降准后指数、风格和行业如何表现？

降准后市场和风格表现如何？

我们选择了2011年以来17次降准后的市场表现作为样本，分别统计降准后第1天至第30天主要指数的收益率，以及降准后主要风格与沪深300相比的超额收益率。统计规律显示，降准的第1天，多数股指下跌概率大于50%，只有上证50上涨概率大于50%，降准后的3至30天内，沪深300、中证500和中证1000上涨概率大于50%，上证50在降准后的7天内上涨概率大于50%，而此后则有更高的概率下跌。

金融风格在降准后的前7天内获得正超额收益的概率较大，消费风格在降准后的15至30天内有更高的概率上涨，周期风格在降准后的5天内有更高的概率获得正超额收益，在降准后的多数时间段内，成长风格获得正超额收益的概率大于50%。

降准后哪些行业表现更好？

从过去10年17次降准后的统计规律来看，降准后表现较好的行业为化工、机械设备、家用电器、计算机、传媒和非银金融。其中，机械设备行业从降准后的第1天至第30天，有50%以上的概率取得超额正收益；家电行业从降准后的第5天至第30天，有71%的概率取得超额正收益，超额收益率的中位数在1.5%以上；非银金融在降准后的第3至5天内，取得超额正收益的概率在60%以上；计算机和传媒行业在降准后的5天内有50%以上的概率取得超额正收益。

（作者为兴证资管首席经济学家）