LPR连续15个月“按兵不动”，未来走势如何？丨火线解读

7月LPR出炉，1年期与5年期品种利率均与上月持平。

7月20日，央行最新公布，中国7月1年期贷款市场报价利率（LPR）为3.85%，5年期贷款市场报价利率（LPR）为4.65%。

下调猜测落空，LPR为何依然“按兵不动”？

降准之后，贷款市场报价利率（LPR）会下降吗？

对此，市场存在较大分歧，一部分观点认为本期LPR报价将下调。然而今日答案揭晓后，市场下调猜测落空，最新一期LPR报价保持不变，已连续15个月“按兵不动”。

对于本期LPR保持不变的原因，中国民生银行首席研究员温彬、研究员冯柏发文指出三个原因：

首先，MLF利率并未改变。LPR报价以MLF利率加点的形式形成，MLF利率是LPR的“锚”，对LPR起到重要的决定作用。基于历史经验，7月15日，央行缩量续作MLF，但并未下调MLF利率，预示着本月LPR大概率保持不变。

其次，压降点差存在一定压力。LPR构成的另一部分是银行的加点。当前银行资金成本压力仍然较大，因此在商业原则下，压降点差存在压力。根据经验，LPR调降最小幅度为5bp，由于银行仍然面临较大的负债成本压力，相关措施尚不足以驱动压降5bp点差。

再次，当前下调LPR还存在一定制衡因素。一是从经济恢复程度上看，6月我国经济数据整体好于预期，相对于普降LPR，更加需要的是结构性降成本。二是外部环境中的不确定因素有所增多。

LPR未来走势如何？

东方金诚首席宏观分析师王青表示，本期LPR不动很可能是由于18家报价行本月报价变动的算术平均值小于最小调整步长，5个基点或0.05%。如果接下来银行边际资金成本继续下降，带动报价行平均下调幅度达到0.05个百分点，就会触发LPR报价下调。

中信明明债券研究团队发文称，从政策目标来看，降低实体经济融资成本，支持小微企业发展仍然需要降低LPR的报价水平。在“提升金融服务能力，更好支持实体经济”的政策目标下，LPR下降会是控制实际贷款利率最为直接有效的办法。

国金证券研报指出认为，如果后续要继续引导实际贷款利率下行，给企业降本减负，MLF和LPR依然存在调整的可能。

天风证券研报认为，至于未来LPR报价利率还不会下调，还是要回到经济基本面。在跨周期调控与政策对冲已经开始发力的情况下，预期经济仍将在潜在产出附近，未来是否持续降准和调低LPR还需要进一步观察。

研报进一步指出，在MLF维持不变且央行操作维持常态化的情况下，LPR即使调降也难以改变债市上有顶、下有底的区间震荡格局，而且总体区间中枢能否显著下移还需进一步观察。

多地房贷利率上调

虽然LPR保持不变，但房贷利率继续上行。近期，杭州、广州等多个城市主流银行对房贷利率进行了上调，房贷放款周期也从之前的1个月延长至2个月左右。

贝壳研究院对全国72个城市房贷业务统计显示，今年6月，首套、二套房贷利率指数均已连续7个月上升，累计升幅约4%，6月主流利率平均值首套为5.52%，二套5.76%。其中，苏州首套、二套房贷利率分别较上月上调65个、50个基点，上调幅度在所有城市中排名第一。

究其原因，天风证券研报指出，今年一季度，房地产市场交投热情较高，核心城市购房者对以学区房为代表的二手房需求集中释放，二手房市场交易增长较快，也带动信贷扩张。

中指研究院指出，二季度以来，楼市调控呈现大幅度收紧态势，限购、二手房指导价、宅地集中出让等重磅政策落地实施，叠加6月份房贷利率提升、贷款难度快速增加等金融政策影响，整体房地产领域的资金流动性出现明显减弱，市场购买力出现大幅下降趋势，导致置业者的购房需求及未来市场预期均出现下滑迹象，整体的置业节奏出现不同程度放缓趋势。