首页 > 新闻 > 一财号

分享到微信

打开微信,点击底部的“发现”,
使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。

加息计划可能会根据美国通胀形势而出现微调

2022-01-07 16:51:26

作者:梁永慧    责编:张健

预计美国PCE(通胀)将在2022年降至2.1%,随后将维持稳定直至2024年。

一、重点事件

1、【美联储12月会议纪要】

美联储12月会议纪要显示:FOMC可以提前加息、加息速度可以更快,缩表速度可以超过之前一轮缩表周期。部分与会者倾向于对抵押贷款支持证券(MBS)的Taper(减码QE)速度快于对美国国债的Taper速度。许多联储官员称,缩表的速度将快于以往。部分联储官员希望,在首次加息之后迅速缩表。部分官员认为,美联储降低刺激力度可能是有保障的。与会者们认为,供应链紊乱问题将持续更长时间。预计美国PCE(通胀)将在2022年降至2.1%,随后将维持稳定直至2024年。

【圣路易斯联储主席布拉德:FOMC最早可以在3月份开始加息,加息计划可能会根据美国通胀形势而出现微调。】

美联储在针对通胀问题采取更多行动上处于良好状态。美联储政策框架的运作情况相当符合预期。如果通胀缓解,下半年可以放慢加息步伐。布拉德的观点是,加息不久后就可以开始缩表。需要做好准备,以防物价不能如愿缓解。预计2022年将加息三次。新冠疫情前的就业水平不是一个好的基准。

二、后续市场关注点

当前金价的影响因素为通胀、就业变量以及由此引发美联储加息路径变化预期以及疫情反弹的不确定性因素。后期贵金属市场需重点关注何时加息以及疫情等影响因素。

投行观点汇总

渣打银行分析师表示:“如果缩减购债在几个月前就已完成,我们认为联邦公开市场委员会现在就应该提高政策利率,失业率并未明显高于美联储的长期目标,但核心和总体通胀则不然。”(注:目前的通胀水平是美联储2%目标的两倍多)

摩根大通:美联储将于9月开始缩表。摩根大通认为,美联储将于9月开始缩减资产负债表,以开始进行“量化紧缩”。预计美联储将分阶段进行缩表,速度上限为每月1000亿美元(该上限为其在2017年至2019年期间缩表的两倍。)

道明证券建议做多两年期美债,因美联储3月加息可能性降低。道明策略师在报告中写道,新冠感染率上升可能削弱第一季度的美国经济增速,降低美联储3月开始加息的可能性。市场预计3月会议首次加息的概率为72%,这非常激进,特别是考虑到最近新冠病例增加的情况。疫情升温应该会对经济产生轻微的负面影响,第一季度增长放缓的迹象可能足以让市场下调加息预期,这应该有助于在短期内将2年期国债收益率拉低。道明证券预计债券收益将从目前的80基点左右滑向60个基点。如果收益率升至0.95%,投资者应该退出交易。该交易策略面临的风险是通胀上升,这可能会加大美联储提前启动加息的压力。为了对冲这一风险,道明银行维持做多2年期通胀保值国债盈亏平衡通胀率的建议。同时道明银行预计美联储将在6月,9月和12月加息,与美联储点阵图上预测的加息次数相符。

(作者为招金期货副总经理)

文章作者

相关阅读

FOMC点评:政策观察期,有反弹难反转

整体来看,本次会议行动很多,但都在预期之内(缩表节奏甚至略微更慢),鲍威尔表态也未释放更加激进的短期更鹰派信号,政策在一轮快速出牌后或进入关键的观察期,包括通胀、就业的走势;在这个窗口期,年初以来承压的市场或迎来喘息(国内同样有超跌反弹机会)。

05-06 12:01

张奥平:美联储加息50BP,中国宏观政策需打好提前量

虽较上一轮加息周期,此次加息幅度加大、节奏加快,但通过此前较好的预期管理(此次FOMC会议前向市场充分释放加息50个基点的信号),使得此次加息整体符合市场预期。在经济增长方面,会议声明中指出,尽管一季度经济活动略有下降,但家庭支出和企业固定投资依然强劲,失业率大幅下降,劳动力市场将保持强劲。虽提到一季度经济活动略有下降,但更强调失业率下降,劳动力市场强劲,巩固了市场对后续经济增长的信心, 在通胀方面,会议声明中指出,由于疫情、能源价格上涨和更广泛的价格压力导致的供需失衡,通胀将持续高企。虽然,在高通胀下的美联储加大了加息幅度、加快了加息节奏,并公布了新一轮缩表计划。

05-05 15:18

陶冬:联储最“鹰”的时候已经过去,抑或市场幻觉?

陶冬为中国首席经济学家论坛理事,瑞信董事总经理、亚太区私人银行高级顾问  美国联储大码加息尘埃落定,鲍威尔在会后记者会上预告会继续大码加息,美股却大涨。应该说处理这次FOMC会议上的激进加息,是鲍威尔在联储主席位置上四年多时间中的高光时刻,用一手烂牌打出了小高潮。三月开始,联储高官倾巢而出,轮番发表鹰派言论,令债市对于未来的资金成本重新定价。等到正式宣布政策的时候,鲍威尔坚决地表示多次加息50点仍会发生,但是暂时看不到加息75点的必要。美国联储需要激进地加息和缩表,这个大局面没有改变;政策不确定性大幅升高,这个风险仍然存在。

05-05 17:32

美国经济能承受多少加息?

根据FRB/US模型,当前市场预期的加息路径(共275bp)恐令美国经济在2023年2季度进入衰退。图1:加息100bp对GDP增速、PCE通胀、core pce 以及10年期美债利率的影响 停止加息的时间——3M-10Y美债利率出现倒挂后  我们关注美债长短端利差。由于3个月与10年期倒挂距离经济衰退时间更近,且当下利差更符合联储刚加息的状态,我们选用10年期与3个月的美债利差作为研究对象。表2:美国10年与3个月国债利差1985年以来五次倒挂时间段、原因、经济状况 FRB/US模型冲击显示加息后3个季度长端美债利率上行32bp,约为~2.5%,10年期美债和3个月美债收益率将发生倒挂。

04-19 10:39

通胀和加息的两面风险——2022年3月美国CPI分析

一方面,定量研究显示接近中性利率即可实现通胀下行和软着陆(Reifschneider and Wilcox,2022);亚特兰大联储的Raphael Bostic等亦支持接近中性即可。长数据来看,历史上联储加息超过中性利率的主要时期有四段,均伴随着较深、较久的产出缺口转负。关于供应链因素的通胀,美PMI供应商交付变动率在见顶回落,长数据看该指标常领先CRB商品价格指数的周期拐点。而本轮商品价格能否回落,取决于能源等供给侧企业能否有效分散商品的大幅波动风险,从而提升追加投资和扩大产能的意愿。核心CPI环比升0.3%(前值0.5%),主要为房租项所推动;而CPI商品项环比转负-0.4%(前值0.4%),二手车-3.8%(前值-0.2%)。

04-14 03:15
一财最热
  • 第一财经
    APP

  • 第一财经
    日报微博

  • 第一财经
    微信服务号

  • 第一财经
    微信订阅号

  • 第一财经
    VIP APP

点击关闭