5月CPI温和回升至1.3%，PPI创近13年新高

国家统计局9日发布2021年5月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。

5月CPI受翘尾因素以及“五一”假期因素带动同比回升至1.3%。而受翘尾因素大幅提升、国际大宗商品价格继续上涨、上游涨价向中下游传导影响，5月份PPI同比涨幅扩大2.2个百分点至9.0%，创下了近13年来新高。

CPI温和修复

随着生猪产能的恢复持续向好，而猪肉的消费短期难以得到提振，猪价仍处下行区间，成为CPI的主要拖累。5月份，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。

数据显示，从同比看，5月CPI上涨1.3%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要是去年价格变动的翘尾影响扩大所致。其中，食品价格由上月下降0.7%转为上涨0.3%，影响CPI上涨约0.05个百分点。食品中，猪肉价格下降23.8%，降幅比上月扩大2.4个百分点。

非食品中，交通通信价格上涨5.5%，涨幅扩大0.6个百分点，其中飞机票、汽油和柴油价格分别上涨32.3%、22.0%和24.2%；教育文化娱乐和居住价格分别上涨1.5%和0.7%，涨幅均有扩大。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩分析，CPI保持上行趋势，6月将到达年内峰值约1.7%，4至6月翘尾因素的贡献将从0.1个百分点升至1.0个百分点。新涨价因素方面，猪肉产能持续上升，价格受到压制，而随着国内疫情受控，服务消费将趋于修复，非食品项同比将继续修复。

财信证券首席经济学家伍超明表示，预计在服务业重启加速、国际大宗商品涨价向终端消费传导作用增强的共同作用下，未来非食品价格和核心CPI将进一步上行，但猪肉下行周期启动和居民收入难以全面恢复将制约CPI回升幅度，年内CPI将温和修复。

工业品价格继续上涨

5月份，国际原油、铁矿石、有色金属等大宗商品价格大幅上涨，国内需求稳定恢复，我国工业品价格继续上涨。

从同比看，PPI上涨9.0%，涨幅比上月扩大2.2个百分点。主要行业价格涨幅均有所扩大，其中石油和天然气开采业价格上涨99.1%，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨38.1%，石油、煤炭及其他燃料加工业价格上涨34.3%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨30.4%。

据测算，在5月份9.0%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为3.0个百分点，比上月扩大0.5个百分点；新涨价影响约为6.0个百分点，扩大1.7个百分点。

随着大宗商品价格的持续上涨，兴业证券称， PPI在未来几个月可能上升至7%附近。全球需求逐渐回暖、供给恢复偏慢，以及各国对产业链安全的重视，是本轮价格上涨的三大主要因素。

伍超明分析，考虑到国内需求恢复持续慢于供给、国内产业链相对较长、人民币汇率弹性增加能部分对冲输入性通胀压力等因素，预计PPI三季度将趋于平稳，四季度小幅回落概率偏高。

短期内对通胀不必担忧

市场上普遍认为，当前大宗商品价格上涨对CPI传导的影响有限。招商银行宏观经济研究所所长谭卓表示，国际大宗商品价格上涨，持续对PPI形成冲击，并使下游企业利润受到挤压。但前瞻地看，经济基本面和政策面均不支持大规模价格上涨，长期通胀的基础并不存在。

兴业证券首席经济学家王涵指出，高频猪肉价格继续下跌，非食品CPI可能面临一些压力。不过，短期内对通胀不必担忧，CPI通胀需要需求、供给、流动性的配合，在当前消费受疫情影响仍弱于正常水平的背景下，上游价格上涨压力向CPI传导可能不顺畅。

德勤中国许思涛在参与第一财经首席经济学家调研时表示，通胀压力正在上升，但不至于引发市场混乱，这是因为即使经济复苏势头强劲，全球经济仍有能力来控制定价，以确保大宗商品价格上涨不会冲击市场；如果工资没有出现巨大的上涨压力，通胀不太可能急剧上升。