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上半年车企市值分析:比亚迪、长城市值一年增4倍,四大汽车集团掉队

第一财经 2021-07-08 18:28:19

作者:武子晔    责编:唐柳杨

今年上半年,多数车企市值迎来上涨。其中,造车新势力的市值超过多数传统车企,而大部分传统车企在资本市场上的表现欠佳。

今年上半年,多数车企市值迎来上涨。盖世汽车统计的数据显示,在上半年市值排名前十的车企中,有七家车企的市值迎来上涨。其中,比亚迪(7181亿元)、蔚来汽车(5636亿元)和长城汽车的市值(4010亿元)位列前三。

除了上述三家车企外,上汽集团(2567亿元)、恒大汽车(2350亿元)、小鹏汽车(2307亿元)、理想汽车(2043亿元)、吉利汽车(1999亿元)、长安汽车(1430亿元)和广汽集团(1341亿元)也位于前十之列。尽管多数车企市值迎来上涨,但仍有三家车企市值出现下跌,分别为上汽集团、吉利汽车和广汽集团,其中上汽集团下跌幅度最大(10.1%)。此外,市值涨幅最大的是理想汽车(24.83%),其次是长安汽车(21.82%)和长城汽车(15.58%)。

头部造车新势力的市值排名均位于前十,而造车新势力前三甲蔚来汽车、小鹏汽车和理想汽车的市值之和达近万亿元(9986亿元),其中蔚来汽车的市值大于吉利汽车、长安汽车和广汽集团的市值之和。但从业绩上来看,蔚来汽车等造车新势力的销量远低于传统车企。此外,从财报上来看,造车新势力还处于亏损的阶段。造车新势力股价上涨背后,新能源汽车近年来利好政策不断,同时造车新势力销量不断上涨。官方数据显示,今年6月份,蔚来汽车交付了8083辆新车同比增116.1%;理想汽车6月交付了7713辆新车,同比增长320.6%;小鹏汽车6月交付新车6565辆,同比增长617%,均创单月交付量新高。

“一方面,新能源车拉动了车企市值的增长,这是一个战略方向。另一方面,特斯拉的市值不断飙涨,起到了标杆的作用,资本市场把估值拔高了。”全联车商投资管理(北京)有限公司总裁曹鹤对记者表示,造车新势力在美股市场的良好的表现,也给国内A股汽车公司带来了正向影响。

“ 新能源企业的估值应该包含四个要素。首先是成长性,成长性说明了高估值合理;其次是革命性。互联网智能汽车、电动汽车代替燃油车是趋势;第三,汽车产业生产要素彻底改变,5G时代的到来给这个行业带来巨大的想象空间;最后是中国要素,中国汽车市场存在巨大的增长空间。”汉德工业促进资本主席蔡洪平在接受记者采访时表示,任何新兴产业发展过程中,都存在资本的前瞻性,对产业的预期估值通常会过高,这是一个普遍现象。对于具备成长性的龙头企业来说,估值是合理的。此外,二级市场存在的泡沫是合理的,这个泡沫叫作“巨浪”,在这个过程中,如果没有这种泡沫的存在也不可能通过资本市场孕育出新兴产业。

另一方面,从市值下跌的车企来看,上汽和吉利在销量上有所下滑。上汽集团和吉利汽车5月、6月的销量均同比下滑。曹鹤认为,上汽、吉利和广汽上半年在资本市场上表现不突出,与其新能源业务发展也有一定的关系。此前,吉利曾推出纯电动车品牌几何,但由于表现欠佳而折戟市场。而上汽集团和广汽集团的新兴业务也没有突出的亮点。

在上述三家市值下跌的车企中,上汽是四大国有汽车集团之一。除了上汽外,另外三大国有汽车集团(长安汽车、一汽集团和东风集团)在市值上的表现也不突出。长安汽车虽然位列前十,但比亚迪的市值是其5倍左右。东风集团的市值更低,未在前十之列,上半年市值约600亿港元,远低于造车新势力的市值。一汽集团目前尚未实现整体上市,过去一汽集团旗下有五家上市公司,包括两家整车企业(一汽夏利和一汽轿车)以及三家零部件企业(一汽富维、富奥股份和启明信息),但目前一汽集团旗下的公司发生变化,其中一汽夏利已成为空壳且更名为中国铁物。此外,2020年一汽轿车与一汽解放正式完成了资产置换,深交所上市公司“一汽轿车”更名为“一汽解放”。今年上半年,一汽集团旗下上市公司市值之和(包括一汽解放一汽富维、富奥股份和启明信息)约为734亿元,远低于国内造车新势力市值。

而从市值排名靠前的传统车企来看,位居首位的比亚迪除了汽车业务板块外,还有半导体业务和电池业务等。也就是说,比亚迪的科技属性较强。而在电动车领域,比亚迪的销量也较为稳定,位居前列。而近一年,长城汽车市值涨幅最为明显。从去年6月底开始,长城汽车股价从约700亿元飙涨至目前的4000亿元左右。对于长城汽车目前在资本市场的表现,业内认为,一是受整体大环境影响,汽车市场加速回暖,汽车板块整体上涨,而长城汽车在整个汽车行业中基本面改善的更快些,因此成为整个板块的领涨股。二是长城汽车本身进行的一系列战略调整,去年发布新平台技术以及向科技公司转型等战略推动了市值的上涨。此外,长城汽车近两年不断拆分业务,比如自动驾驶、电池等业务板块目前均已独立,这也有利于市值的增长。

值得注意的是,恒大汽车虽然市值排名靠前,但目前产品并未上市,恒大汽车旗下的恒驰系列产品预计在下半年开始陆续实现量产。对于恒大汽车的市值,业内认为存在资本炒作的成分。不过,恒大汽车的市值也有所回落。今年2月份,恒大汽车的市值一度超过6000亿港元。此外,小康股份虽然未进入市值前十之列,但在上半年涨幅较大,目前市值近千亿元。而从财报上来看,小康股份已经出现连续三年的业绩下滑,今年第一季度净亏损5.3亿元。显然,小康股份的业绩不能撑起千亿市值。但今年以来,小康股份与华为的合作较为频繁,业内认为其股价上涨与华为概念有关。

中金公司近期发布的一份研报显示,汽车行业的估值体系正在发生变更,硬件端和制造端的利润将维持合理但较低水平,软件利润和服务收入将成为新时代的估值锚准。不过,自动驾驶收费或不长久,车企的收费模式也从现在的销售新车盈利,转移到中期依靠差异化的基于硬件的软件收费(自动驾驶),最终发展到在提供服务的过程中收取渠道费用。

“造车新势力在资本市场上的表现存在一定的泡沫,随着传统汽车在电动车领域的发力,未来传统车企的市值会进一步提升,不过,当前传统车企电动车的量比较小,要占到行业的三分之一后,新能源的竞争格局会发生变化,车企在资本市场的价格会迎来重估。”曹鹤对记者表示。

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