东航物流今日上市，赚翻了的航空货运能否持续

6月9日，东航集团旗下的东航物流公司在上海证券交易所主板挂牌上市（股票代码：601156）， 发行价格为15.77元/股，开盘后不久即封在了22.71元的涨停板上。

东航物流也是东航集团旗下第一个启动混改工作的企业，此次上市也标志着东航物流作为全国首批、民航首家混合所有制改革试点企业，完成了“三步走”的“混改”路径，成为“航空混改第一股”。

百余名员工持股

东航物流的混改工作主要分三步：第一步是股权转让，将东航物流从上市公司东方航空体系剥离；第二步是开展核心员工持股计划，引进战略投资者；股改和IPO则是第三步。

2017年6月，东航集团与联想控股、普洛斯、德邦物流、绿地金融投资控股集团等四家投资者，以及东航物流核心员工持股代表，签署增资协议。上述六家股东分别持有东航物流45%、25%、10%、5%、5%、10%股份，东航集团由全资持股降至50%以下。

据最新披露的招股意向书，东航物流由东航产投、联想控股、珠海普东物流、天津睿远、德邦物流、绿地投资公司、北京君联等七家公司持股。其中，天津睿远是东航物流核心员工的持股平台。

据记者了解，东航物流启动混改后，一共启动了三批员工持股工作。目前，通过天津睿远对公司间接持股的东航物流核心员工共计169人。

东航物流内部人士对记者透露，前两批持股员工的入股价格，与战略投资者入股东航物流的价格一样，均为2.87元/股，而第三批次持股员工出资价格为3.78元/股。

这也意味着，在东航物流今日上市后，掏出“真金白银”入股的东航物流核心员工，所持东航物流股票已经最多浮盈近8倍。从2017年东航物流引进战投增资签约开始，他们已经等了4年。

不过，根据员工持股的规定，参与人员认购的股份，自完成实缴出资之日起开始锁定36个月，如东航物流实现首次公开上市，则持股人员需承诺其所持标的股份（即合伙份额）自上市之日起继续锁定36个月，锁定期间不得转让或出售。

货运物流市场前景

此次东航物流上市，正好赶上了航空货运的好光景。从2020年开始，由于新冠疫情的暴发，客运航班锐减，从而也减少了腹舱带货的运力，而全球抗疫物资和各种货运需求的激增，使拥有全货机的货运航空公司赚得盆满钵满。

东航物流披露的招股意向书就显示，公司在2020年实现营业收入151.11亿元，同比增长33.77%；归母净利润23.69亿元，同比增长200.70%；扣非归母净利润为22.91亿元，同比增长211.23%。

记者从南方航空（600029.SH）的2020年年报中也了解到，拥有更多全货机的南航货运物流，在2020年的营收达到153.97亿元，同比增长80.29%；净利润更是达到40.13亿元，同比增长990.49%。

进入2021年，航空货运的好光景仍在持续。东航物流的招股说明书显示，2021年1-3月，公司实现营业收入45.16亿元，归母净利润6.79亿元，扣非归母净利润6.72亿元。东航物流同时预计，2021年上半年归母净利润14.2-17.4亿元，较2020年同期仍将正增长。

不过，东航物流也指出，随着未来疫情的逐渐消退，国内外航空货运市场的供给和需求预计将逐步恢复至正常水平。

值得注意的是，除了东航，国有三大航中的国航和南航，也都将货运物流板块作为混改工作的重点，目前已先后完成了引进战略投资者和员工持股的工作，预计之后也会按照东航物流的思路推动上市。

“近几年物流行业大发展，但航空货运却在逐渐边缘化，盈利水平不强，尽管疫情期间货运业务火爆，成为各公司的救命稻草，但随着各国医疗装备生产进入正轨，国际航空货运已回归常态，接下来将赚不了那么多钱，不改将看不到出路。”民航业内人士林智杰对记者分析。

“从商业模式来看，东航物流需要在现有已经部分转型成功的基础上，进一步向‘大数据+现代仓储+落地配’的新型高端商业物流服务供应商转型发展，打造现代航空物流服务集成商，”东航集团董事长刘绍勇告诉记者，“因此，上市不是混改的终点，而是深化改革的新起点。”