蓄势待发——2021年5月财政数据点评

财政部下达全年政府债券限额调整为42676亿元，今年1-5月总发行1.44万亿，6-12月剩余额度2.83亿元，较2020年同期1.85万亿超出约1万亿。下半年经济支撑力度较大。

1、公共财政收入节奏较快支出较慢

公共财政收入节奏较快，公共财政支出节奏较慢。1-5月全国一般公共预算收入累计9.6万亿元，同比增长24.2%。1-5月公共财政收入已完成全年预算的48.8%，较去年同期提高5.7个百分点，较2019年提高2.1个百分点。1-5月全国一般公共预算支出累计9.4万亿元，同比增长3.6%。1-5月公共财政支出已完成全年预算的37.4%，较去年提高1个百分点，较2019年下降2.1个百分点。

政府性基金收入与支出节奏均较慢。1-5月全国政府性基金预算收入累计3.0万亿元，同比增长25.6%，完成全年预算的31.4%，较去年提高2.4个百分点，较2019年下降0.3个百分点。1-5月全国政府性基金预算支出累计3.0万亿元，同比下降7%，完成全年预算的22.6%，较去年下降2.7个百分点，较2019年下降5.4个百分点。

2、税收收入增速小幅回落

1-5月全国一般公共预算收入累计96454亿元，同比增长24.2%。其中，中央一般公共预算收入4.6万亿元，同比增长27%；地方一般公共预算本级收入5.1亿元，同比增长21.7%。税收收入增速25.5%，非税收入增速16.2%。税收收入中，增值税、企业所得税增速小幅回落，但仍维持高位增长；消费税、个人所得税、资源税等增速上升。

3、支出持续放缓，基建类支出持续下行

1-5月累计，全国一般公共预算支出93553亿元，同比增长3.6%。其中，中央一般公共预算本级支出1.2万亿，同比下降8.9%；地方一般公共预算支出81553亿元，同比增长5.8%。分项来看，社会保障和就业、文化旅游体育与传媒支出增速小幅上行，教育、卫生健康支出小幅下行，交通运输、农林水事务等支出下降幅度较大。

4、政府性基金支出增速小幅回升

全国政府性基金预算收入1-5月累计29704亿元，同比增长25.6%。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入1419亿元，同比增长18.3%；地方政府性基金预算本级收入28285亿元，同比增长25%。全国政府性基金预算支出一季度累计29614亿元，同比下降7%。分中央和地方看，中央政府性基金预算本级支出501亿元，同比增长44.9%；地方政府性基金预算相关支出29113亿元，同比下降7.6%。

5、债券蓄势待发，社融下行放缓

财政部下达全年政府债券限额调整为42676亿元，今年1-5月总发行1.44万亿，6-12月剩余额度2.83亿元，较2020年同期1.85万亿超出约1万亿。下半年经济支撑力度较大。同时，6月高频数据显示政府债发行加速。6月各省市挂网预发行政府债额度4557亿元（一般债741亿元、专项债3816亿元），截至本周末数据，6月已发行政府债4725亿元，预计6月政府债大概率超发。目前高频数据显示6月社融余额增速下行放缓。

招商宏观团队：谢亚轩、罗云峰、张一平、刘亚欣、高明、张秋雨