美联储释放“鹰派”信号——海外经济政策跟踪

概要

疫情与疫苗追踪：巴西、英国疫情持续恶化，巴西疫情恶化主要与巴西各地区疫苗接种速度差距较大以及过早解除隔离有关；而英国则主要与印度变异病毒有关。美国疫情延续缓解，截至6月18日，美国日均新增确诊病例为1.2万例，回落至疫情初期水平；而欧洲疫情缓解速度有所放缓，这主要与英国和俄罗斯疫情恶化有关。国内疫情仍在持续，6月18日，31个省市报告新增确诊病例30例，本土病例6例（均在广东）。

政策：

美联储释放“鹰派”信号，维持零利率以及1200亿美元购债规模计划不变，符合市场预期；技术性调息5BP；美联储大幅上调了经济和通胀预期；加息预期大幅前移。欧盟将发行10年期NGEU债券。日本央行延长企业融资支持措施。巴西央行加息75个基点，为今年3月以来第三次加息。

经济：

美国耐用品消费或见顶，5月耐用品零售同比增长24.4%，较4月48.1%的增速大幅下降；即使剔除基数效应，也在回落；环比下滑3.9%，其中，机动车辆及零部件店、家具和家用装饰店以及建筑材料等环比跌幅最大。欧洲生产继续恢复，主要国家出行活动有所分化。

1 疫情与疫苗追踪：巴西、英国持续恶化

巴西、英国疫情持续恶化。截至6月18日，巴西日均新增确诊病例为9.8万例，为3月下旬以来新高，疫情仍在持续恶化。这主要与巴西各地区疫苗接种速度差距较大以及过早解除隔离有关。而英国疫情也在持续恶化，截止6月8日，英国日均新增病例超过8500例，为今年2月底以来新高，这主要与印度变异病毒有关。据英国英格兰公共卫生署报告称，自6月11日以来，感染在印度发现的新冠病毒变异株“德尔塔（Delta）毒株”的病例增加了33630例；根据最新测序和基因分型数据显示，过去一周，英国目前有99%的确诊病例感染了“德尔塔毒株”。

美国疫情延续缓解。截至6月18日，美国日均新增确诊病例为1.2万例，回落至疫情初期水平；随着美国疫苗接种的持续推进，有望继续缓解。而近期欧洲疫情缓解速度有所放缓，这主要与英国和俄罗斯疫情恶化有关，截止6月18日，欧洲主要国家（英国、法国、西班牙、德国、意大利以及俄罗斯）日均新增病例为3.2万例，几乎与上周持平。

国内疫情仍在持续。6月18日，31个省市报告新增确诊病例30例，本土病例6例（均在广东）。广州市卫生健康委员会发布消息，自2021年6月20日起，越秀区北京街道仙湖社区惠福西路398号由中风险地区调整为低风险地区，其他地区风险等级不变。

美欧主要国家接种提速。截至6月18日，中国疫苗接种总量接近10亿剂，占全球接种总量的38.4%，大幅领先其他经济体，且日均接种速度也开始回升。美国疫苗接种继续提速，日均接种量从前一周的112万剂上升至117万剂。欧洲主要国家接种速度有所放缓，其中德国日均接种82万剂，领先其他欧洲国家，法国、意大利、西班牙以及英国接种速度均在放缓。

截止6月18日，美国接种率上升至52.7%（至少一剂），领先德国的50.2%，不及英国和加拿大的62.2%和66.2%。不过美国和英国完成接种率均超过40%，领先于主要发达经济体。

2 政策：美联储释放“鹰派”信号

美联储释放“鹰派”信号。美联储6月议息会议宣布，基准利率和资产购买计划维持不变，即维持零利率以及1200亿美元购债规模计划不变，符合市场预期。技术性调息5BP，即自6月17日起，将法定存款准备金率和超额存款准备金利率设定为0.15%，将隔夜逆回购利率设定为0.05%，均较之前上调了5BP。美联储大幅上调了经济和通胀预期，将今年的经济预测上调至7.0%（上次为6.5%）；将PCE预期上调至3.4%（上次为2.4%），核心PCE预期也上调至3.0%（上次为2.2%）；将失业率下调为4.2%（上次为4.5%）。加息预期大幅前移，美联储点阵图显示，所有成员均预计2021年将维持零利率水平不变；近4成成员预计2022年加息；超过7成成员预计2023年加息，且超过6成成员认为2023年至少要加息2次（每次25BP）。6月份美联储声明中删除了“新冠肺炎大流行正在美国和世界各地造成巨大的人类和经济困难”，修改为“疫苗接种的进展减少了新冠肺炎在美国的传播”；删除了“持续的公共卫生危机继续给经济带来压力”。重申“通货膨胀已经上升，这在很大程度上反映了暂时的因素”，但在随后的新闻发布会中，美联储主席鲍威尔声称“通货膨胀可能会比我们预期的更高、更持久”。（参见报告：《美联储显“转鹰”信号——美联储6月议息会议点评》）

