踏准合资股比放开节点，沃尔沃收购中国合资公司股权提升IPO估值

沃尔沃汽车今日（7月21日）发布消息称，已与其母公司吉利控股集团签署协议，收购双方在中国的两家合资公司大庆沃尔沃汽车制造有限公司（下称“大庆沃尔沃”），以及上海沃尔沃汽车研发有限公司（上海沃尔沃）各50%的股份，从而全面整合沃尔沃汽车在中国的制造、研发和销售业务。

“通过这项协议，沃尔沃汽车将成为第一家完全整合其中国业务的全球汽车制造商。”沃尔沃汽车集团CEO汉肯·塞缪尔森表示。在此之前，虽然这两家合资公司已在沃尔沃汽车集团实现财务并表，但在全资控股后，沃尔沃汽车将在净收入和资产上获得更大的份额。

据工商注册信息显示，目前大庆沃尔沃由吉利控股和沃尔沃汽车分别持有50%的股权，旗下有成都和北京分公司，同时还对外投资和控股了包括沃尔沃汽车（亚太）投资控股有限公司等近10家公司，而上海沃尔沃成立于2014年1月，由沃尔沃和吉利控股分别持有50%的股份。

业内分析认为，吉利控股此次向沃尔沃转让其持有的上述两家公司的股权，是为后者的独立IPO铺路，目的是更好的提升后者的估值。目前沃尔沃正致力于在2021年年底前在瑞典纳斯达克斯德哥尔摩证券交易所上市。

吉利控股集团CEO李东辉则表示：“此次交易将在吉利控股集团和沃尔沃汽车内部建立更加清晰的股权结构，吉利控股和沃尔沃汽车一直不断寻求在大集团内实现最佳资产组合方式，确保双方实现最大化的协同效应。”

“沃尔沃汽车正准备独立IPO，对于投资人来说显然希望它是一个相对完整的业务单元，最好就是能将其全部资产都整合在一个实体下面。”吉利控股集团高级副总裁杨学良告诉记者，这是吉利控股和沃尔沃汽车此次达成协议的重要原因之一。

据了解，双方此次交易将分两步，预计从2022年中国取消乘用车外资股比限制开始，2023年正式完成。记者了解，双方交易须经监管部门批准，双方将不会披露交易细节，相关公司的员工和合作伙伴将不会受到影响。

“对于吉利控股来说，此次交易只是一个资产架构的重新组合和布置。”杨学良告诉记者，虽然吉利控股集团将所持有合资公司的股权转让给了沃尔沃汽车，但该公司仍然100%持有沃尔沃汽车的股权，从价值和利益层面并没有什么变化。

吉利控股在2010年8月正式收购沃尔沃汽车100%的股权，当时，吉利控股集团董事长李书福曾表示，“建立合资公司就是自己跟自己结婚，自己跟自己签合同，都是自己跟自己合作。”但按照当时的产业政策，沃尔沃要实现国产，必须与中方企业以合资方式落地。而随着国家产业政策的进一步开放，双方的合作有了更加自由的模式。杨学良谈到，随着交易的完成，沃尔沃汽车将成为第一个在中国拥有100%股份的外国品牌汽车公司。

近年来沃尔沃汽车在中国市场快速增长。2020年，该公司在中国市场销量达到16.66辆汽车，达到历史新高。今年上半年，沃尔沃汽车在华销量同比增长44.9%，超过9.5万辆，在全球市场也同比增长了41%，超过38万辆。据该公司公布的2020年财报，当年其营业收入达2628亿瑞典克朗，营业利润达到85亿瑞典克朗。

在业绩增长和在华业务全面整合的预期之下，沃尔沃接下来将在资本市场获得什么样的估值？“（公司）估价只有在人们准备为此付钱的那一天才有意义”，汉肯·塞缪尔森表示。