蓝筹股落入“价值陷阱”，如何才能重新爬出来？ | 市场观察

股价没有最低只有更低，净资产收益率维持在20%左右，部分个股的市盈率甚至跌破5倍——蓝筹股的“跌跌不休”让部分投资者抄底抄在“半山腰”，即使降准释放万亿元的流动性，也没能扭转眼前白马股的跌势。

7月19日上午，代表A股蓝筹股整体表现的富时A50指数股指期货再创新低，上证50指数同样一度创出本轮调整新低。到底这一次价值投资者要忍受到什么时候？价值投资还是否真的有效？市场人士产生了较大分歧。

以保利地产（600048.SH）为例，公司7月17日公告称，2021年上半年，公司营业总收入901.09亿元，同比增长22.25%，归属于上市公司股东的净利润102.98亿元，同比增长1.72%；上半年实现签约金额2851.85亿元，同比增加27.01%。7月19日上午保利地产大跌3.05%，报收11.43元，再次创出本轮调整新低，静态市盈率跌破5倍，拖累地产产业链整体表现。

对此，业内人士产生了很激烈的争议，有资深市场人士认为，当前多数蓝筹股估值很低，主要是因为房地产调控措施越来越严厉，相关贷款利率越来越高，导致到整个产业链股价走低，包括银行、地产、家电、建材等，过早抄底的投资者落入了“价值陷阱”，因为调控房价估计措施短期内难以放开，上述行业依然难言乐观。

不过也有乐观的投资者认为，这些价值股每隔两三年总有一次全面轮动，部分个股甚至短期会有翻倍行情，当前投资和需要耐心等待，运气好的话会迎来类似2012年底、2014年底或者2019年一季度那种“稳增长”背景下的大幅上涨行情。

上海某重仓地产股的公募人士向第一财经记者表示，自己抄底地产龙头股的动作来的比较早，地产股为代表的白马股跌幅超出原来预期，今年房贷利率上涨的速度也很快，估计依然在“磨底”的过程中。“正常三年，最多五年，比如2009年见顶后，2012年和2014年底都出现暴涨，长期来看总有轮动的！”长期来看地产产业链各行业龙头股，总有起来的时候，市场集中度也会大幅提升，投资者可以继续耐心等待。

知名私募人士李驰清仓中国平安（601318.SH），认购小康股份（601127.SH）定向增发，风格的全面转变，也让人对价值投资的信心产生动摇。2014年上半年，李驰管理的好几个产品因为长期重仓蓝筹股，产品业绩不佳而遭遇清盘，他似乎并不想重蹈覆辙。

玄甲金融CEO林佳义向第一财经记者表示，2021年上半年来看，市场结构性失衡非常明显。随着高性价比的蓝筹股进一步调整，将继续提升这类股份的投资性价比，这种预期差越来越大，也奠定了未来更高的收益空间。

国信证券策略分析师燕翔表示，今年3月以来A股呈现明显的结构化行情，以创业板指为代表的成长股大幅跑赢以上证50指数为代表的价值股。在热门板块行情火爆的同时，投资者开始对后市的走向产生分歧。展望后市，伴随降准打消流动性顾虑，上半年国民经济稳定恢复，各项经济指标稳中向好，有理由对于后市保持乐观。

7月6日召开的国务院常务会议，决定加大金融对实体经济支持，推出支持碳减排的措施。会议还提出，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。

而从过往来看，国常会在2018年6月20日提出“支持银行开拓小微企业市场，运用定向降准等货币政策工具”，随后多数金融股在7月3日见底；2018年12月24日，国常会提出“完善普惠金融定向降准政策”，随后大盘在2019年1月4日见底，在蓝筹股带领下开始新一轮的牛市行情。