5月信贷超预期多增，实体支持力度稳固

6月10日，中国人民银行公布5月金融数据，新增人民币信贷和M2数据明显高于预期，贷款对实体经济的支持力度稳固。

具体而言，5月末，广义货币(M2)余额227.55万亿元，同比增长8.3%，增速比上月末高0.2个百分点；人民币贷款增加1.5万亿元，比上年同期多增143亿元，比2019年同期多增3127亿元；社会融资规模增量为1.92万亿元，比上年同期少1.27万亿元，比2019年同期多2081亿元；社会融资规模存量为297.98万亿元，同比增长11%。

信贷保持同比多增

数据显示，5月份人民币贷款增加1.5万亿元，比上年同期多增143亿元，比2019年同期多增3127亿元。前5个月新增人民币贷款10.6万亿元，同比多增3590亿元，继续保持同比多增态势。

中泰证券首席经济学家李迅雷认为，5月新增人民币贷款在2020年应对疫情期间的高基数上多增143亿元，体现出实体经济融资需求得到比较强的支撑，支持经济持续恢复。

从数据来看，5月份，企业中长期贷款高增、居民中长期贷款有所回落。分部门看，住户贷款增加6232亿元，其中，短期贷款增加1806亿元，中长期贷款增加4426亿元；企（事）业单位贷款增加8057亿元，其中，短期贷款减少644亿元，中长期贷款增加6528亿元。居民中长期贷款新增额较4月下降10%，这已经是该项新增额连续两个月下降。

6月10日，中国人民银行行长易纲表示，将继续运用结构性货币政策工具，发挥部门政策合力，引导银行在商业可持续的前提下，加大首贷、信用贷支持力度。鼓励银行与企业按照商业可持续原则，加强贷款风险防范。深入开展中小微企业金融服务能力提升工程，强化金融科技手段运用，推广随借随还模式，促进商业银行加快形成敢贷、愿贷、能贷、会贷的长效机制。

社融增量正常回落

数据显示，5月末社会融资规模存量为297.98万亿元，同比增长11%；5月社会融资规模增量为1.92万亿元，比上年同期少1.27万亿元，比2019年同期多2081亿元。

社会融资规模存量增速已经连续15个月保持在11%以上的较高增速，与此同时，社会融资规模增量与正常年份相比并不少，结构也比较好。

李迅雷表示，去年应对疫情期间，企业额外融资需求比较多，金融机构予以充分满足，社会融资规模增量明显高于正常年份，今年企业经营状况好转了，社会融资规模增量相应回落一些也是很正常的。从结构看，金融机构对实体经济发放的人民币贷款合理增长，股票融资持续较高，间接融资和直接融资共同发力支持实体经济。

“在去年新增社会融资规模中，债券和股票融资占比已经达到37%左右，还可以有更大的发展空间，特别是债券市场还有很大潜力。”6月10日，在2021年陆家嘴论坛上，中国人民银行党委书记、银保监会主席郭树清表示。

实际上，社会融资规模增量同比少增主要受表外三项和政府债券的拖累影响。

数据显示，5月委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票均同比减少，合计比上年同期多减2855亿元。其中，委托贷款减少408亿元，同比多减135亿元；信托贷款减少1295亿元，同比多减958亿元；未贴现的银行承兑汇票减少926亿元，同比多减1762亿元。

“今年新增地方政府债务限额下达晚于去年，5月政府债券净融资比上年同期少4661亿元，也对社会融资规模增量有下拉作用。”李迅雷称。

红塔证券研究所所长李奇霖认为，后续社融还有一定的下行压力，严监管下，表外融资大概率会继续回落；而在政策加大对房地产调控力度的背景下，后续居民中长期贷款也有下行压力。

货币政策坚持稳字当头

5月末，M2余额227.55万亿元，同比增长8.3%，增速比4月末回升了0.2个百分点，比上年同期低2.8个百分点。M1则为6.1%，比上月末回落0.1个百分点。

开源证券首席经济学家赵伟表示，M1增速连续处于低位，企业活期存款并没有明显超季节性、活化现象不明显。M2的回升，主要缘于非银存款大幅增加，或与资金滞留金融体系、非银派生增多有关。

M2和社会融资规模增速保持平稳，同名义经济增速基本匹配。“总的来看，当前货币政策保持了连续性、稳定性、可持续性，政策力度和节奏把握得比较好，体现了央行强调的稳字当头和注重跨周期供求平衡。”李迅雷称。

易纲在此次陆家嘴论坛上表示，考虑到我国经济运行在合理区间内，在潜在产出水平附近，物价走势整体可控，货币政策要与新发展阶段相适应，坚持稳字当头，坚持实施正常的货币政策，尤其是注重跨周期的供求平衡，把握好政策的力度和节奏。