汤加火山爆发对股市的潜在冲击有多大？

上周六15日，汤加海底火山爆发，堪称2022年第一只“黑天鹅”。在过去的三四天，很多触目惊心的视频在互联网上广泛流传。大家在关心伤亡救援的同时，也担忧火山灰扩散、气候变化等大范围影响。

据推算，此次火山喷发规模释放的能量大概相当于1000颗广岛原子弹。上一次同样等级的火山爆发发生在1991年的菲律宾。更大级别的火山爆发发生在1815年的印度尼西亚。

全球都在密切关注这次地球尺度级别的大爆发可能引发的连锁反应。从周一全球股市表现来看，汤加火山的影响存在感并不强。

美股周一休假，昨天开盘跌幅明显，但背后的主要原因还是对美联储可能超预期收紧流动性的担忧。少有媒体将市场下跌与汤加火山造成的灾难联系到一起。

我们在之前的研究就多次强调过，尽管历史上很多备受关注的“黑天鹅”事件可能改变全球政治经济格局，但对于股市的影响却没有大家想象的那么严重

有学者研究了全球344起重大灾难事件，在自然灾害、人为灾害和恐怖袭击这三种主要的灾难类型中，飓风，地震，海啸等自然灾害通常对于经济造成的损害较大，恐怖袭击对经济的影响相对最小。

但是，不管是哪种类型的灾害，其实对于股市的影响都非常短暂。统计数据显示，当自然灾害发生的时候，股票市场往往仅在灾害发生当天和紧接着的两个交易日下跌，影响平均只有3天。

人为灾害和恐怖袭击对市场的负面影响更为短暂，股市往往仅在当天和次日下跌，影响平均只有2天。

举个例子，比如刚刚过去二十周年的911恐怖袭击事件，造成了2977人死亡。当年标普500指数在9月17日开盘后下跌，在21日跌到最低点，回撤幅度达到11.6%，但之后一个月又回到了9月10日的点位。不过，美股在多方面因素影响下在2002年持续下跌。

再比如，2004年的印度洋海啸，造成14个国家超过23万人死亡。在12月16日海啸后的第二个交易日，印度股市就维持上涨到年底。而到了2005年初，印度和美国股市才分别经历了9%和4% 的回撤。

2008年5月12日汶川地震的对股市的影响也很短暂。A股后来的下跌与美国即将爆发的金融危机密切相关。

飓风对股市等的影响也都短暂而有限，唯一一个和股市大跌挂钩的飓风Ike，其实造成的财产损失和人员伤亡都远远不及Katrina，Havey等，但却不幸地重叠上了金融危机。

而像海湾战争，伊拉克战争，阿富汗战争等等这一类军事行动对各类资产的冲击，恐怕连1天都没有。

尽管这些突发事件都或多或少的影响大家的生活，但不必夸大资本市场的恐慌情绪。

这是因为，资本市场最终还是要回归到投资的本质，也就是经济活动，金融条件以及资产估值这些我们反复强调的核心逻辑，要远远大于突发事件的影响。

2020年，新冠疫情的爆发对美股造成了接近40天的震荡下跌，

而新冠疫情之所以和上述这些“黑天鹅”事件影响的时间长度和维度都不一样，也正是因为它显著改变了经济活动和金融条件这两项核心因素。

当然，虽然目前来看汤加火山爆发对股市的影响较小，但不排除可能会叠加美联储缩减流动性带来的市场下行。

往前看，汤加事件的负面影响也可能大于我们前面提到的自然灾害。不仅火山喷发可能会持续数周或数月，更可能带来长达数年的气候变化等影响，会对农业生产、大宗商品产生长远的影响。

（作者为银科控股首席经济学家）