鲁政委：货币政策发力推动LPR下行，引导金融系统向实体经济让利

2021年以来，人民银行加大跨周期调节力度，保持银行体系流动性合理充裕，有效降低银行资金成本，推动了此次1年期LPR下行。2021年7月15日和12月15日，人民银行先后两次下调法定存款准备金率共1个百分点，释放2.2万亿元长期资金，每年节约银行资金成本280亿元。同时，人民银行综合运用公开市场操作、中期借贷便利和再贷款、再贴现等多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理充裕，引导市场利率围绕央行政策利率为中枢运行。从利率政策看，6月21日，人民银行指导市场利率定价自律机制优化存款利率自律管理，降低了中长期限定期存款利率；12月7日，人民银行降低支农、支小再贷款利率0.25个百分点，都有助于降低银行资金成本。在上述政策综合作用下，银行资金成本已累积一定的下降幅度，最终带动了此次1年期LPR下调。因此可以说，此次LPR下调是央行货币政策灵活适度、银行体系流动性合理充裕的综合反映，也充分体现了LPR报价形成机制的市场化特征。

LPR下降为金融系统向实体经济让利创造了有利条件。在人民银行等部门的引导下，2020年金融系统通过利率下降、减少收费等方式向实体经济让利1.5万亿元。今年实际贷款利率在去年大幅降低的基础上继续稳中有降，有力地支持了疫情冲击下的实体经济恢复发展。李克强总理在考察市场监管总局时提出，要继续引导金融机构向实体经济合理让利。考虑到我国融资方式以银行贷款为主，且LPR已经成为银行贷款定价的参考基准，此次LPR降低可直接带动新发生贷款利率降低，明年需重定价的存量贷款利率也将同步下行，可为金融系统向实体经济让利提供有利环境，支持经济高质量发展。

预计未来LPR仍有下降空间。中央经济工作会议提出，目前我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力。经济数据和市场预期也显示，今年四季度和明年的经济增长仍面临较大挑战。中央经济工作会议要求，明年经济工作要稳字当头、稳中求进，围绕保持经济运行在合理区间，加大宏观政策跨周期调节力度，提高宏观调控的前瞻性针对性，稳健的货币政策灵活适度，保持流动性合理充裕。预计人民银行将继续保持流动性合理充裕，引导LPR下行，继续发挥LPR的指导性作用，促进企业融资成本进一步降低，推动经济运行保持在合理区间。（作者系兴业银行首席经济学家）