机构热议年内市场走向，四季度结构性机会仍存

今年前三季度，市场行情冷热不均，对许多投资机构提出挑战。一方面，新能源供需错配情况下，相关产业链表现突出，包括有色、煤炭等在内的周期行业表现不俗；另一方面，白酒、医药、消费等核心资产表现相对较弱，形成结构性分化行情。

如今，即将步入第四季度，未来市场走势如何？投资机会在于哪里？对此，在近日举办的方正证券首届"芳华杯"私募实盘大赛启动仪式上，来自券商、私募机构等的多位业内人士表示，未来市场仍将维持相对活跃的格局，结构性行情依然存在。

方正富邦基金首席投资官崔建波认为，今年行情分化比较严重，基本逻辑是景气度的变化。当前市场整体经济相对较弱，货币政策比较宽松，在此背景下，整个市场的估值水平仍处于比较合理的位置。就目前来看，他称，还看不到很明显的风险，未来市场还会维持相对活跃的格局。

远望角投资董事长曾实也表示，今年的市场投资发生了非常大的变化，一方面，国家支持的一些新兴产业发展繁荣，例如新能源车、光伏、半导体等；另一方面，政策环境的变化也使得原来某些优势行业相继受损，例如教育、地产等方向。

“既然在近一年多的时间内市场呈现出结构化的机会，那也就意味着未来的风险是结构化的风险。从这个角度而言，当前市场是可为的市场，我们对未来市场依然保持相对乐观积极的态度。”曾实说道。他认为，未来投资仍需要关注政策环境变化下所引起的各个行业受益受损的情况，把握相关行业的演进方向，挖掘相关投资机会。

重阳投资总裁王庆分析称，整体而言，目前A股整体的相对投资价值回归中性，而港股整体的相对投资价值较高；风格方面，A股系统性风险不大，但结构性分化再次趋于极致。

另从方向上分析，崔建波提及，未来新兴产业可能会出现量增价增的情况，在整个产业链当中，不管是新能源汽车，还是光伏，都可能会发生比较明显的改变；与此同时，从更长期的维度思考，一些核心资产标的正在进入相对偏低的估值水平阶段，已经较具吸引力。

具体到军工行业，方正证券首席分析师鲍学博表示，“十四五”对军工行业来讲是非常关键的五年，也是军工行业高景气的五年。他进一步分析了军工行业多个方面的投资机会，比如可关注适应未来作战需求的空海军及火箭军装备提供商。

鲍学博还提到，也可关注军工央企上市公司关联交易的预计值，其增幅代表了产业对未来的看法，如航空航天细分板块、国防信息化板块未来增长趋势明确；同时，军工央企和民营企业近年来规模效应增长明显，高景气行情下，利润增速大于营收增速，但不要忽略“带量采购”的潜在影响；军品国产化领域也存在投资机会。

此外，王庆表示，在行业层面，中国存在三大比较优势，即中国制造的产业链优势、统一的巨大消费市场、数字经济；同时还拥有工程师红利、对外开放红利。也就是说，股市的长期性机遇未变，这属于结构性因素，即慢变量。

基于上述情况，王庆称，未来在组合策略方面，将淡化指数，关注行业结构性亮点。当前重点关注三大领域，即深度挖掘尚未被市场充分定价的优质中小企业；“茅指数”中已经回调较多、估值与长期业绩匹配度较好的公司；被市场贴上“传统行业”标签的长期业绩稳定的龙头公司。

具体而言，包括具备进口替代能力的先进制造业细分行业的龙头公司；拥有独特研发能力的医药生物公司；部分能源行业享有高股息率的个股；短期受到事件性压制，A股市场稀缺的优质互联网龙头公司；估值回到合理区间的优质蓝筹个股。