海航重整引战，航司机场分家

在宣布进入破产重整八个月后，海航四个重整程序二债会在国庆节前陆续召开，重整草案也相继浮出水面。

四个各自重整的板块中，航空和机场两大板块率先确定了战略投资者，这两大板块也是海航集团的核心主业板块。

根据第一财经记者获得的重整草案，两大板块都是通过引入战略投资者+扩股+债转股的形式进行重整，不过在引进的战略投资者和重整具体方案上有本质的区别。

如果重整草案获得投票通过，也意味着海航旗下的航空和机场两大业务板块从此分道扬镳。

而在国内的民航业，同时拥有航空和机场两大业务板块的海航集团，可以说是一个特例，因为相关民航法规曾规定，航空公司不能控股机场。

海航系下地方航司何处去

航空板块与机场板块引进的战略投资者，最大的不同是一个是民企，一个是国企。由于机场资产需要国资控股，以*ST基础（600515）为主的机场板块，确定的战略投资者是海南地方国资企业海南省发展控股有限公司（下称“海发控”）。

而以*ST海航（600221）为主的航空板块，从一开始就明确了希望寻找民营企业作为战投的意向，最终三家报名参与竞标的潜在战投也的确都是民营企业：均瑶集团，复星集团，方大集团。

最终，方大以380亿元（外加30亿元的风险救助金）的最高报价胜出，而如果重整成功，其将获得的，不仅仅是*ST海航的控股权，还有海航集团旗下十多家航空公司资产，包括目前还不在上市公司*ST海航中的地方航司。

据记者了解，海航集团旗下进入重整的客运航司，在境内有12家，境外有两家（香港航空，非洲加纳航空），其中，海南航空，新华航空，长安航空，山西航空，祥鹏航空，福州航空，乌鲁木齐航空，北部湾航空已经纳入上市公司*ST海航旗下，而天津航空，首都航空，西部航空，金鹏航空还没有注入*ST海航。

而上述不少航司的股东中，都有地方政府的身影。比如祥鹏航空有云南国资持股13%，长安航空有陕西国资持股12%，北部湾航空有广西国资持股30%。

在海航进入破产重整之前，旗下部分地方小航司，还与当地政府签署过一系列增资扩股框架协议，比如北京政府旗下的首旅集团拟通过增资首都航空获得控股权，广西政府拟通过增资北部湾航空获得控股权，乌鲁木齐政府拟通过增资乌鲁木齐航空获得控股权。

不过根据记者了解的最新信息，上述框架协议因为海航进入破产重整并未正式履行，而如果重整完成，这些地方小航司也将不会分拆给各地方政府，而是作为一个整体最终注入到*ST海航，也就是由方大控股，不过，对于各地方政府已参股的航司，其品牌、名称和注册地都不会发生变化。

海航的机场板块赚钱吗

与航空板块相比，机场板块的战投，是完全没有出乎资本市场意料的海南国资企业海发控。

根据重整草案，海发控将成为机场板块*ST基础的控股股东，*ST基础的原海航系老股东则将出局。

如果重整获得投票通过，海发控拿下的，将是国内最大的民营机场管理集团：*ST基础通过孙公司海航机场集团，共持有12家国内机场。

其中控股的机场有7家，分别是三亚凤凰、安庆天柱山、唐山三女河、潍坊南苑、营口兰旗、满洲里西郊、琼海博鳌；参股的机场有3家，分别是海口美兰、宜昌三峡、东营胜利；管理输出的有2家，分别是松原查干湖和三沙永兴机场。

这些机场的盈利能力如何？根据*ST基础的2020年年报，公司营业收入63.15亿元，利润总额100.84亿元。其中，机场业务营业收入为13.40亿元，占公司营收的21.21%，营收排名仅次于地产业务；利润总额-58.12亿元，占据了*ST基础亏损的一半以上，为亏损最大的业务板块。

而在2021年上半年，随着*ST基础进一步从传统房地产行业向临空产业开发战略转型，以及伴随着疫情的逐步控制，航空市场逐渐恢复，机场业务成为*ST基础最大营收来源，上半年实现营业收入10.16亿元，占*ST基础上半年营收的39.69%，但上半年机场业务仍亏损1.34亿元。

不过，*ST基础旗下的12家机场中，规模最大的海口美兰机场，上半年的归母净利润已经超过了2019年同期，对*ST基础的利润贡献巨大。

对此，民航业内人士林智杰对记者分析，美兰机场率先“满血”复苏，主要得益于海南离岛免税政策，吸引了很多无法出国的旅客来买免税品，机场免税店的提成租金收入恢复比较快；另一方面，由于免税和旅游恢复，吸引了大量旅客，机场的航空业务收入也有较好的增长。

在不久前举行的*ST基础专研调研会上，海南省海航集团联合工作组组长、海航集团党委书记顾刚也透露了机场免税业务未来的增长空间：美兰机场一期免税店业务持续增长，美兰T2航站楼年底投入运营将让免税店面积翻倍；此外，拥有海口市内核心区日月广场48万平米最大商业综合体，海南控股和中免集团均在日月广场开设免税店，业态面积超6万平米；ST基础目前通过参股、提供经营场地形式与海南控股、中免集团两个免税牌照公司合作。