按道理来讲不应该超过30~40倍,除非它未来增长是很强的。

那么我们接下来要留意那些市值非常大,而且估值已经很高,而且尤其是过往的一段时间,已经累计涨幅巨大的情况下,对它的业绩要有一个大概的预估。一旦它的业绩可能仅是符合预期,或者是没有什么超预期的可能或概率的情况下,对这些板块或个股就要适当留意。

第一财经:我们看一下当前的市场,医美板块是走得比较强的,从年初开始到现在的涨幅已经是比较大了,您如何看待当前的一个颜值经济?

王章亮:其实食色性也,我们老祖宗说的“爱美之心人皆有之”,所以医美可以说是继白酒之后一个新消费的大方向,因为随着现在人们生活质量水平的提高,可能对温饱之外的一些其它的包括形象会更加关注。

而且从国际大趋势来讲,医美都是一个非常好的、有前景的一个行业。我们中国当前的医美行业虽然发展也是如火如荼,它的年化增长复合增长率达到了30%,但是当前仍不及海外,比如说我们整个医美的规模仅是韩国的1/4左右,也不到美国的1/4,因此我们整个医美行业未来仍旧有一个比较好的前景。

根据机构的预估,到了2025年,可能整个我们国家医美的行业,销售可能会达到万亿规模。那么在整个行业里面,我们其实留意到,虽然整个板块涨幅都比较可观,但是相关的细分领域,原料生产厂家它的涨幅会更加明显一点。因为它在整个行业的竞争格局里面和产业链里面,处在有一定壁垒的上游,因此可能在整个行业里面,它分得的利润或者是盈利能力,就会比那些下游和中游充分竞争的这些企业,可能就会更好一点,因此这些龙头的公司可以适当去关注。

第一财经:我们再来看一下北向资金动态,其实我们看最近北向资金也是大幅的扫货A股,北向资金的动态释放了什么样的信号?

王章亮:其实我们做投资对于北向资金关注度还是比较高,虽然说北向资金整体来讲,相对我们A股的成交额还是不太大的,但是因为北向资金它是从香港那边流过来的,从南边流过来,那么它被认为是具有国际视野,它的信息渠道可能也会更加广一点。

因为我们有时候操作,短线也会看一些北向资金具体流入了哪些个股。那么从中线来讲呢,北向资金它的价值的理念可能会更加的正一点,因此我们更认为北向资金对于中线的指导意义会强一点,那么近期北向资金也是进进出出,但整体流入是增加,这个可以考虑到它是为接下来的波段的行情有一个布局。因此单从北向资金来看,未来我们A股可能会迎来一点反弹的这样一个概率。

第一财经:现在已经是进入了第二个季度了,回头看第一季度的话,怎么去总结第一季度的行情?

王章亮:一季度的走势看,其实一季度我们说这个市场还是比较难做的,冲高回落并且出现了一个大幅的下杀。但是我们看到整个市场它的量能,从技术分析角度,量能并没有明显放大,这个说明这里大概率不是一个顶部。

而且我们如果从中长期的,如果打开沪指上证指数,从中长期图表来看,这一波的调整它其实是,我们说从去年的一月份开始,一季度开始到今年一季度,它整个是一个三浪的主升浪,此前对应的就是2019年一季度的上证2440点的一个低点,那么当前我们仍旧在三浪的过程中,而在一季度调整之后,二季度有望迎来三浪随后的一个上涨。因此我们说在一季度调整之后,尤其到了我们4月份中下旬,那么就可能会面临到一个布局的好机会,那么在二季度可能迎来一个明显的波段上行行情。

第一财经:您觉得第二个季度里面,哪些行业整个的盈利弹性会比较好一点的?

王章亮:我们刚才前面也提到了大白马抱团的消费白马,因为它们在过去的连续上涨过程中,当前的估值已经处在高位了,因此即便是它们的业绩是呈现超预期,可能股价已经充分反映了这种业绩,因此接下来我们要寻找一个价值洼地。

那么从一季度的强势板块我们可以分析,除了刚才我们谈到的医美,另外我们发现周期板块也是比较强,包括钢铁、有色、水泥还有化工,那么这些我们说,尤其是以钢铁为代表的一些周期股,它们即便是经过连续上涨,估值仍旧是相对比较低的。而4月过后,业绩将会进入一季报和年报的披露空窗期,因此未来接下来炒作,就会炒作半年报的一个业绩预期。接下来这些低估值的周期板块,如果它们的半年报能够继续造好的话,估值还有一定修复的可能,因此相关的周期概念板块可能会迎来第二波的炒作。

第一财经:如果拉长这个时间跨度来看,从行业配置角度来分析的话,您觉得整个2021年有哪些投资主线是值得我们重点去关注的?

王章亮:还是我们刚才的一个观点,其实最安全还是要从估值的角度,第一个就是我们刚才提到的周期板块,另外就是我们消费电子板块,我们会发现,因为我们随着消费电子整个行业的发展,电子产品消费的发展,我们消费电子板块的细分行业,包括面板,包括控制连接器这些相关的上市公司,它们的估值其实还是在相对的一个低位,而且考虑到它们的成长性,因此从估值的角度,未来仍是有上行的空间,因此这是2021年可能贯穿全年的主线之一。

此外从题材风口来看,二胎概念的短期异动也是比较明显,因此二胎概念我们认为未来可能也会有一个炒作的空间。

另外一个就是数字货币,因为是当前我们的央行,包括各主要商业银行以及国内多地都已经开展了数字货币的试点,当然这还只是一个试点的过程,未来随着数字货币的逐步铺开,那么整个相关的上市公司可能都会受益,因此我们认为这些板块可能也会成为2021年的一个投资的主线。

第一财经:从当前的市场情况看,您觉得有哪些潜在的风险是值得投资者去警惕的?

王章亮:单就A股自身而言,潜在的风险并不是很大,我们说主要的风险,自身的风险主要是结构性的风险,就是此前已经连续炒作,估值在相对高位的情况下,这些板块存在它自己的风险,但是我们整体A股的估值水平并不是太高,因此可以考虑到那些估值在低位,或者是有成长性比较确定的这些板块和个股,它的风险相对比较小。

从外围的角度 ,A股之外的角度要考虑到美股的一个风险。我们说美股当前虽然还是不断在创出新高的一个过程,但是美股整体从估值看,已经是处在一个历史的高位了,因为从巴菲特指标,这个指标一直是比较准的,中长期看是比较准的,当前美股的总市值已经超过了美国GDP的180%,从这个角度已经是非常高估的一个水平,因此如果在二季度或者三季度,未来美股出现一个估值下杀的过程,那么这个可能会造成全球金融市场的动荡,这个时候可能或多或少对A股也会有影响。但是如果说A股因为外围的情况,出现一个被动调整的情况,反而是我们中长线逢低布局的另外一个比较好的机会。

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