加税未必利空股市,减税未必利好

为实现美国就业计划和美国家庭计划,拜登一方面提出将企业所得税从21%提高到28%,同时要求大型企业必须支付15%的税率,以及提议全球征收最低企业所得税率21%;另一方面,高收入个人支付的最高边际所得税率从37%提高到39.6%,年收入100万美元以上的个人支付的资本利得税从20%提高到39.6%。因此,拜登一方面同意将2.25万亿美元的美国就业计划缩小到大约1万亿美元左右,放弃企业加税计划,保持原有的21%的名义所得税率不变,但坚持大企业必须实际支付的税率下限为15%;另一方面,为了获得其他国家的支持,拜登也将提议的全球最低企业所得税率从21%下调到15%的下限。

06-07 17:13

警惕对比特币价格和人民币汇率的夸张预测

比特币的产生是货币演化,经济思想,技术储备发展到一定阶段之后,因为2008年金融危机爆发,美联储救市启动后反华尔街,反建制,反通胀思潮的兴起,在中本聪的天才发明下产生的。

05-28 11:58

为什么夸张的人民币汇率预测会广泛传播?

这一报道引起了很多人的关注,我们同意周所长关于人民币在中长期对美元升值这一观点,但是对于持续升值的说法有所保留,更可能的情况是在波动中升值。有趣的是,据说国内一位经济杂文家就在上周提出一个观点,认为人民币兑美元汇率会从2024年就升到3的水平,然后就有不少读者认为这个观点符合周所长的说法,因此决定抛售手上的美元。坦率讲,我的第一反应就是哭笑不得,因为我在多年前就十分熟悉这位经济杂文家,我印象里他从2000年开始一直是持续看空中国经济的代表,他的观点一度很有市场,但显然他对中国经济发展做出了严重的误判。

05-24 16:18

擅长应对危机,业绩更好的私募股权基金有什么特征?

尽管私募股权的回报波动较大,但是中位数的IRR是13.3%,要比业绩在前25%的私募债,自然资源和基础设施基金的IRR中位数都要更高,仅次于业绩在前25%的房地产私募基金的IRR中位数13.7%。而业绩在前25%的私募股权基金的IRR中位数更是高达21.3%。即使是业绩排在后25%的私募股权基金,其IRR中位数6.7%,也要比私募债,私募房地产,自然资源,基础设施基金的IRR中位数都要更高。

05-12 17:36

 比肩巴菲特的另一位传奇投资人

今天我就来说一个光环更闪亮的投资机构,耶鲁大学捐赠基金,以及它的首席投资官,大卫史文森。中国国家主权基金中投公司2007年成立之时,特别给每个员工买了这本书作为必读书,当时中投的董事长楼继伟评价说这是我见到的阐述机构投资管理最好的著作。1985年耶鲁基金的规模是13亿美元,到2017年6月规模为272亿美元,是当初的20倍,似乎32年的年化回报率只有9%,和美国大盘指数差不多。但是这个理论的局限性在于对流动性较低,非标准类型的资产,比如房地产、私募股权、风险投资回报率的计算受到不同现金流在不同时点进入和退出的影响,和传统资产回报率计算有很大的区别。

05-11 17:32

美国股市能承担资本利得税率翻倍的冲击吗?

在3月31日宣布以增加企业税来支持为期8年、投资规模约2.3万亿美元的美国就业计划之后,拜登政府计划在4月28日宣布以增加富人税来支持投资规模约1.5万亿美元的美国家庭计划。在新的税改方案下,企业所得税率将从特朗普税改后的单一21%提高到28%,企业海外分支机构的利润税率将增加一倍至21%;同时,年收入超40万美元的个人支付的最高边际所得税率将从特朗普税改后的37%回归之前的39.6%,而年收入超100万美元的个人支付的资本利得税将从特朗普税改后的20%同样上调到39.6%(接近1976-78年的39.8%)。

04-27 17:01

欧洲股市的逆袭能否持续?

