首页 > 新闻 > 此刻

分享到微信

打开微信,点击底部的“发现”,
使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。

王军:需求转弱是当前经济最主要矛盾|首席对策

2021-12-19 11:03:42 听新闻

作者:梁相宜    责编:陆一丹

消费很难复制过去的高增长;基建投资或将在明年下半年真正触底反弹。
王军:需求转弱是当前经济最主要矛盾|首席对策

11月经济数据喜忧参半。喜的是随着政策发力,房地产销售有所回暖,并带动房企加快竣工。同时,在出口拉动下,制造业投资、工业生产等表现都不错。但我们也要注意到,目前房企的拿地还在进一步下行。另外,疫情影响下,居民消费迟迟没有修复,而因为缺少合格项目等,基建也尚未发力。中央经济工作会议提出,明年经济工作要稳字当头、稳中求进。这一说法和往年仅强调“稳中求进”略有不同,更为引人注目的是将“稳字当头”置于“稳中求进”之前,其中蕴藏的丰富政策内涵需深刻理解和准确把握。

前11月消费依旧疲弱,问题出在哪儿?稳增长政策是否会提前发力?美联储调整货币政策收缩节奏中国如何应对?适度超前投资如何理解?如何预判和规避相应风险?2022年地方债提前发放,何时将形成实物量?如何影响经济?如何理解为资本设置“红绿灯”?具体有何含义?第一财经首席对策专访中原银行首席经济学家王军。

王军的主要观点:

综合因素导致消费数据持续疲软;

需求转弱是目前最主要矛盾 消费很难复制过去的高增长;

稳经济大盘稳收入是政策提前发力关键点;

政策相互支撑更有利于发力高质量增长;

充分利用美联储升息前窗口期 降准降息都有空间;

新基建投资需立足长远 以有效投资为标准把控风险;

基建投资或将在明年下半年真正触底反弹;

产业引导基金吸引和带动民间投资跟进;

继续打破行政垄断 降低制度和生产成本。

 

综合因素导致消费数据持续疲软

第一财经:王老师好,非常感谢接受我们的专访,国家统计局的数据显示,11月份的消费是同比增长3.9%,跟10月份的同比还是有一定的回落的,我们都知道其实11月份是有双11的消费体量的支撑的,还是相对来说比较弱,最重要的问题是什么?

王军:确实我们看到3.9%这样一个速度比10月份的同比是下滑了一个百分点,还是比较大的一个下滑,而且也是弱于之前大家的预期的。说起这个原因我觉得也比较复杂,或者说是多方面的。我觉得简单说就四个方面,一个还是疫情的影响,第二个收入放缓,第三个失业在增加,最后一个就是大家的预期在转弱。大家都知道从10月开始,实际上就是国庆假期之后,全国各地的这种多点散发,像餐饮、娱乐、商贸、零售,包括出行更不用说了,旅行,所以说疫情对于消费的影响或者说打击,应该说是今年整个的对消费影响的首要的因素。另外从收入来讲,随着我们经济的这种放缓,收入的增长实际上也在放缓,还有失业的这种增加,这也是一个不容回避的问题。最后就是大家的预期,因为种种因素叠加在一起,收入的原因,疫情的原因,包括就业的原因,那么大家预期可能比较谨慎,谨慎性的这种储蓄动机在上升。

需求转弱是目前最主要矛盾消费很难复制过去的高增长

第一财经:所以这是一个综合性的问题,导致了消费的一个疲弱。就像这次的中央经济工作会议当中说现在整体的一个情况就是需求收缩,供给冲击,预期转弱,需求收缩其实是放在第一位的,这是不是意味着接下来我们的内需回不到两三年之前的那种比较高的增长态势了?

王军:确实我觉得现在中央所提的三重压力,在我看来最大的压力或者说当前以及未来经济运行最主要的矛盾,还是需求转弱的问题,需求比较疲软的问题。因为相对于供给的冲击,那么我们说随着时间的推移,特别是随着疫情的控制,以及国家相关调整政策的出台,像拉闸限电这些问题,包括供应链紧张的问题都有效的得到了一定的缓解。所以说未来预期当然它也取决于整个需求端,如果很旺盛,大家对未来很有信心,那么这个预期自然会改善。而且确实如你所讲,我们可能已经进入到这样的一个历史阶段,就是说很难再重复过去那种高光时刻。在本世纪初的十年,我们都是长期连续多年保持两位数百分之十几的消费的同比增长,所以未来我们可能不能够太指望消费能够作为一个当然是长期来讲还是我们的一个基本盘,还是我们一个可以依靠的力量,但是短期确实是刚才说的综合性因素的影响,可能一时半会还很难起到一个非常重要的对冲经济下行的作用。

稳经济大盘稳收入是政策提前发力关键点

第一财经:接下来应该怎么办?我们一直在提到稳增长,稳增长的政策是不是需要提前发力了?

