天赐材料三季度业绩预告大超预期，锂电上游景气度居高不下

新能源汽车市场份额加速渗透的进程下，上游原材料涨价令相关上市公司前三季度“量价齐飞”。

8月24日，电解液龙头企业天赐材料（002709.SZ）股价涨停，报140.84元，刷新历史高点，今年迄今累计涨幅高达131.1%。

天赐材料披露的前三季度业绩大涨是催化股价表现的主要因素。23日晚间，公司同时披露2020年半年度报告和前三季度预告。

天赐材料预计前三季度归母净利润14亿元-16亿元，同比增长170.08%~208.66%；预计第三季度归母净利润6.2亿元~8.2亿元，同比增长198.65%~295.40%。

在此之前，由于年内原材料涨价、下游需求持续增长等因素，市场对锂电池材料股在上半年实现业绩高增抱有预期，推动龙头股的估值快速拔高。而随着锂电股半年报落地、业绩利好出尽，存量资金对后市的分歧导致锂电板块步入回调。

随着天赐材料大超预期的业绩预告出炉，资金对热门赛道股的情绪会否再度被点燃？

量价齐升推动业绩超预期

23日晚间，天赐材料一口气披露29条公告，从半年度报告、前三季度业绩预告到新设投建产能，信息量较大。

今年上半年，天赐材料实现营收37亿元，同比增长132%；实现归母净利润7.83亿元，同比增长151%，实现扣非归母净利润7.66亿元，同比增长146%。

当晚，天赐材料交出一份大超市场预期的三季度业绩预告，公司预计前三季度实现归母净利润14~16亿元。其中，第三季度预计实现归母净利润为6.17亿元~8.17亿元。这意味着，若按照业绩预告上限计算，天赐材料第三季度的盈利将超过上半年总和。

受业绩大涨影响，8月24日，天赐材料股价跳空高开报136元，5分钟后封涨停板，涨停状态一直延续至收盘，总市值突破1300亿元。

对于公司前三季度业绩预增的主要原因，天赐材料表示，锂离子电池材料电解液产品市场需求旺盛，销量及价格有较大幅度增长，同时产品原材料自产率提升，毛利率提升。

分业务板块来看，天赐材料主要有锂离子电池材料业务、日化材料及特种化学品业务2大板块构成。其中，锂电池材料主要为电池电解液和正极材料碳酸铁锂，是公司营收贡献主要来源。

上半年，天赐材料的锂离子电池材料量价齐升，实现营收31.42亿元，占总营收比重85%，同比增长282%，毛利率为36.18%，同比增长6.64%；日化业务的营收和毛利率分别下滑33%、29.71%，主要源于卡波姆等产品价格回落所致。

面对下游需求持续高增，天赐材料计划进一步扩建锂电材料产能，公司拟斥资超过55亿元建设锂电材料等相关项目。

具体来看，拟投资15.6亿元建设年产9.5万吨锂电基础材料及10万吨二氯丙醇项目；天赐材料全资子公司九江天赐拟投资14亿元建设年产20万吨锂电材料项目；拟设立全资子公司投资5.5亿元建设废旧锂电池资源化循环利用项目。天赐材料全资子公司南通天赐拟投资17.7亿元建设年产35万吨锂电及含氟新材料项目（一期）。天赐材料全资子公司九江天祺拟投资2.58亿元建设年产6万吨日化基础材料项目（一期）。

短期供应持续偏紧，锂电材料股依旧受宠

电解质是电解液（锂电池四大材料之一）的核心组成部分，该原料成本占电解液生产成本的40%，六氟磷酸锂则是目前应用最广泛的主要电解质材料。

今年以来，伴随着新能源汽车销量持续增长，动力电池需求高升令上游原材料出现供需错配。供应紧张局面加剧之下，六氟磷酸锂一直处于供需不平衡情形，价格已经从去年的9万元/吨涨到了目前约40万元/吨，累计涨幅已经超过了三倍，较去年同期价格更是大涨500%。

据了解，目前锂电池材料生产企业暂无库存、现货紧张，而扩产周期较长的特征导致大多以交付和长期订单为主，供需缺口或将持续存在。

以天赐材料为例，上半年公司营业成本同比上年大涨167.21%，成本增速超过了营收增速（132.27%）。公司也表示，成本大涨主要由于销量及原材料价格增长、运费调整所致。

无独有偶，主营六氟磷酸锂的相关上市公司都在大力扩产。此前，天际股份（002769.SZ）发布公告称，全资子公司新泰材料近日与江苏常熟新材料产业园、瑞泰新材签订《项目投资意向书》。新泰材料、瑞泰新材拟在产业园内共同投资设立一家新公司，投资年产3万吨六氟磷酸锂及氟化锂、氯化钙等锂盐材料的生产销售项目，预计总投资30亿元。

今年以来，较动力电池厂商，锂电产业链上游材料股的业绩和股价更胜一筹。如天赐材料、多氟多（002407.SZ）等锂电材料股的股价走势均是“一骑绝尘”。眼下，天赐材料交出的超预期三季度业绩预告，会否点燃资金重回热门赛道的情绪？

信诚新兴产业基金孙浩中对第一财经记者表示，“从长期战略资源角度，中长期行业的供需角度，以及短期价格变化角度来看，锂电池板块空间较大。但是当前锂电池板块的部分一二线公司估值较高。板块未来波动或加大，但对出现的调整并不悲观，调整越是充分，后市越是乐观”。

另一方面，有业内人士担忧表示，上游材料股受益量价齐升实现业绩高涨，而电池厂商会否面临成本骤增的压力。“目前来看，国内新能源车销量仍保持高增。只要新能车渗透率持续提升，电池装机量仍会保持高位稳定增长态势。同时，不少长期合作的原材料和电池厂商，都签订了锁价锁产能的协议，原材料端的涨价未必会吞噬电池厂的利润，反而考验原材料厂商的成本管控能力。”一位TMT行业分析师对记者说。

“由于电解液规模化生产的技术壁垒和成本因素，少有新玩家入场‘夺食’，头部上市公司则基本都在扩产中。而电解液扩产周期长、投资大，等到现在计划扩产的部分全部落地时，原材料或进入新一轮价格周期，产业链多数环节可能面临产能过剩的局面。”前述分析师补充说。