如何看待热门赛道？有哪些潜力赛道值得关注？

从交易面以及基本面层面来看，新能源、半导体跟趋势向上的赛道板块尚未出现赛道崩塌的迹象，但客观来说，随着投资者对热门赛道板块研究与挖掘的深入，或许最容易赚钱的阶段已经过去。根据我们此前报告中提出的BEAT法则，我们认为接下来一段时间以下潜力赛道值得关注：工业互联网/工业4.0、物联网、国产大飞机、化工新材料、工业母机等。

核心观点

【观策·论市】从交易面来看，新能源、半导体换手率进入了较为拥挤的区间，但交易层面指标并不决定长期趋势。从基本面来看，当前锂电、光伏、半导体材料/设备等估值分位数均较高，但PEG依然合理。从市值和渗透率角度来看，目前全球电动智能驾驶的总市值超过1.2万亿美元，接近于传统汽车跟零部件厂商的总市值，此外今年国内新能源汽车的渗透率也仅仅是刚突破了10%，未来空间仍然较大，中国大陆芯片国产化率也仅6%，部分关键环节遭遇卡脖子。新能源、半导体等赛道板块无论从业绩、渗透率还是流动性来看，尚未出现赛道崩塌的迹象，但客观来看，随着投资者对热门赛道板块研究与挖掘的深入，或许最容易赚钱的阶段已经过去，接下来投资者需要降低预期收益率。根据我们此前报告中提出的BEAT法则，结合国家重大战略和“专精特新”要求，我们认为接下来一段时间以下潜力赛道值得关注：工业互联网/工业4.0、物联网、国产大飞机、化工新材料、工业母机等。

【复盘·内观】本周A股主要市场指数全部下跌。主要原因在于：1）美联储公布会议纪要，决策者在7月利率会议上讨论了今年开始缩减购债规模的可能性，全球市场风险偏好受到影响。2）近期包含白酒座谈会、医药集采等在内的利空影响，使得消费股、医药股整体跌幅较大，也使得指数承受较大的压力。3）近期变异病毒的扩散使得出行消费板块受到较大影响。

【中观·景气】7月份集成电路产量当月同比增幅收窄，智能手机出货量当月同比由负转正，相比2019年同比有所下降，智能手机产量和新上新机型数量当月同比降幅扩大。7月份工业机器人和金属切削机床产量当月同比增幅缩小。1-7月份房屋新开工面积、商品房销售额、商品房销售面积累计值同比增幅均收窄。7月份全社会用电量同比上行，第三产业用电量同比增幅扩大最为显著。本周钢坯、螺纹钢、铁矿石价格均下降，焦煤、动力煤期货价格周环比均上涨，焦炭期货价格降幅较大。

【资金·众寡】外资加仓新能源&电子&医药，ETF逆势净申购。北上资金净流出近105亿元，周内后两日大幅流出；融资资金前四个交易日净流出77亿元；新成立偏股类公募基金较前期降至206亿份；ETF大幅净申购。行业偏好上，北上资金净买入较多的为电气设备、电子、医药生物等；融资资金大幅加仓非银金融和化工；医药ETF申购较多，券商ETF大幅赎回。重要股东二级市场净减持规模缩小。

【主题·风向】本周产业观察——关注高端数控机床国产替代。上周，国资委党委扩大会议提出针对工业母机等加强关键核心技术攻关。数控机床和基础制造装备是装备制造业的“工作母机”，尽管我国数控机床产值较大，但高端数控机床国产化率仅6%。未来，我国航天军工、制造业转型升级将带来大量高端数控机床的需求，建议关注高端数控机床国产替代带来的投资机会。

【数据·估值】本周全部A股估值水平较上周下行，PE（TTM）下跌0.6X至16.9X，处于历史估值水平的60.3%分位数。板块估值整体下跌，其中，通信、休闲服务、食品饮料板块下跌明显，综合板块逆势上涨。

【风险提示】产业扶持度不及预期，宏观经济波动。

（作者为招商证券首席策略分析师）