家电股集体大涨 内外销边际改善预期促估值修复

下周家电企业将密集发布三季报，10月22日家电板块受内外销边际改善预期影响而普涨。其中，小熊电器（002959.SZ）、苏泊尔（002032.SZ）涨停，美的集团（000333.SZ）、海尔智家（600690.SH）、九阳股份（002242.SZ）等股价涨超5%。

其中，大白电领域，美的集团涨6.92%至74.5元/股，海尔智家涨7.44%至27.71元/股，格力电器涨1.47%至40.67元/股，海信家电涨3.93%至12.44元/股，澳柯玛涨9.96%至8.28元/股；小家电领域，苏泊尔涨10%至50.02元/股，小熊电器涨10%至50.84元/股，九阳股份涨6.25%至23.63元/股，新宝股份涨4.13%至21.67元/股；厨电领域，老板电器涨3.89%至34.42元/股，华帝股份涨2.07%至6.9元/股，万和电气涨2.26%至8.13元/股。

此外，黑电企业的股价也有上涨。海信视像涨1.89%至12.37元/股，TCL电子涨2.54%至4.03港元/股，创维集团涨0.84%至2.41港元/股，深康佳涨0.17%至5.97元/股。

有市场观点认为，如果原材料价格三季度下降，趋势延续到四季度或明年，对家电企业来说是利好，因为产品提价后不会马上降价，若原料端降价，利润就增厚了。但第一财经记者10月22日从家电企业了解到，目前上游原材料价格仍然处于高位，10月20日铜价飙升到7.6万元/吨，创今年新高；塑料价格也在高位；钢材价格前期有回调，现在又涨回来了。

还有传闻称，美国可能取消中国家电出口加征的关税。而一位长年关注家电出口的业内资深人士向第一财经记者表示，美国取消中国家电出口加征关税一事尚未确定，即使取消，影响也不会太大，因为越南等其它出口国家本来就受到疫情影响。

这位资深人士认为，此轮家电股普涨可能是因为估值修复。据国泰君安证券10月19日的研报，当前美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电等白电龙头的估值中枢已位于15倍市盈率以下，处于历史相对低位，同时市场对四季度所面临的原材料价格持续上行和海外需求回落等主要利空因素已有预测，而四季度内销回升速度若能超预期或海外需求保持平稳，不出现大幅回落即能成为估值提升的催化剂。

而长江证券10月18日的研报认为，9月份空调内外销较为平稳，三季度内销规模已略超2019年同期，而二季度内销规模较2019年同比减少6.14%，也就是说，三季度开始，空调内销出货已恢复到疫情前的水平，同时成本压力逐渐消化后的盈利改善值得关注。

对于小家电，国泰君安证券10月18日的行业周报分析称，十一假期后小家电板块反弹较为明显，一定程度上反映了双十一预售临近以及中美贸易关系缓和后关税可能减免的情况下，市场开始关注和预期小家电行业内外销的边际改善。

不过，原材料价格持续上行、汇率波动、下半年新品销售不及预期仍然是家电板块可能面对的投资风险。