尽管欧洲在控制疫情、推进疫苗和重开经济方面落后于中美等主要经济体,但一些更主要的因素共同支撑了今年欧股的表现。过去几年、特别是疫情后,全球资金集中在美国、亚洲以及科技等成长板块上。

04-14 15:35

“白衣骑士”还是“特洛伊木马”:简评拜登美国就业计划

美国就业计划只是拜登 重建美好未来新政的上半部,而另一部分则是聚焦育儿,保健和教育等措施的美国家庭计划,预计将在本月末公布细节。在支持拜登方案的人看来,新政一旦越过重重阻力,顺利执行将成为帮助美国再次伟大的白衣骑士。但在共和党领袖眼里,就业计划是破坏美国实力的特洛伊木马。

04-08 11:51

对冲基金世界,“虎”出没注意

其创始人Bill Hwang(黄圣国)和Tao Li因为都曾经直接或者间接师承创立了老虎基金的Julian Robertson,而有着一个共同的称号小虎队(Tiger Cubs),至于传言中的老虎党(Tiger Club)倒并不存在。以1984年为例,标普指数仅上升了6.3%,而老虎基金的收益率达到20.2%,超过一半来自于空头仓位。可惜的是,Robertson把资金退给客户,彻底退出的时间恰好就是2000年3月,而这恰好就是互联网泡沫破灭的开始,接下来两年纳斯达克指数跌去了75%,如果老虎基金扛过去就会成为终极大赢家。

03-31 12:58

凭直觉难以理解通货膨胀

2月核心通胀数据,经济表现较好的美国和中国继续向下,而经济表现不那么好的欧元区和日本反而是向上的。而2009-2012年,以及目前则是大宗商品和核心通胀走势完全相反。预期通胀上升以及相应的国债收益率上升都情有可原。

03-19 12:20

大中华地区多空对冲策略为何一枝独秀?

在以往的股市显著震荡期间,投资者往往会寻求对冲策略以应对市场风险,历史数据也显示,对冲策略往往能够在市场回调时期的回撤幅度较纯多头相对温和,其中商品期货策略还可能在市场大跌时捕捉收益。在近期大中华市场波动加大的趋势下,尤其是在横盘震荡但中长期向好趋势不变的局面,股票多空的对冲策略有望受到资金青睐。

03-19 12:20

港股突增印花税,对市场影响有多大?

政府就比较担心这个财政平衡的问题,大概在一个月前香港的几个大的建制派的党(包括代表商界群体的)就建议加一些税,其中就有这个股票印花税,还有杀伤力更大的资本利得税,豪车交易税,房地产利得税。现在只加的这个幅度呢,我个人觉得还算是不大,他有可能加到0.15%的,所以总体上还好,市场消化一下,还是回到全球资本不同行业不同板块重新再配置这个K型反转的逻辑,低估值,周期类,抗通胀类资产还是会随经济复苏而向好,毕竟海外资金宽松会继续。

02-24 14:23

通胀压力下,比特币和黄金为何渐行渐远?

2月17日春节后开工第一天,一张显示春节期间全球各类资产价格变化的图吸引了大家的注意,比特币和黄金的表现分别处在50多种资产的首位和末尾。本文将分析当前市场对于通胀风险的分歧,通胀升温对资产价格的影响,并解释为何黄金下跌而比特币飞涨。在石油危机、美元与黄金脱钩背景下经济陷入滞胀,时任美联储主席沃克尔为对抗通胀从1977年开启加息周期,却引发了80年代初的经济衰退,失业率大幅上行至10%以上。如何对冲通胀对资产价格的影响?债市对通胀预期的变化非常敏感,反应首当其冲。近期通胀预期上升后,美欧长端国债收益率全线上涨,收益率曲线变陡峭。

02-19 16:52

为什么私募股权在投资组合中日益重要?

上周,全球另类资产的权威数据公司Preqin发布了2021年度全球私募股权报告。报告预计全球私募股权资产管理规模将由2020年的4万多亿美元增长到2025年超过9万亿美元,这意味着年均复合增长率将达到近16%,将成为未来五年增长最快的资产类别之一。事实上私募股权凭借其独特的配置价值,已发展成为投资组合当中的重要一环。而且,私募股权已经成为另类投资当中的最大类别,Preqin预计到2025年它有望占据全部另类投资管理规模的半壁江山。在各类投资者当中,家族办公室就属于特别热衷于私募股权投资的,属于很早进场的配置资金,也伴随着私募股权崛起的过程获得了远超其他资产类别的丰厚收益。

02-09 11:35

散户抱团与监管应对(下)

