股市里，为什么“躺平”的人更容易笑到最后？

前不久，招商银行发布了一份报告，里面有一组数据很有意思，说的是：2020年，所有投资者的平均收益率是24%，其中，那些疫情初期抛售股票的“杀跌”者赚了20%，股市反弹后入市的“追涨”者只赚了11%，而赚了最多的，则是那些全年没有调仓、一直持有股票的人，收益率高达39%。这组数据再一次说明了长线投资的价值。

其实，不仅如此，长线投资的优势，也有着科学上的依据。

《对冲之王》这本书的作者，物理学家、数学家和哲学家詹姆斯·欧文·韦瑟罗尔，他认为，某只股票在短期内是涨是跌，随机性特别强，很难预测；但是从长期来看，股市的整体走势却是能够预测的，只要判断准了方向，坚持长线投资，就能获得丰厚的投资回报。

但这个理论并不是韦瑟罗尔原创的，而是这本书里提到的另一位同时涉足物理学和经济学的传奇学者提出的。下面我就来给你详细说说这个故事。

这位学者的名字叫作莫里·奥斯本。在二战的时候，他曾经在一所海军实验室协助开发舰艇声呐。这份工作需要用到很多不同学科的知识，像是声学、电学和统计学等等，就是因为这段经历，让他对跨学科研究产生了兴趣。

二战结束之后，他为了补贴家用，开始研究股票市场，当时大家普遍认为，很难预测股价的走势，因为股价变动会受到最新消息的影响，但是，不同的信息掌握在不同的人手里，每个人对同一条消息的解读可能是不一样的，大家的反应速度也不一样，而且所有人都同意，我们是不可能知道未来会出现什么新情况的。所以大家坚信，很难预测股价未来的走势。

但是，奥斯本却有不同的想法，他曾经研究过三文鱼洄游的问题，他就发现，三文鱼有一个特殊的习性，那就是大部分时间是生活在海洋里的，但是当它们准备繁衍后代的时候，就会顺着河流洄游到自己的出生地，产卵后死去，在这个过程里，三文鱼不吃任何食物，完全靠消耗自身储存的脂肪维持生命。

如果你想预测三文鱼洄游时候的速度，只观察一小段时间，结果是没有规律的。但是，如果把时间拉长，从三文鱼开始洄游算起，到大部分鱼抵达最终的目的地为止，那么你会发现，三文鱼的洄游速度就非常有规律。因为三文鱼的游速只取决于自身储存的脂肪量，所以你完全可以根据当年三文鱼的平均脂肪量，来预测当年它们洄游的速度。

从这样的视角你会发现，三文鱼的洄游速度是非常有规律的，而且所有鱼之间的差异非常小。

奥斯本就把这个发现类比到股票市场上，认为股价的波动也是有规律可循的：虽然短期内的股价走势会明显受到短期因素的影响，导致股票的走势有大起大落的情况。但是，从长期来看，股价的走势大概率会符合企业的基本面情况，外在价格会向着内在价值靠拢。正是这个发现，让奥斯本成为了名留史册的经济学家。

奥斯本的这个发现，可以给普通投资者带来两个启示：

第一个启示，可以从企业面来看。如果你看好一个企业，但是发现它的股价波动很大，你担心自己如果买在了高点上，就可能被套牢。这个时候，你就可以采取定投策略，分多次买入，不仅能最大程度地减少短期波动带来的影响，还能获得企业长期发展带来的红利。

第二个启示，可以从行业面来看。如果你看好一个行业，比如新能源、生物科技、人工智能、消费升级等等，但是不知道哪家公司最终能够成功。这个时候，你就可以购买这个行业的指数基金，这样即使这个行业里有一些公司最终失败了，你也能收获行业整体增长的红利。

实际上，专业的投资机构一直在运用这两个策略。比如高瓴资本，他们在2014年的时候就判断，以中国14亿的人口规模，医疗健康市场必然会迎来大爆发。于是他们开始在整条产业链上布局，投资了很多医药研发、医疗器械、医疗服务领域的公司。而且每轮投资之后，高瓴还会对业绩好的企业追加投资。这些年下来，高瓴在全球的医疗健康领域总共投资了160多家企业，被投企业的总市值超过了2.5万亿元。

同样，在宠物行业，高瓴的投资也是覆盖了整个行业的上下游，一共投了100多家公司，只要这里面有少数公司最终能成功，高瓴就能收获丰厚的回报。

可以说，长期主义的投资方式之所以拥有巨大的优势，正是因为它更符合科学理性的精神。时间的洗礼，能够排除偶然性的短期干扰，让真正能持续创造价值的公司崭露头角；时间的沉淀，淘汰了靠运气获得成功的投资者，让真正能准确判断行业发展趋势的人脱颖而出。换句话说，长期主义，可以让你在一个不确定的世界里，得到一个确定的答案。

（本文转载自湛庐阅读App韩焱精选栏目，韩焱为湛庐创始人）