美联储主席鲍威尔首提年内缩债，美股热度不减再创新高

“去年12月我们承诺将会维持现有买债速度，直至充分就业和物价稳定双重目标取得实质性进展。我认为，通胀已经达到’实质性’标准，就业市场也取得显著进步。在7月议息会议上，我和多数委员的看法一致，如果经济一如预期持续全面增长，今年开始缩减买债规模可能是合适的。”美联储主席鲍威尔在周五揭幕的杰克逊·霍尔全球央行年会上如是说。

“今年”一词让券商Livermore Trading Group首席交易员罗韦（Gregory Rowe）有些意外，他在鲍威尔发言结束后对第一财经记者表示，“今天之前，鲍威尔并未在公开场合给出缩债时间表，此番言论有别于他此前的鸽派论调。我认为美联储可能是关注到部分市场已经出现小的泡沫，例如美国房价屡创新高，汽车、空调、洗衣机等耐用品价格飞涨，这些过热现象并非美联储乐于见到的，因此促使他们提前采取行动。”

美7月核心PCE年率3.6%，创30多年新高

同日公布的通胀数据延续爆表态势，7月个人消费支出物价指数（PCE）年率为4.2%，创1991年1月以来，即30多年来的新高，前值为4%；美联储青睐的通胀指标——撇除食品和能源价格的核心PCE—年率为3.6%，创1991年5月以来，即30年来的最大同比增幅，前值为3.5%。

从7月环比表现来看，7月PCE月率为0.4%，低于前值0.5%；核心PCE月率为0.3%，低于前值0.4%。分析认为，月率下降可能意味着物价开始有见顶松动的迹象，该报告也显示，家庭支出继续从商品向服务转移。

鲍威尔在全球央行年会的主题演讲中表达了对当前通胀的忧虑，但重申推动物价走高的原因多重复杂，上述现象大概率是暂时的。他相信，随着时间的推移，通胀将恢复到美联储2%的平均通胀目标。

“时间会证明，从长期可持续的角度，通胀率是否会回到2%。”鲍威尔说。

蒙特利尔银行（BMO Capital Markets）的美国利率策略主管林根（Ian Lyngen）在发给第一财经记者的邮件当中点评称，结合迄今为止已经公布的经济数据，鲍威尔强调通胀短暂性特征是可以预见的，真正的考验来自于下半年物价表现是否支持鲍威尔的说法。

市场热度不减，美股续创新高

投资者无惧提前减码的可能性以及爆表的通胀数据，美股全线走高，标普500指数和纳指再创收盘新高纪录。

截至收盘，道指报35455.8点，涨幅242.7点或0.7%；标普500指数上涨39.4点，涨幅0.9%，报4509.4点，首次收于4500点上方；纳指收在15129.5点，上扬183.7点或1.2%。总结一周，三大股指周涨幅介于0.9%~2.8%，纳指领跑其他两大股指。

被问及市场为何作出上述反应，Livermore Trading Group首席交易员罗韦告诉第一财经记者：“过去一段时间，美联储不断吹风已让市场做好心理建设，即便启动缩债，可能也只是缓和股市涨势，而非阻断牛市。目前仍有很多场外资金正在观望，家庭收入和储蓄也很高，我不认为投资者会在尚不清楚牛市完结与否的情形下选择离场。”

他预计，美联储可能会在9月官宣减码的具体时间表，明年一季度之前完成缩债，此后将评估通胀是否可控，如果该指标仍然居高不下，才会采取更为激进的加息方式，抑制经济过热。他表示，相比缩债，市场更惧怕加息，但看起来距离加息还很遥远。

年内启动缩债，加息还很遥远

除了鲍威尔，至少五位联储官员于周四、周五发表了偏鹰派的讲话，支持尽快撤回超常规宽松措施。亚特兰大联储主席博斯蒂克（Raphael Bostic）日内表示，如果就业报告持续强劲增长，8月可有百万新增就业，那么在10月开始减债是合理的，一旦启动，他倾向于速战速决。和圣路易斯联储主席布拉德（James Bullard）一样，他支持明年一季度前完成缩债。至于加息，他称只有在完成减债之后，留意更多经济数据，才是合适的时机考虑加息窗口期。根据他当前的预计，首次加息可能发生在2022年底。

鲍威尔周五强调，缩债不是传递加息的直接时机信号，并以1950年代的经验教训来捍卫当前的货币立场，他表示，历史经验告诉政策制定者，不要试图遏制暂时性的通胀波动，冒然采取不合时宜的政策可能反而具有伤害。

蒙特利尔银行美国利率策略主管林根解读称:“显然，鲍威尔正努力强化减债和加息之间的差异，这符合市场预期，但仍然具有意义。”