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前7月基建投资增速回落,原因何在?

第一财经 2021-08-16 18:39:04

作者:陈益刊    责编:刘展超

专家认为,基建投资增速有所回落,与前期基数抬升、专项债发行、城投融资受限、财政支出放缓、极端天气、疫情等因素有关。

今年前7月基础设施建设(下称基建)投资增速有所回落,原因何在,下一步趋势如何?

8月16日,国家统计局数据显示,1-7月份基建投资同比增长4.6%,两年平均增长0.9%,比1-6月份回落1.5个百分点。

多位专家对第一财经分析,这与去年同期基数逐步抬高有关,更与地方政府专项债券发行放缓、高温、水灾和疫情影响、城投债监管收紧等有关。

去年基建投资增速呈现前低后高趋势,去年同期基数逐步抬高,这影响了今年基建投资增速。

在地方政府基建投资资金来源中,地方政府债券尤其是专项债券扮演重要角色,但今年专项债发行进度慢于前两年,这跟前期稳增长压力不大,以及监管收紧有关。

民生银行研究院宏观分析师王静文告诉第一财经,7月地方债发行尚未明显提速,7月地方债发行量低于4、5、6月,这影响了基建投资发力。

财政部数据显示,7月各地组织发行地方政府债券6568亿元,其中新增专项债券为3403亿元。截至今年7月,专项债发行规模不到全年额度的40%,这明显低于前两年发债进度。

粤开证券研究院副院长罗志恒告诉第一财经,专项债发行加速是最近的行动,还需要时间体现出效果,有时滞效应。

除了专项债资金外,今年与基建相关的财政支出也有所减少。今年上半年全国一般公共预算支出中,基建类的支出如交通运输支出、城乡社区支出、农林水支出与去年同期相比,都有所下滑。

另外,中央今年要求严控新增地方政府隐性债务,并抓实化解存量隐性债务。在这一背景下,地方政府城市投融资平台公司融资受到更严的监管,这包括城投债发行明显收紧,城投公司的流动资金贷款审核更严格,以避免新增隐性债务。

此外,7月高温天气、河南水灾以及南京疫情扩散等,也被受访专家认为一定程度上影响基建项目施工进度。

光大证券首席宏观经济学家高瑞东表示,广义基建投资7月单月增速-3.1%,低于6月的8%。具体来看,6月份对基建投资增速提振较大的电热燃气及水行业,以及铁路投资,7月成为了基建下行的主要拖累。基建投资不及预期,一方面受7月专项债未如期放量的影响,一方面也受到了极端天气和疫情反复的冲击。

“基建投资增速后续会有所回升,但前7月确实没有如预期那样提速。”高瑞东告诉第一财经。

8月份专项债发行明显提速。比如华创证券测算8月16至8月22日这周,新增专项债待发行规模高达2242亿,将创今年以来单周最大发行量,较8月前两周合计不到千亿的发行节奏明显提速。

罗志恒表示,基建的资金来源于多方面,今年新增专项债较大,但是地方政府其他举债渠道如城投债、非标等其他来源受到压制,而一般公共预算的支出结构又偏向民生社保支出,所以单靠专项债难以大幅提振基建,专项债只是基建和经济的托底力量。

王静文也表示,7月底中央政治局会议定调之后,地方债发行速度才明显加快,但考虑到形成工作量仍需要时间,以及中央“坚决遏制隐性债务增量,妥善处置和化解隐性债务存量”的精神,预计基建投资增速将会逐渐触底反弹。

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