第一财经小狮子100及成长力调研报告正式发布（附报告下载）

2021年12月30日，“创新成长·经济生长”第一财经小狮子100指数发布会在上海电视台上视大厦成功举办。第一财经总编辑杨宇东发表主办方致辞，中国证监会政策研究室原副主任黄运成、华安证券研究所所长尹沿技发表主旨演讲，“小狮子100”独家数据合作伙伴通联数据首席执行官王政亦发表了主旨演讲。

小狮子100指数，是第一财经通过量化筛选和主观研究并辅以一线实地调研之后，筛选出100家A股中小市值上市公司，旨在反映A股中财务健康、增长稳健、注重研发创新的，在细分行业中成长力领先的100家中小市值上市公司市场股价表现。

杨宇东表示，第一财经在日常新闻报道中，始终践行着对于微观经济体的一线跟踪和研究，深刻感受着中国经济高质量发展进程中的汹涌澎湃。在此过程中我们发现，众多“小而美”的上市公司中不乏致力于进口替代的硬科技、发挥强链补链优势的专精特新，也有碳达峰趋势下的明日之星。因此，第一财经在今年全面启动了“小狮子成长力研究计划”以及“小狮子成长力指数项目”，将目光锁定在这些优秀的、具备高成长力的中小市值上市公司。

黄运成分享的主题是《上市公司是推动中国经济发展的重要力量》，黄运成认为，评价上市公司最重要的指标是市值。目前，市值在100亿元以下的上市公司约3000家，占比为70%~80%，这些上市公司的转型升级是今后整个上市公司转型升级的主要内容，从100亿元到1000亿元是成长性很大的空间。小狮子100指数主要研究的是市值在50亿~800亿元的上市公司，正处于这个区间。

尹沿技在演讲中表示，科创板设立以后有很多科技企业上市，未来很多科技企业可能成长为千亿级市值以上的企业。很多科技类企业在2017年的时候，市值只有几百亿，甚至小几百亿。而现在的人工智能，包括工业互联网的龙头企业已稳定站上千亿市值，就是从那个时候开始发端的。我们现在正处于工业时代和信息化时代交接、新旧更替的阶段，未来将是信息化时代，而信息化时代的核心资源是数据。最近两年全球数字经济的增速远超GDP增速，这就是时代的大势所趋。

王政表示，随着数据量的增加、维度的增加，以及变化速度的加快，人通过数据终端来研究海量数据的困难越来越大。但随着人工智能新技术的出现，我们有可能实现一种新的模式，从彭博数据聚合的模式基础之上，能够增加知识聚合的能力。这就是新的研究范式“人+机器助理”的研究模式，构建这个体系的核心就是HI+AI。

作为“第一财经小狮子100指数”独家数据合作伙伴，通联数据在业内倡导Hi+Ai的全新智能投资范式，致力于将大数据+人工智能等数字科技技术赋能投资场景，为金融机构和个人投资者提供从数据聚合到深度分析再到AI投资线索萃取的全流程服务，其客户分布于海内外2200家金融机构和1000万个人投资者。

（点击右上角可下载PDF报告）

《2021年度第一财经小狮子成长力调研报告》对比了小狮子100、沪深300和中证1000：三者在2018-2020年的净利润CAGR分别为45.7%、7.6%及2.6%，2020年ROE的均值分别为20%、16%及8.6%，2020年毛利率均值分别为41%、35%和33%，2018-2020年研发投入CAGR分别为52.2%、-0.6%、9.4%。

从市场表现来看，截至12月24日，小狮子100、沪深300、中证1000的区间涨幅分别为45%、-5%和17%，区间最大涨幅分别为70%、16%和35%，区间最大回撤分别为14%、21%、12%。

中小市值上市公司的成长有哪些重要因子？与宁德时代、药明康德这种大市值企业有何不同？在第一财经小狮子100指数发布会上，沙利文中国区执行总监徐彪与至纯科技董事长蒋渊、协鑫能科总裁费智、飞凯材料总经理苏斌、晶瑞电材总裁薛立新等人一起探讨中小市值企业成长的核心动能。

蒋渊表示，至纯科技一路走过来最关注的是战略管理和创新能力的建设。她表示，财务资源、核心技术和高端人才的获取能力是除了战略管理能力以外，最关注的三个核心能力。

薛利新认为，晶瑞电材的发展需要四个要素。一是具有高速发展、规模化的市场容量；第二是有核心竞争力的产品；三是具有狼性特征的团队；四是资金。

苏斌表示，上市公司实现长期成长需要两大要素，一是来自于下游行业的多元化，和在同一行业产品的多元化。作为先进材料企业，这是未来成长的一个方向。第二，对一个材料企业而言，自主研发和外部结合，要齐头并进。

费智表示，企业实现更高速度的发展要有几个特质：首先是找好赛道，赛道小肯定做不大；其次要创新。现在同质化程度也很高，要有很好的商业模式和科技竞争力；再次是团队和机制。人才是第一资源，机制是发挥人才作用的根本保障。

成长赛道、成长股的机会在哪里？2022年还可持续吗？顶级投资人都看好哪些赛道？在第一财经小狮子100指数发布会上，富敦投资中国股票总监刘宏、万业企业副总裁兼董秘周伟芳、环懿投资首席投资官高杉、贝莱德基金基金经理唐华与第一财经资深记者周艾琳一起探讨2022年成长股的投资机会。

高杉称，A股投资市场实在太内卷，必须逼迫自己从一个价值周期成长起来的研究员，不停扩大自己的能力圈范围，来引到成长股的投资领域。“我对成长股投资的理解倒不是局限于市值，更多看它的三个阶段。比如在A股，很多新兴事物都是从0-1开始的，而0-1我们投的是里程碑。第二个阶段是从1-10的阶段，是估值扩张最快的阶段。第三个阶段是10-50，这个阶段随着公司渗透率的变化以及行业形态不同，这些公司其实会越成长，越伴随着估值的回落。”

唐华表示，“过去两年我们抓住了很多，但是感觉没有抓住更多。这个过程中，我体会最深刻的是双碳不管是在速度上，还是在影响的广度上，都远远超出了市场，包括我个人的预期，在做成长股投资的时候需要抓住大的潮流、大的主线。对于这个时代来说，我认为双碳是我们这个时代最大的成长股主线。”

刘宏补充道，上市公司通过自身的努力，包括提升产业链地位，和在研发上进行长期的投入，也能够带来回报。这也是寻找成长股的另一个投资逻辑。

周伟芳表示，每个创新的底层都有自己必然的逻辑存在。无论是纽交所还是纳斯达克，排名前十的都是高科技公司，包括Facebook这样的高科技公司。所以中国A股未来向科技创新转型的变化一定是不可逆的，一定是势不可挡的。