无论结局如何,近期的事件都将以浓墨重彩写入华尔街历史。它之所以如此令世人瞩目,自然离不开当下全球紧张的政经环境和日益扩大的贫富差距。与其用​“年轻时总要做点傻事”,或者“吃一堑,长一智”式的感悟来自我安慰,许多散户的确有理由愤怒和抗议。与其只看到金融监管制度需要完善,我们更应该看到社会亟需变革。

股民进阶指南
02-03 11:21

散户抱团与监管应对(上)

但通过社交媒体引发散户抱团,成功冲击银行系统或者带动个别股票狂热的例子似乎很少见。而这一次散户在逼空对冲基金的时候,导致亏损的基金需要卖出其他个股拿到现金去回购被逼空的个股,或者满足亏损后更高的保证金要求,而被卖出的个股恰好是机构都集中持有的一些大白马科技股,这就导致在过去这些深受对冲基金喜欢的股票组合在上周下跌了4%,超过了三大指数的跌幅。仔细观察会发现,呼吁散户抱团打爆空头的KOL也获得了局外人以及众多金融从业者的支持,把对冲基金,特别是空头基金贴上负面的标签,成为争论中少见的一致。

股民进阶指南
02-01 11:18

可持续投资基金的业绩表现亮眼

在昨天的文章《ESG投资热潮背后的鸡与蛋》里,我们简单介绍了可持续投资与ESG投资这些曾经的狂野西部是如何崛起,成为投资界一股新兴的力量。今天,我们将从海外公募基金的角度,介绍与可持续投资和ESG投资相关的机会。在油价低迷和新冠疫情的打击下,相比传统能源行业,与可持续能源相关的投资机会成为今年海外主题投资的主流之一,不管是机构投资者还是零售投资者都表示出对可持续能源和发展的浓厚投资兴趣。2020上半年,全球对可持续能源的投资额达到1320亿美元,很多从事清洁能源业务的公司市值创下新高,全球政府和企业的绿色债券发行量创下记录。

2021年投资策略
01-26 20:35

ESG投资热潮背后的“鸡”与“蛋”

2004年,当时的联合国秘书长安南建议在投资分析框架里面,应该把对社会的贡献,对环境的保护,以及对公司治理的提升,作为基金经理的工作目标之一。他们发现如果用ESG的分析方法去选择投资标的,得到的收益会更高。慢慢的,投资界开始比较重视可持续发展,ESG这样的概念,把它作为一个分析的新维度纳入到投资决策中。2019年中国基金业协会进行调查时发现,只有1%的资产管理公司釆用ESG作为投资中的分析因子。但是到了2020年的5月份,已经有16%的中国的资产管理公司开始重视 ESG和可持续投资。

股民进阶指南
01-25 15:00

美国股市与新政府的蜜月期将持续多久?

历史上,以主要指标衡量,民主党主政白宫时,股市和经济的平均表现都明显好于共和党总统。特朗普任期内的经济增速和股市表现都不错,但也无法改写这一纪录。我们在《回看红潮,理解迟到蓝潮的市场冲击》一文中分析了美国股市在大选结束后通常表现较好的原因,以及拜登创下就职前股市表现最好纪录背后的蓝潮因素。接下来的A Trillion Dollar Question就是拜登能否在接下来的任期内,不仅以施政保持股市的优异表现,同时续写美国经济和股市在民主党掌管白宫期间平均业绩更好的纪录。

01-22 11:27

股市火热下,请留意比特币的价格变化

近期港股的表现气势如虹,港股通周一录得净买入230亿港币,为互联互通机制2014年11月中开通以来首度超过200亿港币,截止到1月20日周四,13个南下资金累计净买入多达1,853亿港币,接近去年全年的30%,恒生指数突破3万点指日可待。在判断未来股市变化上,我们换一个角度,告诉大家要有一个重要的股市表现的领先指标,也就是比特币的价格变化,值得关注。其中,比特币就属加密数字货币这一类。而比特币和其他加密货币的问题在于,它们不具备这三种基本的货币功能。仔细观察就会发现,比特币的走势与美元走势,股市的风险溢价,以及美联储的政策松紧有密切的关系。

01-21 11:17
  • 夏春

    诺亚首席经济学家夏春

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