消费、通胀、供应链，谁才是美国零售数据的幕后推手？|唯观

美国物价飞涨有多夸张？杂货生鲜配送商Instacart网站显示，大纽约地区一捆小葱标价已达2.29美元（约合14.66元人民币）。同时，拉斯维加斯的威尼斯人酒店感恩节当日的标间已全数售罄，在旅行预订网站Expedia上，该酒店豪华套房价格已飙升至每晚491美元（约合3132.97元人民币）。

通胀和零售消费“携手”飞升，成为疫后美国经济复苏的一道“奇景”。

零售销售连涨3个月

美国商务部16日公布的数据显示，美国零售销售额连续3个月上涨，10月环比涨幅达1.7%，高于市场预期的1.4%，为今年3月以来的最大单月涨幅。10月零售销售较去年同期涨幅达16.3%，较疫情前水平高出21.4%。

资产管理公司普徕仕（T. Rowe Price）固收部门基金经理克里斯·布朗（Chris Brown）向第一财经记者表示：“消费者情绪逐渐从德尔塔的阴云中走出，美国民众手里有钱且消费意愿高涨。目前还没有证据显示，消费者极度担忧通胀上涨。这个假日季有望交出一份亮眼的成绩单。”

数据显示，10月，美国电商销售额环比大涨4%，推动整体指标上扬。当月加油站和电子商品销售额环比涨幅分别达3.9%和3.8%，建材销售涨2.8%，汽车及零部件零售销售额环比上涨1.8%。不过，当月服饰销售额环比下跌0.7%，餐饮销售额与上月持平。

美国全国零售商联合会（National Retail Federation）会长马修·谢伊（Matthew Shay）称，数据显示消费者纷纷在假日季前抢占机会，他建议消费者“尽早下单”。

联合会预计，在11月~12月假日季全美销售额有望较去年同期上涨8.5%~10.5%，达到约8434亿~8590亿美元。利好零售数据提振下，摩根大通也将今年第四季度美国经济增速预测从4%上调至5%。

通胀“护航”零售销售增速？

诚然，零售销售数据并未剔除通胀因素。因此，物价上涨在一定程度上成为名义数据走高的幕后推手。数据显示，美国10月消费者物价指数上涨0.9%，同比增幅达6.2%。

富国银行的经济学家认为，零售数据大涨的背后，更大的推动力源于通胀而非消费本身。该行经济学家昆兰（Tim Quinlan）在报告中指出：“若物价涨幅超越消费增幅，则意味着实际销售量的下滑。”

例如，10月全美加油站销售额环比上涨3.9%，同期汽油价格飙涨6.1%，意味着消费者恐怕已减少驾车出行。

无独有偶，当月餐饮销售额环比持平，然同期餐饮物价（prices for food away from home）环比涨幅达0.8%，创1981年以来新高。这意味着，即使消费者仍外出用餐，但已一定程度上降低了餐饮消费的档次。

经济学家忧虑，通胀正逐渐蚕食美国消费者信心，并影响消费行为。

美国密歇根大学日前公布的数据显示，伴随通胀水平升至1990年代以来最高位，美国消费者信心指数在11月初暴跌6.8%至66.8，创2011年11月以来新低。

调查显示，在物价上涨的压力下，约四分之一的消费者正在降低生活水平。半数家庭预计，剔除通胀因素后，未来1年内的实际收入将出现下滑。

“捡便宜”的消费者驱动沃尔玛上季度录得营收1405.3亿美元，同比增幅约4%，远超预期的1356亿美元。其中，食品销售额增长36亿美元，创六个季度新高。

该公司首席财务官比格斯（Brett Biggs）坦诚，沃尔玛已感受到了来自燃油、运输和产品等各方面的成本上行压力，并削减了打折力度。好在，目前尚未显示销售额因此受到影响。

美银警告：越南停工影响将持续至明年初

第一财经记者查阅美国西海岸长滩港和洛杉矶港的官方数据所得，截至11月16日，在两个港口附近海域等待卸货的集装箱货轮仍达到82艘，洛杉矶港的货轮平均等待时间长达17.7天。

美国交通部长皮特·布蒂吉格（Pete Buttigieg）近日在接受外媒采访时也警告，主要港口的拥堵恐持续至可预见的未来。

德勤于16日发布的一项针对全美最大且最有影响力企业的CFO调查显示，超四成受访企业表示供应链危机使其成本增加至少5%，约六成企业预计供应链危机已经或将在年底前蚕食企业销售额。

腹背受敌下，提价似乎成为仅剩的选项。

美国银行经济学家警告，越南供应链断裂恐将迫使美国服装和鞋类企业在2022年上半年提价约5%，由此将使核心个人消费支出（PCE）价格指数增加约17个基点，并拖累消费者支出。

在新冠肺炎病例激增的冲击下，今年三季度越南GDP萎缩6.17%，为1986年该国统计GDP数据以来的最大跌幅。

自今年9月以来，越南政府逐步放宽部分经济停摆措施，并加快疫苗接种。此前，多家全球知名运动品牌和OEM大厂预计产能有望在2021年末恢复正常。

不过，美国银行警告，上述预期恐怕太过乐观，且越南疫后经济复苏步伐或缓于预期。该行经济学家那古塔（Mohamed Faiz Nagutha）认为，鉴于相关制造业密集的越南南部省份重开速度慢于北部，各级地方政府的重启政策仍显收紧且复杂，加之该国新冠疫苗完全接种率仅为30%，在“东盟”（ASEAN）国家中垫底，导致劳工复工热情偏低，加剧劳动力紧缺，对服饰和鞋类制造业的产能影响将持续至2022年初。

诚然，以美联储主席鲍威尔为首的多数美联储委员仍抱持着“通胀暂时论”的观点。9月末的点阵图显示，联储委员预计今明两年美国通胀率将分别达到4.2%和2.2%。

普徕仕的分析师预期，美国通胀增速正在筑顶，物价压力将在2022年逐渐消退。“因新冠疫情导致的一系列扭曲行为将被逐渐纠偏。至少大多数人认同，明年此时，芯片短缺和塞港的情况不会像现在这么严重了。”克里斯·布朗说。