王军:是这样子的。我觉得对于消费的推动或者说对于消费的提振,可能它是一个系统工程,或者说用一句话来讲就是功夫在世外。就回到刚才说的中央经济工作会议对于明年的安排,那么不像以往一般都会讲促进消费,或者说甚至是刺激消费,这次并没有直接这样说,而只是说要坚持扩大内需的战略。这传递几个信号,我觉得确实是一个系统工程,它是需要按照一个战略的实施这么一个长周期来看待的。那么也就是说首先比如说我感觉首先需要稳定我们的经济运行,稳定我们宏观经济大盘。明年的话,我想5%~5.5%,这是应该努力实现的这样一个目标,如果没有这样一个稳定的速度,一切可能都无从谈起,这是第一。第二,还是要从保主体、保就业和保民生这个角度来发力,因为消费它的基础是收入,收入它又是依赖于就业,如果没有一个就业面的总体的稳定以及好转,那么你很难有持续的收入来保证消费的进行。再有第三个,从共同富裕的角度,做好三次分配的角度,一方面做大蛋糕,另一方面分好蛋糕,这个也是促进消费的一个很重要的基础性的工作。

新基建投资需立足长远以有效投资为标准把控风险

第一财经:我们再来看财政政策,这次中央经济工作会议有一个我们非常关注的一个提法,就是适度超前进行基础设施投资,98年的时候就有过这种超前基建投资,从现在来看,这种超前基建投资您认为会在哪些领域?是不是应该更好的有一些这种风险的预判和规避?

王军:为什么还要讲超前和适度超前?两个,一个就是超前,为了对冲这种下行,为了稳定宏观经济大盘,另外一个我们这种超前也是有一些领域,实际上想想还是有很多,比如说数字基建,所谓的新型基建,比如说我们城市的更新改造项目,像今年有很多城市都有内涝,由于极端天气导致的内涝,我们很多城市的这种更新的项目,也是未来几年的一个重点。还有像比如说大城市停车的问题,还有像一些关系国家长远发展的基础性的,包括一些新兴的产业的这样一些基础设施,可能都需要适当的超前。

另外一个还强调就是不要忘了前面还有一个适度,因为这个度就是非常重要,过犹不及,我理解这个度或者说适度超前,可能还要结合另一点,就像你说的怎么建立一个风险的预防或者说预判的机制,就是说尽管中央强调适度超前,但是我觉得更重要的可能是有效投资,也就是说你这个钱砸下去要能听到响,要真正的能对我们的经济社会生活,对老百姓的生活能够有切实的改善,而不是无效的低效的投资,白白的浪费掉宝贵的财政资源。

所以说一定这些项目要么就是纯粹的公共产品的项目,政府去出资,比如像教育、医疗、养老等等这样一些保障性住房,公租房这些你政府的义务你必须需要去做。如果是一些有盈利前景的,那么你一定要保证这个成本能够得到有效的覆盖,有充足的现金流,尽量不要搞那种就说浪费,或者说将来产生的这种过剩,或者说荒废在那里的一些投资。所以说我觉得除了适度超前之外,我们可能还要强调有效,如果能够把有效这样的一个标准树立起来,那么可能就是对风险的最好的一个防控,因为它是有效投资,它一定会对当期以及未来的我们说经济增长,包括对消费它都有很好的一个带动作用。

基建投资或将在明年下半年真正触底反弹

第一财经:所以最新的一个消息显示,2022年的一个地方债已经是提前发放了,结合我们刚才上面的一个讨论,您认为这次提前发的地方债,未来什么时候形成一个实物量,会有多大的作用和影响?

王军:今年因为财政确实相对弱一些,财政资金的使用后置。明年一定会前置,就像你刚才说的地方债的额度已经开始下发了。但是根据这种规律或者一般来讲,可能会有1~2个季度,快一点可能一个季度就会传导到下游,传导到终端,就是说形成所谓的实物工作量。所以我们想可能明年的一季度甚至二季度整体投资可能还会在一个相对比较低的位置,可能到了明年下半年就会真正的触底反弹,会对整个经济运行产生一个比较积极的良好的作用。再加上还有就是房地产的拖累,所以我想明年上半年可能还是我们面临的一个比较艰难的或者说,比较困难的一个时刻,对于投资来讲。

产业引导基金吸引和带动民间投资跟进

继续打破行政垄断降低制度和生产成本

第一财经:我们提到新基建,适度超前基建这肯定是好的,因为这是我们培育新动能非常好的体现,但目前来说都是政府在发力,整个市场也是需要一起发力的,怎么来鼓励社会资本也加入到这个过程当中?