欧盟将发行10年期NGEU债券。欧盟将发行首个10年期NextGenerationEU(NGEU)债券，规模达到创纪录的200亿欧元。该债券旨在资助欧盟从新冠病毒大流行中复苏。这是欧盟有史以来规模最大的公开银团债券发行交易，是其2020年10月发行的10年期票据规模的两倍，当时的债券是为SURE就业计划提供资金的首批两部分债券的一部分。

日本央行延长企业融资支持措施。日本央行表示，企业融资很可能仍然受到抑制，延长企业融资支持措施至2022年3月。气候政策将对经济发展产生非常大的影响；将在今年内推出应对气候变化的新融资措施；新的气候应对政策将继承支持经济增长的措施；正在帮助私营领域做出应对气候变化的努力以帮助经济发展。考虑市场的中立性对于制定货币政策是很关键的，将在7月提出后续基金拨备措施。

澳洲联储继续维持宽松。澳洲联储主席Lowe表示，债券购买降低了整个经济体的融资成本，现在考虑停止购买债券为时过早。在一些情形下，加息条件将在2024年具备，其他情形下，则不能满足条件；收益率曲线控制（YCC）将由未来3年的加息的可能性决定，而核心问题是现金利率在3年窗口期内上升的可能性。通胀仍然承压，可能维持在当前的状况。

巴西央行加息75个基点。6月16日，巴西央行上调基准贷款利率75个基点至4.25%。主要为了抑制不断上扬的通胀预期，这是巴西自今年3月以来第三次加息。

APEC提出结构性改革措施。亚太经合组织（APEC）成员负责结构改革的部长视频会议于16日举行。会议声明承诺，将推进结构性改革，以抗击新冠疫情和促进经济持续复苏。与会各方一致认为，结构改革议程将成为成员经济体未来5年的优先工作选项，并为该地区实现强劲、可持续和包容性经济增长指引方向。

3 美国：耐用品消费或见顶

耐用品消费或见顶。5月美国零售销售同比增长28.2%，较4月明显下滑；即使剔除基数效应，5月零售销售年化同比（较19年同期）为10.9%，也较4月下滑了1个百分点。其中，耐用品零售同比增长24.4%，较4月48.1%的增速大幅下降；即使剔除基数效应，耐用品零售年化同比为14.4%，也较4月减少了约2个百分点，耐用品消费或见顶。从环比来看，耐用品零售环比下滑3.9%，为2月以来首次转负，或与补贴效应减退有关；其中，机动车辆及零部件店、家具和家用装饰店以及建筑材料等环比跌幅最大，尤其是建筑材料等环比下滑了5.9%，连续2个月环比为负。

生产持续修复。5月美国工业总产值同比小幅回落至22.8%，不过仍在高位，与去年低基数有关；如果剔除基数，工业总产值年化同比（较19年同期）为-1.5%，较4月继续收窄，已经连续3个月收窄，接近恢复至之前水平。此外，工业总产值环比增长1.2%，远好于4月的-0.9%，表明生产在加速修复。

PPI同比创历史新高。5月美国PPI同比上升至6.5%，核心PPI同比也上升至6.0%，均创有数据以来新高，主要与去年低基数有关。如果剔除基数，5月美国PPI年化同比为2.8%，也较4月上升0.4个百分点；核心PPI年化同比为3.0%，较4月上升0.5个百分点。此外，服务PPI同比也创有数据以来新高，剔除基数效应，也较4月上升了0.2个百分点。

4 欧洲：生产继续恢复

4月，欧元区19国工业生产指数同比大幅上升至39.3%，主要与去年低基数有关；从环比来看，生产恢复仍在继续，4月环比增长0.8%，较3月环比上升0.4个百分点。5月，英国零售贸易营业额指数继续回升至111，连续5个月回升。

德国出行活动继续回落，法国维持高位，基本恢复至疫情前水平；而德国和英国早已恢复正常，不过德国出行活动仍在回落，而英国出行活动有所恢复。

（作者为中泰证券研究所宏观首席分析师，共同作者李俊）