加息计划可能会根据美国通胀形势而出现微调

一、重点事件

1、【美联储12月会议纪要】

美联储12月会议纪要显示：FOMC可以提前加息、加息速度可以更快，缩表速度可以超过之前一轮缩表周期。部分与会者倾向于对抵押贷款支持证券（MBS）的Taper（减码QE）速度快于对美国国债的Taper速度。许多联储官员称，缩表的速度将快于以往。部分联储官员希望，在首次加息之后迅速缩表。部分官员认为，美联储降低刺激力度可能是有保障的。与会者们认为，供应链紊乱问题将持续更长时间。预计美国PCE（通胀）将在2022年降至2.1%，随后将维持稳定直至2024年。

【圣路易斯联储主席布拉德：FOMC最早可以在3月份开始加息，加息计划可能会根据美国通胀形势而出现微调。】

美联储在针对通胀问题采取更多行动上处于良好状态。美联储政策框架的运作情况相当符合预期。如果通胀缓解，下半年可以放慢加息步伐。布拉德的观点是，加息不久后就可以开始缩表。需要做好准备，以防物价不能如愿缓解。预计2022年将加息三次。新冠疫情前的就业水平不是一个好的基准。

二、后续市场关注点

当前金价的影响因素为通胀、就业变量以及由此引发美联储加息路径变化预期以及疫情反弹的不确定性因素。后期贵金属市场需重点关注何时加息以及疫情等影响因素。

投行观点汇总

渣打银行分析师表示：“如果缩减购债在几个月前就已完成，我们认为联邦公开市场委员会现在就应该提高政策利率，失业率并未明显高于美联储的长期目标，但核心和总体通胀则不然。”(注：目前的通胀水平是美联储2%目标的两倍多)

摩根大通：美联储将于9月开始缩表。摩根大通认为，美联储将于9月开始缩减资产负债表，以开始进行“量化紧缩”。预计美联储将分阶段进行缩表，速度上限为每月1000亿美元（该上限为其在2017年至2019年期间缩表的两倍。）

道明证券建议做多两年期美债，因美联储3月加息可能性降低。道明策略师在报告中写道，新冠感染率上升可能削弱第一季度的美国经济增速，降低美联储3月开始加息的可能性。市场预计3月会议首次加息的概率为72％，这非常激进，特别是考虑到最近新冠病例增加的情况。疫情升温应该会对经济产生轻微的负面影响，第一季度增长放缓的迹象可能足以让市场下调加息预期，这应该有助于在短期内将2年期国债收益率拉低。道明证券预计债券收益将从目前的80基点左右滑向60个基点。如果收益率升至0.95％，投资者应该退出交易。该交易策略面临的风险是通胀上升，这可能会加大美联储提前启动加息的压力。为了对冲这一风险，道明银行维持做多2年期通胀保值国债盈亏平衡通胀率的建议。同时道明银行预计美联储将在6月，9月和12月加息，与美联储点阵图上预测的加息次数相符。

（作者为招金期货副总经理）