社论：警惕机构投资者不守正道的危害性

机构投资者作为推动资本市场健康成长一直被倚重的力量，近来声誉受损事件接二连三，颇受关注。

近日，一位私募业内人士一口气爆料十几家上市公司市值管理内幕，指称申万宏源证券、民生证券、天风证券等机构投资者参与其中。5月16日晚间，证监会决定对相关账户涉嫌操纵利通电子、中源家居等股票价格立案调查。17日，相关公司股价集体大跌，其中6只个股以跌停报收。

此语境下的“市值管理”，指上市公司或者股东找操盘团队来拉升股价的行为。这一过程中，上市公司、操盘团队等私下协商出资金额、收益分成，再由中介找到资金方，由资金方买入股票“锁仓”。很明显属于市场操纵，是监管层重点打击的行为。此次证监会也提到，坚决贯彻落实“零容忍”工作方针，依法从严从快从重打击包括恶性操纵市场、内幕交易等在内的各类重大违法行为，持续净化市场生态。

其实，上述现象近年并不鲜见，尤其是过去市场热炒中小市值公司的时期。而这一次备受关注的爆料，让上市公司及其股东、中间人、基金、券商资管等多方的利益链条，摆到了聚光灯下。其中最令人痛心的，莫过于受投资者信任、被监管层倚重的机构投资者，可能也牵涉其中。

而这并不是近期独有的机构投资者信任危机事件，今年春节后基金抱团股集体连续大幅度下跌让基民损失惨重，刚刚过去两三个月。

谈到“基金抱团”，投资者应该不会陌生，去年下半年开始，公募基金开始集中持有少数个股，并利用新发基金募集到的资金不断买入持仓股，做高净值狂发新基金以吸引新基民资金入场。今年初，以医药、新能源、白酒为代表的抱团股疯狂上涨，第一财经等媒体当时发布多篇揭示基金抱团本质的报道提示投资风险，但似乎并没有挡住“羊群效应”下投资者的热情：2021年1月，新基金总发行份额4901.1亿，环比去年12月份的2958亿增加近2000亿。随即在春节后的一个月内，指数下跌超过20%，抱团基金遭遇大幅回撤，连收益率排名靠前的基金，持仓投资者大半亏损。

归根结底，不论“基金抱团”还是券商等机构参与上市公司市值管理，是相关机构和个人对私利的重视远大于公义，有的利用政策漏洞，如公募基金利用基民从众心态，不断买入持仓股做高净值发新基金，往复循环，最后即便崩盘亏损的也是基金，管理费早已到手；有的甚至不惜违反法律法规，如机构参与伪市值管理，通过拉高股价吸引接盘获得利益分成。

部分机构和个人因一己贪念，损害的是机构投资者整体形象，随着信任危机接二连三，无疑将延缓资本市场机构化的进程。要知道，让机构投资者日益取代散户、去除散户属性，是A股走向成熟的主要方向之一，如果机构投资者习性与散户基本一致，甚至利用资金优势牟取私利，那试图通过机构化促A股市场成熟的愿望可能要落空。

监管层或许已经充分认识到机构投资者“路走歪了”的危险性，接下来要做的就是如何化解这一问题了。如果涉参与市场操纵，则明显违反现行法律法规，应本着依法治市的原则严惩不贷；至于利用市场漏洞牟利而漠视投资者利益，需及时通过“建制度”修补相关法规，同时引导投资者提高风险鉴别能力，不要轻易去当被割的“韭菜”。

可以说，机构投资者不守正道将直接影响A股市场化改革的成就，监管层务必及时防范与惩戒。