王军:确实众人拾柴火焰高。光靠政府一方肯定是远远不足的,政府也面临着很多的任务,财力的这种约束,债务的约束。所以说现在我们也注意到,实际上各地都有一些好的做法,也是中央所鼓励的,就是地方政府为了发展某一类产业,或者某一类的这种基础设施,或者产业的发展,往往都是新兴产业和未来产业,它会设立一个产业的引导基金。引导基金就是说政府它投入一部分,然后以这种方式来吸引和带动广大的民间资本来跟进。实际上它起到一个很好的杠杆的作用。就是我先身先士卒,我先带头去投,可能有一定的风险,但是我和社会资本是共担风险的,所以说无形之中实际上就是对于这个项目这个产业以及想投资的这些资本的一个信用增信的过程。

除了就是说政府要带头以上率下,起到杠杆引导的作用之外,恐怕对当前来讲还是一个要鼓励企业家精神,营造一个非常好的有助于企业家发挥作用的这样一个舆论也好或者说氛围。包括你要解决他的很多后顾之忧,打破一些行政垄断,像这次会议也提出来了改革行政垄断,特别提出了铁路还有一些领域的垄断。包括也是提了很多年了,怎么降低企业所面临的这种显性的隐性的这种制度性的成本,除了用能、用工、融资等等方方面面的成本,恐怕都要给予考虑。

充分利用美联储升息前窗口期降准降息都有空间

第一财经:美国的两大通胀指数已经到了非常高的情况,美联储最近一次会议也强调加快 Taper还有加息的步伐和节奏。虽然我们的货币政策是以我为主,但是到明年他们紧缩的步伐真的加快了,对于我们来说完全没有影响吗?或者我们会怎样来应对这个问题?

王军:这种影响肯定还是存在的。作为最大的经济体,它的所有的政策,财政货币政策都有巨大的这种外溢效应。只不过因为我们的基本面整体还在复苏当中,我们产业链供应链的韧性很强,我们出口全年一直都保持一个非常强劲的势头,同时我们现在也有比较充裕的政策的空间和工具,所以我们可能在应对方面是比较有把握的,是可以做到以我为主的。另外还有一个我觉得比较重要的也是结合这次会议,也可以看出我们正好可能有一个时间窗口。我们大致还有6个月左右的这么一个窗口期。

如果我们在窗口期内,事实上中央已经部署了我们的政策,政策的重心已经转向了稳增长,包括未来支出力度更强,支出进度更快的财政政策,包括更加灵活的、精准有效的像货币政策都会发力。那么未来后续不仅LPR的利率,有可能调降,下周就是一个时间窗口,而且可能具有重要影响的像MLF的利率,未来也是有降的空间的。所以我们明年降准降息,我感觉一个是都有空间,另外一个我们可以很好的利用和美联储升息前的这样一个时间窗口。如果经济运行超出了我们的平稳的区间,我们可以果断地去继续采取降准乃至于降息的措施来应对,所以说以我为主,我们是有底气的,是有充分的依据的。

第一财经:这次中央经济工作会议当中也提到了要给资本设置红绿灯,在您看来最重要的一个红灯是什么?同时也有绿灯,也是会有一些相对来说让市场化的一些作为的,最重要的绿灯在哪儿?

王军:红绿灯这个提法很新颖,也很形象。红灯停绿灯行,所以说必须要设立规矩。我觉得红灯是很明显了,这两年我们的一些政策的调整的方向,比如说双碳,比如说一些数字平台的垄断的整治的问题,包括像双减等等,这些显然都是。再加上中央从去年提防止资本叫无序扩张,横向的这种无序扩张,跨界,今年要提防止资本的野蛮生长,不仅仅横向扩张,你从你整个的生命周期来讲,从纵向来讲你可能也比较野蛮,比如说加杠杆,过度的加杠杆。而且违背一些国家的战略国家的利益,比如数据的安全的问题,比如说损害了消费者的权益的问题等等。所以我们看到红灯应该说过去一年大家都有很多的体会体验,很多行业都受到了整顿调整,我觉得这个也都是非常必要。大家都需要各行各业都要有规矩,除了法律法规之外,那么我们很多行业的一些新的监管的政策,我觉得都是非常有必要的,都是为了促进这些行业更好的发展。

至于说到绿灯,我相信中央历次的会议也都是一贯的和始终的。那么从今年来讲,我觉得有这么几个突出的点肯定是绿灯,肯定是鼓励社会资本或者全社会来去加大投入的。科技创新,我们实现我们科技的自立自强,我们共同富裕,我们低碳绿色的这种发展,大宗商品价格的稳定,这样把能源安全掌握在自己的手里,这些方面。还包括像乡村振兴,包括我们的十四五所确定的区域的一些发展的规划和一些战略等等,还有像中小微企业的发展,高端制造业的发展,我觉得这些可能都是我们政府所鼓励的所谓绿灯,大家可以大胆的放心的去前行的这样的一些领域。

第一财经广告合作,请点击这里
此内容为第一财经原创,著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权,不得以任何方式加以使用,包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。 如需获得授权请联系第一财经版权部:021-22002972或021-22002335;banquan@yicai.com。

文章作者

一财最热
  • 第一财经
    APP

  • 第一财经
    日报微博

  • 第一财经
    微信服务号

  • 第一财经
    微信订阅号

  • 第一财经
    VIP APP

点击关闭