华峰测控：核心产品释放业绩加速成长，成本控制良好毛利率达80%

华峰测控（688200.SH）成立于1993年，目前已成长为国内最大的半导体测试系统本土供应商，也是为数不多进入国际封测市场供应商体系的中国半导体设备厂商。其主营业务为半导体自动化测试系统的研发、生产和销售，产品主要用于模拟、混合、功率类集成电路的测试。

公司深耕测试领域，2020年，公司主要收入与毛利均来源于测试系统，占比超过90%，其次是配件销售，占比约7%。公司测试系统核心产品目前包括两大系列：STS8200测试机和STS8300测试机，其中STS8200是用于模拟IC和分立器件测试的经典畅销型号，STS8300是近几年新推出的面向模拟IC和数模混合IC测试的型号。

近年来，公司业绩稳定成长，盈利能力突出。根据通联数据Datayes！，2016-2020年，公司收入CAGR达37.3%，净利润CAGR达48.3%；毛利率维持80%左右水平，净利率在40%~50%。公司毛利率、净利率均高于同行，主要源于测试机业务的高盈利能力、高技术门槛和低成本特点。

STS8200测试机和STS8300测试机两大核心产品就是公司的竞争力来源，也是未来业绩增长的主要动力，两大产品分别位于业绩释放期和成长期。

STS8200系列为成熟畅销机型，系列产品推出十年，产品生命周期长，累计出货超3000台，市占率国内50%左右，全球市占率不足10%。STS8200已是模拟IC测试的经典畅销机型，平均销售单价约50万~60万元/套，具体售价按照客户配置不同可在30万~200万元之间浮动，随着客户配置升级，公司平均销售单价有上行趋势。

新款STS8300测试机产品处于出货爬坡阶段，预计未来1~2年左右有望爬坡至100~200台年出货量水平，单价可达150万~160万元/套。

华峰测控测试机的竞争对手为泰瑞达，泰瑞达2019年毛利率在75%左右，而华峰测控毛利率约80%，主要由于华峰测控采用外包代工PCB，自主组装的模式，产业链均位于国内，成本控制较好。