新世纪以来有哪些地缘冲突?从2000年以来,全球来看共经历过10次比较典型的地缘政治冲突事件。由于历次冲突的规模、持续时间、波及范围等均有不同,对各类资产的影响程度也不尽相同,但整体来看,局部地区的冲突爆发对大类资产的走势长期影响有限。
冲突爆发后大类资产表现如何?
权益:冲突爆发短期将冲击权益市场,但持续时间不长,大规模、长时间的地缘冲突对权益市场的影响更加显著。历次冲突爆发后一天,多数指数下跌,但冲突后7个交易日,多数指数由跌转涨。进一步观察地缘冲突整个时期内指数的表现,可以发现地缘政治冲突事件对权益市场的影响实际有限。从历次冲突期间行业的表现来看,工业原材料等板块有望占优,成长板块或将出现回调。
债券:冲突期间债市收益率多数下滑。新世纪以来,由于历次地缘政治引发的冲突持续时间较短、波及范围较小,且参战国强弱差距明显,因此地缘冲突对于债市均未造成明显的影响,不过收益率普遍呈现下滑。唯一的例外是利比亚战争时期,各国十年期国债到期收益率大幅回落,10年期美债收益率显著回落142bp。
大宗商品:冲突对于金价的影响更多在战前,波及原油产地的地缘冲突对油价的提振效果更显著。贵金属方面,新世纪以来的十次地缘冲突前三个月,COMEX黄金价格多数上涨,而当冲突爆发或战局明朗后,黄金价格并不必然上涨。能源品方面,从历次地缘冲突爆发后油价的变化来看,涉及中东地区的地缘冲突期间,油价大部分呈上涨态势,如伊拉克战争爆发后的7个交易日,布伦特原油显著上涨6.6%,利比亚战争和叙利亚内战期间,原油价格也均有走高。
美元指数:近年来冲突爆发短期多会导致美元走弱,美元的“避风港”地位弱化。在新世纪以来的十次冲突爆发后一天内,美元指数似乎以2011年为节点存在明显的分化,2001至2010年爆发的冲突多会带动美元升值,而2011年后,在冲突爆发的背景下,美元指数却不升反降。将时间拉长至历次地缘政治冲突持续的整个期间来看,我们发现,整体来说美元指数涨少跌多,这或许意味着近年来美元的“避风港”地位可能正在逐步弱化。
俄乌局势剑拔弩张,资产价格何去何从?年初以来,俄罗斯和乌克兰两国的紧张局势日益升级。从此前历次地缘冲突下资产表现的规律来看,一旦俄乌冲突升级,则将会引发资产价格的明显调整。
首先,从权益市场来说,中长期来看并不需要担心股市的大幅回落,但短期调整恐将不可避免,工业原材料等板块有望占优,成长板块或将出现回调;
其次,从债券市场来说,债券收益率水平有望小幅下移,但除非战争爆发规模超出预期,否则调整幅度可能不大;
第三,从当前时点来看,冲突升级会使得原油的配置价值高于黄金等贵金属;
最后,冲突对美元指数的影响可能不大,但考虑到美联储正在加速收紧货币政策,美元指数依然易升难降。
(作者系中泰证券首席宏观分析师)
外交部发言人表示,中方对当前事态升级深表关切,呼吁有关方面保持冷静克制,避免紧张局势进一步升级。
德国总理朔尔茨13号在联邦议会接受例行问询时重申,不会向乌克兰提供“金牛座”巡航导弹。朔尔茨说,他担心提供先进武器可能会让德国更直接地卷入与俄罗斯的冲突,联邦政府必须权衡所作出的决定。朔尔茨还说,使用“金牛座”巡航导弹需要德国士兵的参与,而这是他作为德国总理不想跨越的底线。