完善金融体系，推动实体经济发展

面对全球大变局，金融业如何管控风险并支持科创企业，推动实体经济可持续发展？我提议，金融要服务科技和实体经济，必须进行深刻的改革，垂直打通，把市场做深、做细，建立完整的市场体系和监管体系。

实体经济正在发生一系列深刻的根本的结构性变化，对金融业形成巨大挑战。一方面，中国经济正在走向服务业经济，制造业在2012年占GDP的比重达到顶峰以后开始下降，而现在服务业占GDP的54%，10年以后会达到60%。中国科技创新的大潮势不可挡，将成为未来中国经济发展的最主要的推力。

传统对金融业的理解是平面的，银行做一块，债券市场做一块，股票市场做一块，风险投资做一块，金融业其实不是很熟悉给服务业贷款，特别是中小服务业科技企业，成立时间太短，没有抵押品，管理经验不足，而且科技路径不明确，所以科技创新公司的死亡率特别高。

另一方面，我国老龄化进展很快，使整个金融服务的对象会发生变化，而碳中和将从根本上重造中国经济，造成范式改变，带来巨大机遇。

据人口分析表明，2050年我国会净增长2.5亿左右的60岁以上的人口，60岁以上总人口会达到5个亿以上。届时，退休养老保险会成为重头。“我们以前比较偏重服务于新一代，而现在要服务老年人一代，这是一个很大的变化”。

同时，碳中和会在流量和存量两个方面对金融界提出巨大的挑战，从流量来说，未来百万级的巨大投资，规模大、期限长、风险大，金融业怎样能把握这些风险，给碳中和提供有效、长期投资的资金？这是一个巨大的挑战。

碳中和把煤逐渐减到0，石化业乃至整个制造业的估值、企业的资产负债表、金融机构的资产负债表会在根本上发生变化。“绿色的会增值，碳重的就会减值，这又会考验金融业怎样帮助企业应对资产负债表的变化，并且在资产负债表的变化中做好金融服务，这些都是金融业现在面临巨大的挑战”。

银行的表外业务需要得到发展，因为银行是中国最大的金融部分，如果银行的资金动不起来，中国的科技是走不上去的。在如此大规模的投资、融资情况下，要把所有的金融力量融合起来，金融业必须垂直打通，银行的资金要能够以理财产品等形式，联接债券、资本、VC等市场。

金融业服务实体经济毫无疑问是大事，对于结构深刻变化的实体经济，金融业需要积极深刻的改革、学习和发展。银行资金打通以后，要建立一个更完善的金融体系来支持科技的发展。一系列的改革发展也需要有监管的发展，二级市场的培育、衍生产品的对冲等。这不是影子银行，而是金融业今天面临的最大历史挑战和历史使命。

（本文作者为清华大学国家金融研究院院长、国际货币基金组织前副总裁）