普通投资者，切勿落入“估值陷阱”

1.普通投资者的投资捷径在哪里？

其实，市场上的个人投资者分为两类，有一类确实是有分析能力的，有渠道去做真正意义上的选股。而另一类是不具备这种分析能力的，这类人群更广泛。

广大的普通投资者，在价值投资选股上，是没有捷径的。很简单的道理，因为价值投资是机构的主赛场，存在大量以选股为生的人。而论资金量、论信息渠道、论分析能力，普通投资者是绝对比不了的。

当然，这不是选股本身的捷径，而是通过做龙头板块龙头股的方法，来达到这个效果。是要站在那些牛人的肩膀上做投资，因为他们已经把价值投资的好股票，提前筛选出来了。

而我们要解决的问题，就是要相信这样的股票，相信龙头板块龙头股，有耐心能拿的住。然后才是进一步区分，按照季节拉长时间做，看究竟是价值牧场A还是价值牧场B。这其实就是给你耐心，不要把长线做成短线了。也就是说，在不同的季节，需要不同的耐心。如果是典型的冬末或春初，你就不要指望它会暴涨了。

你相信那个股票是好的，然后你又相信它处于这样的季节，就应该用对应的策略来应对，这样才拿得住。这也就解决了好股拿不住的问题了。因为这个策略就是告诉你，你要拿住这只股票，其实就相当于是走了价值投资的选股逻辑。

就像围猎C，就只做同一个产业链上的细分龙头，比如隔膜，就看两家公司，正极，就看两家公司，电解液也就看两家公司。这其实已经筛掉了那些平庸股，已经是捷径了。

2.想要投资做的好，千万不能本末倒置！

价值投资者和趋势投资者，最本质的区别，是价值投资者想要赚企业成长的钱，这是非常简单的逻辑。而想要赚到企业成长的钱，就必须具备估值能力，否则是不可能赚得到的。因为你根本不知道股价在目前位置是高还是低，估值是高还是低，那又何谈去赚它成长的钱呢？

可能它的估值已经到了10年后，但你还认为它会继续成长，早就成长完了怎么可能继续成长呢？这其中是有估值的，但并不意味着，你就能对它了解的更细、进行更精准的估值，这是不可能的。

对广大普通投资者来说，光有估值能力，是没有太大价值的。因为估值是相对的，不是绝对的。

比如，有人说，在牛市中，茅台可以给70倍市盈率，熊市中只给10倍市盈率。估值相差了7倍，会估值又有什么用呢？可能有人说，把茅台的财务报表研究的很细，估值能够相差30%。而很多人赔钱，就是因为他们7倍的估值不去考虑，反而考虑30%的估值。

有时候，也有人会说，某家公司的估值肯定低了，但往往会忘记，这只股票在市场没人气、没温度的时候，本身就可能会低好几倍，可能低于估值30%了，但这里可能相差了一倍。而趋势来了、温度来的时候，它的估值是可以翻倍的。

比如，一只股票之前下调了一倍，股价现在上调了20%，但其实，还是相当于赔了80%。这个时候，即使场外研究的再细，但不考虑场内80%的影响，投资也是失败的。

3.做投资抓住主要矛盾，究竟有多重要？

当年我在带研究所的时候，我就经常跟研究员们强调，要抓住主要矛盾，不要把力气用错了地方，不扯那些对股价影响很小的东西。

那个时候，他们经常研究市场会怎么走，我认为这些都没用，当机立断，带着他们研究股权分置，认为这是影响股市走势的最大决定因素。

当时整个团队都压在这里，后来发现这是正确的，所以我们才会提股权分置的各种方案。

当时国家说要无限搁置股权分置解决方案的时候，我们就告诉大家，股市会迈入长期的下跌趋势。而其实那个时候指数还挺高的，但之后指数就一直跌，从2002年初一直跌到2005年，跌了三年。之后大家去聚会吃饭的时候还会说，当时我的这个思维是很好的，他们吃了十年，否则就是天天打转研究市场上那些鸡毛蒜皮的小事。我说我们就研究之后会不会实施股权分置改革方案，我们自己提方案。后来发现这个方案一直不实施，我就写了一篇文章，说我们提的方案不用，之后就会是慢慢熊市。

这就是研究要抓住主要矛盾，包括对股市的研究、对板块的研究、对个股的研究，都要用这种抓主要矛盾的思维，这也是最关键的第一句话。

再比如，情绪围猎A的主要矛盾，就是趋势和温度，和估值一点关系都没有。那些做宁波敢死队的人，从来都没有去过上市公司做调研，不和上市公司高管有来往。

他们只研究公告，研究这对情绪有多大的影响，会出现几个涨停板；而不是研究公告会对估值有什么影响，会让公司立马产生多少业绩，这是不现实的。

所以，做投资，我们每个人都要抓住自己的主要矛盾，这才是获取投资收益的关键。

（作者为海大智慧股份有限公司执行总裁,兼大智慧中国私募基金研究所所长洪榕）