“双创”指数受追捧，科技股将成为后市主线？丨大咖录

嘉宾：

新西兰梅西大学金融学本科、研究生。历任第一创业证券总部研究部VP；国信证券首席投资顾问。熟悉宏观经济和金融市场，覆盖市场策略、基金投资研究，擅长运用基本面分析，结合产业发展趋势，进行行业及公司的深入研究，提供二级市场投资策略和研究服务。

被市场称为“双创指数”（中证科创创业50）相关产品成为近期行业关注焦点。继5月19日首批10家基金公司上报中证科创创业50ETF基金之后，华夏、易方达、南方、富国、嘉实、华宝、银华、招商、国泰等9家公司产品于近日正式拿到批文。这可以说是基金行业历史上较少出现首批多家基金公司争抢单一指数的情况，还集中于行业头部基金公司。

究竟这一指数的魅力在何处？科技股是否能成为后续市场的主线？本期资本有道对话招商基金资深策略分析师黄亮。

核心观点：

科创板以及创业板涵盖了中国最优质的一批战略新兴产业相关的上市公司，主要是以科技、信息化、前沿领域为主，这就代表着这个指数有比较强的成长性。

结合业绩、估值以及政策三个维度来看，科技股中长期特别在下半年具备一定的投资机会。

下半年可能需要注重整个配置的均衡性，特别是所谓的性价比，要注意业绩和估值的匹配程度。

第一财经：目前来看，已经有9家基金公司拿到了相关产品的批文，招商基金位列其中。在您的观察来看，双创指数它的吸引力在哪里？

黄亮：首先中证科创创业50指数，它有两个层面的主要含义，第一它是涵盖了科创板和创业板当中50只成分股作为整个组成。我们大家都知道，科创板以及创业板涵盖了中国最优质的一批战略新兴产业相关的上市公司，主要是以科技、以信息化、以前沿领域为主，所以硬科技加上它的前沿领域的科技，代表着整个指数有一个比较强的增长性或者说成长性。

那么第二个，整个50只股票是按照较大市值的标准进行选取，细心的投资者会发现，这50只成分股在各个细分领域当中，也是相关的细分行业龙头。所以这样下来，使指数既具备了创业创新的属性，同时也具备了行业细分龙头的属性。

所以我们认为，这个指数对于很多喜欢科技股投资或者说布局战略新兴产业的一些投资者来说，具备一个比较好的成长性以及盈利的空间。

第一财经：对于投资者来说又多了一个选择，可以通过这个去投资科创板以及创业板相关的一些产品。

黄亮：对，指数型投资就是属于一种被动跟踪型的投资方式，主要是复制相关成分股的整体走势。由于它属于一揽子股票投资，所以在一定程度上能够分散风险，同时也能够获取相关成分股上涨的这块盈利。

第一财经：我们看2021年已经过去了接近一半，目前市场上好像出现了科技的浪潮，国产软件、鸿蒙概念也是比较热，您对当前的A股市场走势怎么看？科技股能否成为后续市场的一个主线？

黄亮：应该说科技在A股市场投资上一直属于最重要的热点之一。特别是最近我们看到鸿蒙概念也引领了一波超跌的科技股迎来明显反弹。对于今年整个上半年来讲，应该说科技股表现相对于上游的资源品，还有一些滞涨的个股来说，其实表现并不是特别出彩。

这里面有一部分原因是由于去年一部分科技，包括电子通信计算机细分领域的一些公司获取了比较大的涨幅，整个板块的估值也处于相对比较高的位置，所以今年我们看到年初以来，科技股表现也并不是非常出色。但是截止到目前时间节点，随着一季报的陆续披露，我们也看到相关细分领域，包括像电子、计算机，特别像通信这样的行业，整体的业绩增速还是比较不错的，特别像计算机和电子，一季报最近两年的平均水平有比较明显的增长，这是在业绩方面。

如果从估值方面去看，我们看到计算机、电子历史估值处于一个相对比较低的水平，大概是属于40%分位左右。对比我们现在市场上热炒的消费类品种，应该说估值要低得多，消费类品种的历史估值大概是处于80%甚至更高的分位数水平。

像通讯来说，它的估值就更低，大概是处于20%以下的分位数水平，所以整个科技股业绩和估值的匹配度，相对来说具有一定的比较优势，这是我认为下一阶段科技股具备投资价值的一个非常重要的点。

那么除此之外，我们知道今年是十四五规划的开局之年，科技创新在十四五规划当中，应该说是具有战略性、非常重要的地位，所以今年很有可能会看到，随着中长期一系列产业十四五规划的出台，那么科技行业当中，相关政策扶持可能会率先其它行业推出，对于相关行业来说，在政策上也有一定的利好刺激。

所以结合业绩、估值以及政策三个维度来看，科技股我认为中长期特别在下半年具备一定的投资机会。

第一财经：除了科技股之外，您觉得下半年哪些板块或者是哪些领域是值得重点关注的？

黄亮：下半年由于市场仍然面临一定的不确定性，包括像流动性，包括像经济复苏的进程，都可能会对我们的整个股市形成一定的扰动，所以在行业的配置上可能仍然要注重性价比，或者说是业绩和估值的匹配度。

