《国内经济政策跟踪》

实体经济：上周生产回落，出口暂稳，内需仍然较弱。近日福建莆田、泉州发现新冠疫情确诊病例。9月12日，莆田市发文，提出严格限制人员聚集，暂停室内公共场所的运营活动，在莆人员原则上非必要不离开本市。我们预计，下一阶段消费仍然处于疲弱状态，短期难以回到正常水平。

流动性：上周货币利率分化，央行净回笼资金，美元指数回落，在岸人民币对美元汇率升值。9月7日，央行货币政策司司长孙国峰表示，今后几个月流动性供求将保持基本平衡，不会出现大的缺口和大的波动。对于财政收支、政府债券发行缴款等因素对流动性产生的阶段性扰动，央行有充足的工具予以平滑。

政策：国常会召开，部署北京、上海、重庆、杭州、广州、深圳6个市场主体数量较多的城市开展营商环境创新试点。在食品、药品、疫苗、安全等关系人民群众生命健康领域，实行惩罚性赔偿制度。健全遏制乱收费、乱罚款、乱摊派的长效机制。

1实体经济：生产落，内需弱

1.1生产：生产回落

生产回落。上周在下游汽车行业，半钢胎开工率为39.5%，较前一周大幅下滑，与2018年以来同期相比有明显差距。在中游化工行业，PTA产业链的负荷率分化，其中PTA工厂和聚酯工厂均小幅回升，江浙织机继续小幅回落。

在中游钢铁行业，上周全国高炉开工率略下行至56.5 %，唐山高炉开工率小幅上行至54.8%，仍然位于2018年以来同期低位。上周Mysteel样本钢厂钢材产量环比小幅下行。此外，沿海八省的日均耗煤量环比回落。

1.2需求：投资需求回升

投资：建筑用钢成交量和水泥出货率上行。上周地产销售面积环比回落，不及2018年以来同期水平。值得关注的是，9月4日当周，土地成交面积小幅下滑，相比近年同期水平差距明显。8月以来，青岛、深圳等多个城市中止或延期第二批集中供地。在建材方面，上周建筑用钢成交量、水泥出货率环比季节性上行。整体来看，投资需求边际改善，但是依旧偏弱。

消费：汽车销售偏弱，票房收入回升。在汽车行业，今年8月乘用车批发、零售相比去年同期均回落12%。近期东南亚疫情加重，部分芯片厂商停产，芯片供应不足对汽车行业的影响仍在持续。在文娱方面，9月4日当周，电影票房收入和观影人次较前一周小幅回升。

值得关注的是，近日福建莆田、泉州发现新冠疫情确诊病例。9月12日，莆田市发文，提出严格限制人员聚集，暂停棋牌室、影剧院、健身场所、培训机构等有关室内公共场所的运营活动。在莆人员原则上非必要不离开本市。我们预计，下一阶段消费仍然处于疲弱状态，短期难以回到正常水平。

出口：景气度仍然较高。上周BDI指数回落，但仍处于历史较高水平。

1.3价格：通胀分化延续

主要食品价格分化，其中猪价继续回落。上周水果和鸡蛋价格环比回升2.1%、2.8%，蔬菜价格环比回落1.0%。此外，上周猪价环比继续下降2.1%。中秋小长假临近，农产品消费将迎来传统旺季，猪肉需求或将回升，对猪价形成支撑。

主要工业品价格回升，其中煤价创新高，油价小幅下行。上周钢价、水泥和煤炭价格均有所回升。值得关注的是，上周布油和WTI原油价格环比分别下降0.76%和0.33%。受飓风袭击影响，9月3日美国当周原油产量减少150万桶/日，降幅较高。此外，9月3日当周EIA原油库存减少152.8万桶，不及市场预期。

8月CPI同比上涨0.8%，PPI同比上涨9.5%，两者“剪刀差”进一步扩大。随着中秋节小长假来临，食品价格或将季节性回升。在工业品方面，大宗商品价格仍处于高位，我们认为，短期通胀分化短期或将延续。

1.4库存：钢铁、煤炭库存继续回落

上周钢铁社会库存和钢厂库存均小幅回落，仍然处于较高位置。煤炭库存大幅回落，处于历史同期较低水平。此外，受季节性因素的影响，水泥库容比继续回落。在PTA产业链，PTA和POY的库存天数均小幅回升，聚酯切片的库存天数回落。

2流动性：央行净回笼资金

上周货币利率分化。上周R001和DR001均值分别为2.16%、2.12%，较前一周分别上行1bp、8bp。R007均值为2.22%，较前一周下行7bp，DR007均值为2.17%，与前一周持平。

上周央行净回笼资金。上周央行逆回购投放资金500亿元，到期回笼资金1300亿元，公开市场净回笼资金为800亿元。9月7日，央行货币政策司司长孙国峰表示，今后几个月流动性供求将保持基本平衡，不会出现大的缺口和大的波动。对于财政收支、政府债券发行缴款等因素对流动性产生的阶段性扰动，央行有充足的工具予以平滑。我们认为，面对经济下行压力，货币政策宽松是大势所趋，但是短期节奏可能偏慢。

上周美元指数回落，在岸人民币汇率升值。截至9月10日，美元指数为92.64，较上周末小幅回升。离岸人民币对美元汇率为6.45，与上周末相比小幅贬值；在岸人民币对美元汇率为6.44，与上周末相比小幅升值。美国8月份就业表现疲弱，主要与近期疫情反弹有关。联邦公开市场(FOMC)票委梅斯特表示仍倾向于支持今年开始减少资产购买。

3政策：部署营商环境创新试点

部署营商环境创新试点。9月8日，国务院常务会议召开，部署北京、上海、重庆、杭州、广州、深圳6个市场主体数量较多的城市开展营商环境创新试点。在食品、药品、疫苗、安全等关系人民群众生命健康领域，实行惩罚性赔偿制度。健全遏制乱收费、乱罚款、乱摊派的长效机制。纠正中介机构垄断经营、强制服务等行为，清理取消企业在资质资格获取、招投标、权益保护等方面的差别化待遇，维护公平竞争。

开展养老理财产品试点。9月10日，银保监会发布《关于开展养老理财产品试点的通知》，自2021年9月15日起，工银理财在武汉和成都、建信理财和招银理财在深圳、光大理财在青岛开展养老理财产品试点。试点期限一年。试点阶段，单家试点机构养老理财产品募集资金总规模限制在100亿元人民币以内。养老理财产品实施非母行第三方独立托管，积极投向符合国家战略和产业政策的领域。

聚焦重点领域稳投资。9月8日，国家发展改革委举行新闻发布会，提出将下大力气做好补短板稳投资各项工作，发挥好“十四五”规划纲要确定的102项重大工程的牵引带动作用，加强重大项目储备。此外，加快已下达中央预算内投资计划的执行进度，充分发挥引导和带动作用。做好今年后几个月和明年上半年专项债券项目准备，确保专项债券发行后及时投入使用，尽早形成实物工作量。

深化生态保护补偿制度改革。近日，中办、国办印发《关于深化生态保护补偿制度改革的意见》，研究发展基于水权、排污权、碳排放权等各类资源环境权益的融资工具，建立绿色股票指数，发展碳排放权期货交易。扩大绿色金融改革创新试验区试点范围，把生态保护补偿融资机制与模式创新作为重要试点内容。推广生态产业链金融模式。鼓励银行业金融机构提供符合绿色项目融资特点的绿色信贷服务。鼓励符合条件的非金融企业和机构发行绿色债券。鼓励保险机构开发创新绿色保险产品参与生态保护补偿。

（作者为海通证券研究所首席宏观分析师梁中华）