净值波动可见：基金风格已经偏均衡

以万得全A来刻画，本轮A股的调整从21年12月14日至22年2月14日已历经39个交易日，跌幅达10%，在此期间去年表现最为亮眼的新能源板块领跌，中信电新行业指数跌幅达22%。大盘指数的持续回调和热门行业的领跌让人不禁回忆起去年春节后的市场，彼时的万得全A自21年2月18日至3月25日的25个交易日内下跌10%，期间同样由前期热门的赛道股领跌，如茅指数跌幅达23%。

但从不同风格基金的走势来看，当前的市场主导风格与去年相比或存在一定区别。去年春节后市场下跌初期，价值风格型基金的净值跌幅更小，因此成长风格型基金大幅跑输。而经历了21年3月8日与9日两日的大幅下跌后各大宽基指数开始逐渐企稳，随着市场的回调接近尾声，前期大幅跑输的成长风格型基金净值表现也开始趋于稳定。与去年类似的，本轮市场下跌以来成长风格型基金净值跌幅更大，而与此前不同的是，本次春节后2月7日至2月14日期间万得全A微涨0.5%，但期间成长风格基金仍在继续跑输，期间价值型基金指数上涨1.8%，成长型却进一步下跌了2.5%。

从主动偏股型基金的整体持仓风格来看，我们测算得到目前公募基金的持仓风格或正在平衡中。我们在去年12月和今年2月分别挑选了两个指数涨跌幅较大的临近交易日，并根据公募基金净值波动和各类指数涨跌幅绘制散点图，可以发现去年12月时基金的净值波动和宁德时代产业链指数、创业板指涨跌幅的相关性更强，可见此时基金的整体持仓风格依然更偏向成长。而到了今年2月时基金净值的涨跌分布开始逐渐偏离创业板指并向沪深300和茅指数迁移，即基金整体风格或正逐渐从成长向价值均衡。

风险提示：通胀继续大幅上行，国内外宏观政策收紧。

（荀玉根为中国首席经济学家论坛理事 海通证券首席经济学家）