欧扬美抑，亚洲强势——1月全球制造业景气度点评

尽管当前全球疫情反复较为严重，多国新增确诊人数接连破纪录，但由于各国对于疫情防控能力均有所提高，因而此番变异病毒对经济影响弱于之前。2022年1月，全球主要经济体的制造业PMI均取得开门红，为2022年的经济复苏奠定了良好基础。尤其是原材料价格高企和全球供应链不畅等两大制约因素连续3个月改善对于全球经济的持续恢复有较大支撑，但变种疫情反复还是最大风险，各国仍不能掉以轻心。

美国：两大指数连创新低

美国2022年1月制造业PMI录得57.6，创14个月新低的同时连续3个月下滑，变种病毒导致新增病例激增对制造企业的正常运行造成较大影响。生产指数和新订单指数均降至2020年年中以来的最低水平，成为指数下滑的主要拖累。

从其他主要分项指标来看，近期原油价格飙涨推升价格指数暴涨近8个点，不仅创下了自2020年底以来的最大涨幅，且也终结了连续2个月物价有所缓解的情况。积极的方面则是供应商交货时间继续缩短，订单积压指标大降6.4个百分点，创下2020年10月以来的最低水平，这两项指标的改善表明供应链限制虽然仍持续存在，但亦有所缓解。此外，病毒感染人数大增导致员工短缺，使得就业指数创下10月以来的新高。

值得一提的是，美国1月Markit制造业PMI和产出分项也均创下2020年10月和6月以来的新低，与ISM走势一致，表明变异病毒带来的影响仍不可小觑。尽管如此，全球供应链从最低谷中复苏的趋势并未发生变化，原材料价格压力也已有所下降，因此大部分制造商对前景持乐观态度，未来产量预期升至一年多以来的最高水平。综合来看，原材料短缺、供应链不畅和物价高企等问题仍将保持逐步缓解的态势，但当前变异病毒反弹较为严重仍有导致上述问题再次出现恶化的可能性，因此以上趋势能否延续需要继续观察。

欧洲：欧元区创5个月新高，供应链继续缓解

随着供应链瓶颈的进一步缓解，欧元区2022年开年的制造业加速扩张，但各成员国的制造业的改善程度不一，且工厂仍面临高通胀压力。欧元区1月制造业PMI录得58.7，创5个月以来新高。奥密克戎对欧洲制造商的影响似乎小于美国，生产和新订单指数均出现近4个月以来最大改善。但原材料价格继续飙升，价格指数升至72.7，为近20年来的次新高。欧元区成员国出现较大分化，其中德国、荷兰和奥地利制造业继续扩张，意大利、西班牙和希腊放缓，法国则几近停滞。

在生产和新订单的共同推动下，德国新年首月的制造业录得60.5，创近5个月以来的新高。制造业就业持续回暖，价格成本降至9个月以来的低位，且供应链进一步缓解。生产商对未来需求和供应链的持续改善信心十足。

法国2022年第一个月的制造业PMI微降0.1个百分点至55.5。产出，新订单和出口指数表现尚可，但物价和供应链未并出现明显好转，出厂价格指数更是创下新纪录。不过生产商普遍认为供应链最坏的情况已经过去，2022年不太会再继续出现比2021年更糟糕的情况。

有别于欧元区，英国2022年1月的制造业PMI录得54.1，较前值出现3.8个点的下滑。疫情反弹造成的限制措施和“脱欧”导致的交通延迟共同造成了接近历史记录的供应链中断，影响了产出的增长速度，导致了新订单数的下降。在运输成本飙升的推动下，入厂价格指数跃升至2017年1月以来的最高水平，但出厂价格指数仍比入厂价格指数更接近其长期平均水平，这表明制造商目前正在消化上升成本。

在欧洲疫情大反弹之下，欧元区2022年全年的通胀将比此前预期的更热，这很有可能导致欧洲央行开始逐步开始收紧政策。

亚洲：整体保持强势

日本新年首个PMI进一步扩张至55.4，创2014年2月以来新高，并连续扩张12个月。其中生产指数也创8年以来高位，订单扩张速度达到了自去年4月以来的最高水平。不过投入价格的增速仍远高于产出价格的增速，供应链瓶颈带来的持续成本压力仍是重要拖累。生产商对未来前景较为乐观。

产出和新订单的增加推动韩国新年第1个月的制造业PMI跃升0.9个百分点至52.8，创2021年7月以来的最大增幅，且连续3个月加快扩张。不过供应链问题仍然困扰广大生产商导致未来生产前景承压。

东盟2022年1月制造业PMI与前值持平，第2个月继续保持在历史第二高位的同时连续4个月保持扩张。尽管有所放缓，但生产指数连续第4个月扩张表明生产进一步企稳；出口订单以2017年10月以后的最大涨幅带动整体订单继续扩张，但节奏亦有所放慢；但积压工作量累积速度达到了有史以来的最高水平，使得企业自2019年5月以后首次扩大了用工数量；供应链紧张局面尽管略有缓解，投入品价格涨幅降至4个月低点，但投入品平均交货时间为2021年10月以来的最长，且出厂价涨幅达到自2013年10月以来的最高。制造商对未来信心跌至2021年8月以后的最低水平。

中国：连续扩张3个月

2022年1月制造业PMI录得50.1，连续3个月位于景气区间，表明我国经济整体仍然保持平稳运行态势，为2022年的经济开了个好头。但扩张步伐有所放缓，下行压力仍然较大，稳增长政策需要更有针对性并加大力度。从分项指数看，1月制造业呈现出生产保持稳定，企业备货热情高，外部需求回暖，大中型企业支撑作用较强，制造商对后市普遍较为乐观等积极特点。同时由于受到疫情多点散发和季节性等因素的影响，内需收缩持续，物价有所反弹，小企业经营压力加大等负面因素对制造业产生较大拖累。

1月基建投资的加快推进一方面表明稳增长对于某项经济指标的拉动作用较大，但制造业PMI小幅放缓也表明当前经济运行仍有向下压力，因此稳增长政策更需要对症下药。一是要继续统筹推进疫情防控和经济常态化运行，既要严格防疫，也要最小化疫情的影响，以促进消费回稳；二是财政金融举措加快步伐落地，多措并举提振需求；三是进一步出台并落实对小微企业的纾困帮扶政策，缓解小微企业的经营压力；四是继续做好价格调控工作，保障物价平稳运行。

展望2022年，在外需平稳，内需存在较大开拓空间和稳增长政策有力支持下，制造业整体仍然呈现出较强韧性，再次出台能耗双控等对制造业带来明显制约作用政策可能性不大，但在季节性等因素的影响下，个别月份制造业PMI低于荣枯线下的可能性依然存在，但制造业总体运行趋势向好。

（作者系植信投资研究院宏观高级研究员）