那些涨幅比较多的行业，我们认为可能下阶段会面临不确定的波动，反观那些业绩增长比较确定，但是估值处于相对比较低的行业，比如说像银行，还有包括像房地产产业链相关价值型的一些品种，可能也会给科技包括一些成长类的行业配置带来一定的支持作用，所以我们认为整个配置下半年仍然要注重均衡性。

如果太过于集中那些抱团，或者说是一些高成长、估值特别高的行业进行集中配置的话，面临的市场波动风险相对来说会比较大。

第一财经：近期市场关于碳中和的讨论也是非常多的，碳中和因为它涉及的领域非常多，既涉及到政策面，也涉及到一些成长性的因素。在您的观察来看，碳中和对我们投资者来说，可以去挖掘哪些机会？

黄亮：碳中和在十四五规划之下，应该说是一条非常重要的投资主线，今年上半年已经体现在我们A股的运作当中，包括像钢铁，包括像一系列产能收缩的资源型品种，今年表现比较出色，特别在碳中和政策出台之后，又加了一把主题型的炒作。

那么具体来看可能有三个方面，第一个方面就是跟能源相关的。我们的传统能源是以煤炭为主，那么随着清洁能源的大力发展，比如说刚才我们聊的光伏，包括像风能，包括像储能的一些设备和装置，这些行业会有一个明显的替代作用，随之而来的就是行业的高速成长和发展。

那么还有一块是非能源或者说非发电的这类行业，比如说我们的新能源汽车，还有比如说我们的建筑节能，这些行业不参与能源的供应，但是它能够起到节能的作用，也会得到相应的大力支持和发展。

那么第三条主线是低碳或者说是降低碳排放，比如说我们的生物降解材料，这一块也会有相关技术的不断推出，涉及到相关技术的上市公司，无疑将迎来发展的机遇。

作为我们投资者来说，一定要注意碳中和的炒作，短期来看它是一个主题型概念性的炒作，可能会引发股价的剧烈波动。但是从中长期来看，相关的业绩体现在上市公司和行业的报表当中，它还需要时间，还需要产业政策的不断配合。所以我们在投资碳中和相关题材的时候，要注意投资的节奏。如果是以基本面为主，可能需要更关注产业长期的发展。如果是短期参与的话，可能对于盈利要做一个具体的规划。

第一财经：6月份各大券商也是陆续召开了中期策略会，表达了它们对下半年投资的看法跟观点，对于下半年的市场展望有哪些主要的观点？

黄亮：今年上半年整个A股应该说是呈现出了一个震荡的走势，当然震荡的背后一方面是一季度的盈利增速仍然不错，但是我们的流动性今年有一个比较明显的回收动作，所以这使我们一些弹性比较大的、成长性比较高的一些行业，今年面临了更大的一个震动。下半年我们可能需要注重整个我们配置的均衡性，特别是我们的配置所谓的性价比，要注意业绩和估值的匹配程度，下半年有可能会出现一个盈利增速放缓的可能性。

在这样的背景之下，不排除市场继续呈现出一个震荡的走势，当然这种震荡的走势背后，我们认为相关的结构性行情依然会有。换句话说，今年系统性的机会，我觉得相对来说可能性不大，但是结构性的机会，比如说我们前面聊过的十四五规划之下产业政策聚焦的几个方向，还有包括一季报上半年整体业绩表现比较好的一些行业，我认为是下半年可能大家需要去重点关注的一些方向，主要包括一些中小市值的成长股以及高端制造业里面一些相关的行业和标的。

第一财经：刚刚我们也是谈到整个2021年下半年的一个投资，对于下半年的投资，您对投资者有什么样的建议？您觉得下半年有哪些潜在的风险是值得投资者特别关注的？

黄亮：在风险方面，大家可能需要注意全球通胀的这种压力，因为现在从海外传导过来的，首先是我们的大宗商品价格创了多年的新高，其实上游原材料价格的上涨，它会对中游的制造业形成盈利上的压制，因为成本端上行带来盈利这块的利润收窄。那么同时它也有可能会传导到下游的 CPI，也就是我们的居民消费，如果形成了这样的局面之后，有可能会对于我们整个经济持续增长带来一定的压力，所以我们下半年依然要关注就是海外这一轮资源品价格上涨是不是见顶，以及通胀未来有没有可能见顶回落。如果通胀继续上行的话，海外有这种加息的动作，有可能会阶段性对于我们的整个资本市场形成一个风险偏好的影响。

从具体表现来看，市场可能就会在这种扰动因素之下，呈现出一个震荡的走势，我觉得这可能是我们很多的投资者需要去注意的。同时在配置上，我们也建议大家做好大类资产配置的安排，比如说偏稳健的投资者在下半年市场面临震荡的时候，也可以去考虑去配置一些基金产品，让自己的组合更加的均衡，具体表现会更加稳健，让你的整个投资更加轻松一些。