战投和重整草案敲定，海航系为何齐跌停

今日开盘，海航旗下三家进入破产重整的上市公司*ST海航（600221.SH），*ST基础（600515.SH）和*ST大集（000564.SZ）一起跌停。

在此之前的昨晚，其中两家上市公司*ST海航和*ST基础双双公布了战略投资者招募结果和第二次债权人会议的时间，意味着海航的破产重整工作接近尾声，只待投票结果。

尽管*ST大集尚未发布相关公告，但据第一财经记者了解，*ST大集也将于近日披露战略投资者招募结果和第二次债权人会议的时间，而公司也在今日与*ST海航和*ST基础联动跌停。

为何跌停

对于三家进入破产重整的上市公司一起跌停的原因，记者咨询了多位证券分析师，普遍认为与海航重整落地，利好兑现有关。在此之前，在重整工作推进消息的不断释放下，三家上市公司的股价普遍上涨，涨幅已反映了重整的利好。

除此之外，也有分析师认为，此次海航的航空主业资产确定的战略投资者和重整方案也低于市场预期。

根据*ST海航的公告，管理人已经确定海航集团航空主业战略投资者为辽宁方大集团实业有限公司（下称“辽宁方大”），若投资完成，战略投资者可能成为公司控股股东。

方大集团是以炭素、钢铁、医药、商业四大板块为核心的民营企业集团。与分别拥有航空及旅游板块的另外两家竞购者均瑶及复星相比，方大既没有航空运营经验，也没有产业协同优势。

不过，查看方大集团的发家史可以发现，其壮大正是依靠多次低成本收购濒临破产的企业，包括2006年接手海龙科技（后改名方大炭素），2009年并购南昌钢铁的长力股份（后改名方大特钢），2010年拿下*ST锦化（后改名方大化工），之后又将萍乡钢铁纳入旗下。

多位钢铁行业内人士也对记者透露，对于投后企业的管理，方大的实际控制人方威敢奖敢惩，比如旗下的几家钢厂每年都要进行内部指标的比拼，排前面的奖金堆成墙，排后面的直接免职学习。近年来，南昌钢铁、萍乡钢铁等被纳入方大后，在钢铁业内的效益也都排在前列。

另据记者了解，不久前，三家竞购方就海航航空资产的重整进行了最后一轮报价，其中方大的报价最高。对于管理人来说，或许这样的出价，也体现了更愿意参与解决海航最急需解决的债务和理财问题的决心。

原股东利益受损？

与此同时，*ST海航（600221.SH）与*ST基础（600515.SH）公告中披露的出资人权益调整，也被部分投资者认为损害了原股东的利益。

根据*ST海航的公告，拟对海航控股进行出资人权益调整，具体为：以海航控股现有A股股票约1,643,667.39万股为基数，按照每10股转增10股实施资本公积金转增，转增股票约1,643,667.39万股。

而转增形成的约1,643,667.39万股股票不向原股东分配，全部按照重整计划 进行分配和处置。其中：（1）不少于440,000万股股票以一定的价格引入战略投资者，股票转让价款优先用于支付重整费用和清偿部分债务，剩余部分用于补充流动资 金以提高公司的经营能力；（2）剩余约1,203,667.39万股股票以一定的价格抵偿给海航控股及子公司部分债权人，用于清偿相对应的债务以化解海航控股及子公司债务 风险、保全经营性资产、降低资产负债率。

“这相当于现有股东的股票价值打了五折，*ST基础的出资人权益调整方案也类似，”一位证券分析师对记者指出，不过，如果不进行这样的出资人权益调整，已经不能清偿到期债务的海航控股进入破产清算的话，出资人权益将变为0，原股东的利益会有更大的损失。