从日经指数历史性突破40000点说起——德国、日本和印度股市创新高的启示
德国、日本和印度的股市今年分别创出新高，分析其长牛背后的逻辑，一是来自于全球化的企业布局，分子端的盈利质量较高，二是长期的流动性宽松，三是稳步提升的分红水平。图：德国、印度和日本高利率的同时伴随高通胀，实际利率水平并不高
明年一季度政策集中发力有望带动经济复苏 | 把脉中国经济
国务院新闻办公室于11月15日召开新闻发布会，分析10月份的国民经济运行情况。数据显示，10月经济总量修复斜率放缓，但降温幅度好于市场预期。生产活动边际转弱，工业增加值环比回落到了同期区间底部，固定资产投资累计同比由3.1%回落至2.9%。消费整体降温，服务消费略强于商品，社会消费品零售总额环比走弱至同期中枢下方。投资全面转弱，基建韧性强于地产、制造业，固定资产投资累计同比由3.1%回落至2.9%。年内经济缓幅复苏还将延续，加速向上或要等到明年一季度。
减持新规影响几何
这份减持新规是活跃资本市场的又一重要举措，本文聚焦新规内容，测算新规之下2023年以来A股减持规模变化,并通过进一步量化分析新规对于A股市场的具体影响。减持新规影响量化分析：我们选取2023年1月1日-8月27日公告的所有减持计划，从申万一级行业视角进行统计，并使用减持新规剔除受限上市公司，再统计调整后的减持情况。通过对比调整前后的减持规模和公司数变化来量化分析减持新规对于A股市场的具体影响。
财政支出力度较为稳健——2023年7月财政数据点评
2023年7月，剔除去年留抵退税因素影响，一般公共预算收入同比下降4.8%，降幅较上月有所收窄，税收是主要贡献，进一步而言主要是增值税和土地房地产相关税由拖累转为拉动。7月一般公共预算支出降幅收窄，主要是基数原因。
地方一揽子化债方案如箭在弦，指向何方？
大V有话说 | 中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，会议提出要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。
短期虽有压力，复苏依然可期
大V有话说 | 整体来看，7月经济数据未能延续5-6月的边际改善，但未打破4月以来的复苏趋势。
本轮价格底或已形成 ——7月通胀数据点评
大V有话说 | CPI回落，核心CPI上行，服务消费仍是经济亮点。
PMI指向内需改善，去库放缓——7月PMI数据点评
大V有话说 | 内需回暖带动制造业出厂价格改善，7月PPI同比降幅可能收窄；企业采购意愿或有所回升，采购量指数边际回升，带动原材料去库幅度放缓。
地产板块的博弈
大V有话说 | 2012年之后，地产股的超额收益可能主要来自于困境反转，反转的基准点是超预期地产政策，本篇通过历史回顾，帮助投资者理清行情的锚与节奏。
社融-M2剪刀差，这次不一样
2018-2020年，前期社融-M2剪刀差收缩主要受非标下滑影响，而后回升主要是政府债融资带动。2021年以来，非标压降、财政支出加快共同驱动社融-M2剪刀差下行；2023年2月以来剪刀差回升，财政支出强度边际减弱可以解释一半。
新旧动能利润、库存双双分化 ——4月工业企业利润点评
经济新动能蓄力之下，设备类和汽车利润明显恢复，下游工业品、消费品盈利边际改善。但诚如前段所言，结构上来看，新动能驱动的本轮修复周期当中，下游工业品、下游消费品库存周期可能率先回升。
去繁从简地看汇率——为什么贬值，有什么影响，后续怎么看？
复盘2022年，汇率两次突发快速贬值，都有内部经济基本面走弱、外部因素驱动美元走高因素叠加影响。下半年，国内经济预期和动能可能面临改善，美国可能会出现经济衰退信号，人民币汇率持续贬值压力不大，可能会出现反转。
2023年一季度央行货币政策执行报告解读
本次报告延续货币政策“精准有力”定调，同时强调“总量适度，节奏平稳”，“提升支持实体经济的可持续性” 信贷方面：总量适度，节奏平稳。报告强调“保持货币信贷总量适度、节奏平稳”，尤其是在关注到一季度金融机构信贷投放加大背景下，强调“引导金融机构把握好信贷投放节奏和力度” 利率方面：合理适度。
加息近尾声，但风波可能仍未结束
欧日紧缩压力仍高，后续联储宽松推进可能需要核心关注欧日央行能否协同宽松。年终利率仍在4.5%以上，意味着美国当前经济金融体系脆弱性仍高，无论联储何时降息，后续联储政策利率大概率仍在4.5%以上。
深度研究 城投债务的价值与平衡
随着城投债务规模的不断扩张和风险逐渐暴露，城投债务逐渐成为近年的热点话题。笔者以为，正外部性是城投价值的根源，但这也是城投债务不平衡的根源。如前所述，城投债务的正外部性决定了城投债务本身是不平衡的，主要体现在：
面对硅谷银行破产，市场将会如何选择？
美国第16大银行硅谷银行3月10日宣布倒闭，成为当下市场最为关注的焦点事件。2008年由“美国垃圾资产贬值——雷曼兄弟陷入困境——垃圾资产进一步贬值”这个负循环，最终引爆美国金融市场的情形，很难简单照搬到硅谷银行身上。
相比总量，出口的结构更重要——2023年1-2月进出口数据点评
从各经济体进口增速来看，在去年11、12月份，其从中国进口同比的下滑明显高于整体进口的下滑，疫情冲击明显深化了2022年底中国出口的下滑区间。而在主要经济体从中国进口下行背景下，东盟、俄罗斯、拉美等国对中国的出口拉动仍然为正。
受益复苏！为何这一品类能成为消费品中的常青树？
在需求端，服装消费潮流属性较强，服装公司要么难以获得品牌溢价，要么其品牌影响力很容易随着消费时尚的变化而迅速老化；运动品牌之所以能跳出服装行业普遍存在的“规模诅咒”，其原因在于该品类在商业模式上的诸多独特之处：
库存周期如何影响资产价格——对当前市场的理解
对比上述两条“岔路”的背后，库存周期走向真正的繁荣期（主动补库存）的条件是国内政策大幅加码、海外需求大幅改善两者至少占其一。对比上述两条“岔路”的背后，库存周期走向真正的繁荣期（主动补库存）的条件是国内政策大幅加码、海外需求大幅改善两者至少占其一。
外资投资中国股市的四大途径
新一轮的金融开放所带来的影响将不亚于“再一次入世”。
王德伦
兴证资管首席经济学家